2022年下半年最牛基金投资指南，史上最全攻略来了！

这篇基金文章可能是史上最长最全面的了。

将主要带大家解决基金下半年怎么买和怎么卖，以及买什么的三大终极话题。

不过本回答仅提供投资工具和思路，不提供暴富路径，基金有风险，各位务必对自己的钱包负责。

本回答主要分成三部分：

关于基金买入、止盈、仓位控制的方法

基金的选择与策略构建

2022下半年优质基金经理分享测评

如果是老油条，可以直接跳过1、2部分去看第3部分，如果是菜鸟，千万别错过全文任何一个字哦

2022年上半年截至到6月30号，统计主动股基的平均表现，年初至今收益是-9.5%，股票市场涨幅中位数是-13.4%。

上半年A股市场算是经历了一个超级刺激的过山车，先是主动基金年内收益最低去到-25%，再是集体回到-9.5%的位置，不可说不刺激…

从各个板块来说，成长和价值各有表现，总体还是价值略占优势一些，但大多基金而言还是下跌为主。

但现在随着长期的资产估值回调以及消化，风险已经远低于2021年了。

只要大家选在估值合理甚至低估时进行买入，等到下一波放水周期来临，市场一定会给予我们丰厚的回报。

那么先说第一个买基金一定会遇到的灵魂拷问，也就是：

1、基金的建仓、止盈与仓位控制

这里我先讲讲基金如何建仓。

我一直认为，比较稳妥但又不至于踏空的策略，一定是一个股债平衡的策略。

底仓简单说就是根据市场估值先买入一部分的基金。

然后随着市场进入低估，提高股基的仓位，减少债基的高位，随着市场进入高估，提高债基的仓位，减少股基的仓位。

那么具体仓位是多少比较合适呢？

分享一个最简单粗暴的方法，根据中证全指和股债收益率的差，来决定建仓仓位。

中证全指和股债收益率的差，计算为中证全指盈利收益率-2×十年期国债收益率的值。

这个方法适合所有的小伙伴参考研究。

为什么它有参考价值呢？

1、中证全指盈利收益率

首先中证全指就是代表整个A股整体表现的指数。

中证全指盈利收益率，它就等于市盈率的倒数。

什么是市盈率呢？简单说就是估值倍数，比如张三开了一家包子铺，市值100万，年利润5万，市盈率就是20倍。

而盈利收益率就是市盈率倒数，也即5%。

再换个思路理解，用100万市值，每年赚5万利润，也即5%的回报，盈利收益率就是股市每年的预期投资回报率。

人话说就是用单位市值每年可以赚多少净利润，也即净利润/市值。

比如中证全指指数的市盈率为30倍，那么盈利收益率就是3.33%。

比如沪深300指数的市盈率为10倍，那么盈利收益率就是10%

关于指数的市盈率如何查询，我们可以去中证指数官网查看：中证指数官网-中证全指市盈率。

这里我们用中证全指的估值数据。

假设中证全指在15年的时候估值高达30倍，那么盈利收益率只有1/30=3.3%。

再比如在14年低位的时候估值低至11倍，盈利收益率又去到了1/11=9.1%。

显然在估值低的时候，买入的预期回报更高。

但单看盈利收益率还不行，我们还需结合十年期国债收益率来分析会更为准确。

该指标代表的是市场的无风险收益率。

一般市场无风险收益率越高，对股市的收益率要求就越高。

毕竟我零风险都可以赚钱了，凭什么要来股市，多给点才有吸引力嘛~

14年低位时，全指的盈利收益率高达9.1%，而同期十年国债收益率为4.3%，可见股市性价比爆表~

而15年高位时，国债收益率3.4%，和3.3%的股市盈利收益率几乎一样了，股市几乎毫无性价比。

很显然，14年和15年，投股市还是选债市，判断就很简单了。

至于十年期国债利率如何查询，进入中国债券信息网就可以查看了。

那具体怎么做量化呢？

我们将中证全指的盈利收益率减去十年期国债收益率×2，就得到了一个叫股债收益差的值，用它来衡量A股性价比。

为什么是减国债两倍，其实巴菲特老师格雷厄姆早就说过：

一只股票的盈利收益率最好大于十年期国债收益率的两倍才有价值。

刚好我做测算时发现，这个用来考评A股也是可以的。

深绿色为股债利差，浅绿色为指数走势

如图，是我计算出来显示中证全指股债利差与指数走势的相关图。

很明显，如果股债利差小于-1%以下了（灰色框框），指数基本都是较高位，后续A股表现大概率不太好。

而如果股债利差大于0%（红色框框），基本都是不错的位置。

至于-1%-0%的中间位置，姑且就算它是平衡区间吧，指数难有大涨，但也有结构性机会，个人水平决定收益率~

行话叫赚α可以，很难赚到β了。

根据历史数据显示，中证全指的股债收益差，历史中枢大体是在-3-2%之间。

因此我们可以将0作为一个中枢值。

大于0，说明市场投资性价比高，应该积极配置。

而低于0，说明当下市场投资机会比较少，可以适当减仓。

具体怎么查市盈率和十年国债利率，就不说了，中证指数官网和中国债券信息网都可以查询。

那如何利用好股债收益差，来进行仓位构建呢？

首先是根据股债收益差确定我们的均衡仓位。

均衡仓位因人而异，没有统一标准，设置一个长期你比较舒服的仓位就行。

因为未来若干年你可能都会保持这个仓位上下小幅操作…

比如设置7成的股债均衡仓位。

然后接下来再根据股债利差去操作。

当后续股债利差每提升1%，则增加1成的股基仓位。

比如股债利差从0提升到1%，升到8成仓。

股债利利差升到2%，则提升到9成仓。

如果股债利差为-1%，则降低到6成仓。

股债利差为-2%，则降低到5成仓。

根据这一套策略，我回测了一下股基仓位与中证全指的走势相关图。

会发现，过去十年，在15年高位的时候，这个策略会让你的仓位降到3成，18年高位时，降4成。

从而大幅降低自己高位的回撤风险。

同理，也可以让你在低位的时候保持高仓位运作，比如在12年、19年，以及22年的3月份，策略都会让你加仓到8成以上。

也就实现了一个低买高卖的策略框架。

当然你也可以追求更极致的仓位策略。

比如股债利差每升1%，就增加2成仓位。

这样的好处在于，像15年，18年，21年高位时，你几乎都处在完全空仓的状态，成功躲过下跌，如下图：

而坏处则在于你的仓位调整幅度很大，而且会有踏空风险，尤其空仓时，右侧行情吃不到，会很难受。

至于怎么制定仓位调整策略，这就见仁见智了~

一千个观众眼中有一千个哈姆雷特，掌握了本质，各种策略都可以发光发亮。

再说说现在的情况哈。

目前截至7月4号，中证全指最新的股债收益差值为0.1%。

也就是刚好比0高出一点点，处于合理中枢上。

目前建仓，风险和收益比较对等，自己把控风险就好。

那么问题来了，如果我想采用这套策略，但初期不敢上太多仓位，怕套牢，又怎么办？

那么咱们也可以采取底仓+定投的方式。

比如均衡仓位7成，先建目标仓位一半，也就是3.5成的底仓。

然后剩下的资金，给自己一个大约一到两年的定投缓冲期，期间持续分批定投。

直到仓位达到你的均衡仓位为止。

定投的话，具体怎么安排呢？

比如缓冲期设置一年。

就把剩余存量资金分成12个月*4份。

每一份为定投基数，再根据定投基数*定投倍数（我每天公号发布的）来进行定投，就可以了。

如果定投倍数高，那么定投布局速度也就更快，如果定投倍数低，定投速度也会比较慢。

比如定投倍数1.2倍，就会比之前1倍的时候快20%左右完成建仓，实现高位多定投的效果。

再比如定投倍数0.8倍，就会慢个20%左右时间建仓，达到高位少定投效果。

最后再回到止盈问题。

如果高估了，策略提示减少股基仓位，其实就是止盈~~

问题来了。

如果市场低估时候我买的基金不赚钱，仓位又提示我减仓，咋办？

通常买宽基组合或者泛主题主动基金组合，低估时候买入赚钱概率是＞95%的，所以基本不存在这个问题。

但也可能有人买了一些主题基，导致亏损严重。

这时如果我们有盈利的基金，可以减持一些高估或者盈利的，来实现降低仓位的效果。

如果一只盈利的都没有，那就要反思自己的买基策略有没有问题了，是不是太过于集中，不够分散

总之还是建议大家搞贴合市场走势的基金策略，不要做二极管…

最后买卖策略定下来了，剩下就是选基问题了。

如果看到这里有用的话，记得先收藏+点赞哈，后面干货才刚刚开始，内容值得反复品读。

2、基金选择与策略构建

好，既然我们有了整体的仓位控制与买入卖出框架，那如何构建基金投资策略呢，具体选哪一类基金投资最好呢？

一、关于泛主题主动基金

泛主题的主动基金属于最简单的投资模式，对于99.9%的基民，我都建议大家尽量投这类。

泛主题主动基金，简而言之就是交给基金经理来筛选行业和个股，尽量做到行业分散，个股分散。

由于根据历史数据回测，偏股混合基金指数在过去十年以来取得了225%涨幅的好成绩。

这意味着你采用扔飞镖的投法，获得一个平均值也有225%的涨幅。

而同期指数方面，沪深300涨幅只有81.5%，主动基金的超额收益十分显著。

注意，关于主动基金方面，这里我建议大家选择泛主题类的主动基金，而不是选择行业主题型的主动基金。

行业主题型基金是什么？

意思就是限定了行业投资方向，由于行业也有估值和周期之分，如果不小心踩到高位就可能赔钱。

举个例子，受行业周期影响，这两年医疗板块的主动基金表现远远逊色于市场平均水平，如果你重仓押注医疗行业，这两年的表现将会很难受。

因此行业主动基金的投资难度远高于泛主题基金，选择时务必要谨慎。

我自己个人的建议是：

新人先围绕泛主题的主动基来构建底仓，作为核星配置，这部分配置比例完全可以占100%，最低也建议在50%~80%，因为泛主题基金是最简单的投资模式，不容易出错。

真的很喜欢行业主题，比如你想买医药、新能源、科技，可以抽出剩下的20%~50%，筛选一些自己喜好的行业主题基金，作为卫星的配置。

怎么区分是不是泛主题基金呢？

最简单的方法就是看名字，通常主题基金名字里面，会带一个特定的行业或者板块。

比如XX消费，YY医疗，ZZ科技等等。

如果名字不带行业，而纯粹只是中规中矩的蓝筹精选、匠心精选、价值成长之类，就是泛主题了。 1、基金投资最致命的误区

很多小白第一次买基金的时候，有一个误区，就是喜欢根据平台的推荐，去盲目的买近期业绩最好基金。

尤其是行业主题，很多小白觉得一些赛道行业，比如看到新能源、医疗、消费，都是长期看好，于是就完全忽略掉估值，直接无脑杀入。

还有的人，则是轻微回调几个点，就开始蠢蠢欲动，梭哈式买入，殊不知已被套牢在半山腰上。

举个例子， 13~15年的顶流任泽松管理的中邮战略新兴产业，业绩是同期no1，非常出色。

如果你在16年基金大幅回撤27%之后杀入抄底，会发行17年还是垫底，亏损-28%，18年继续亏损-12.5%，惨成接盘侠。

其实你仔细观察就会发现，这哥们的基和创业板指的走势基本一致，买他差不多就是在买高位的创业板。

这些案例都充分说明，买基金不能单纯的看业绩，通常平台推荐，涨的好的基金，未必就靠谱，切勿盲目跟风明星热门基金经理。

实际上，很多更好的基金，反而是不需要平台去推荐的，俗话说得好，人多的地方不能去，切记。

那选主动股票基金怎么选呢？你只要在选基过程中加一步就对了。

先区分主动基金经理的具体投资风格。

再在同风格内找出综合业绩最好的基金进行配置。

之所以那么多基民踩雷，就是因为没有区分出基金的风格，买入的都是同一种最近两年涨的很好的风格基金。

前面我说的中邮新兴产业基金，其实主要布局的就是创业板的成长股。

而创业板指在2016年的时候，估值依然高达60倍，处于历史上非常高的位置。

这时即便从高位出现小幅回撤，也依然是风险很高的。

我们在配置时，应该尽量选择风格相对低估的主动基金，比如对标中证红利风格的基金经理。

同理，在21年时，如果你追的基金是满手持仓茅台、恒瑞、宁德时代等蓝筹股的风格，比如葛兰、曲扬、张坤、箫楠、冯波、刘彦春、曲扬等。

那么后来就亏惨了，最夸张时腰斩都不过分。

一样的，21年你去对标同期中小盘价值的表现，会发现中小盘价值风格的基金经理业绩却十分的出色。

所以买什么基金不重要，如果和市场风格不对路，干啥都白搭。

那话说回来，我怎么预判未来的市场风格呢？

这点其实难度很大，可以说最专业的基金经理也很难有准确的预判。

但我们可以将不同风格的基金经理进行分散配置，不要押注一个风格，所谓东边不亮西边亮，以此来达到风险规避的效果。

那么基金风格又主要分为哪几类呢？ 根据选股市值和成长性来区分，主要有四种：

1大盘成长、2大盘价值、3中小盘成长、4中小盘价值

我们如何手动区分的基金经理的投资风格呢？

2、对基金经理不同市场风格的区分

如果你有炒股经验，可直接看上面这副象限图。

大致可分为四个象限：大盘价值、大盘成长、中小盘价值、中小盘成长。

最简单就是看下基金经理主要有哪些持仓股，落在哪个象限。

如果分不清楚，放心，后边我也帮你们划分好了。

我们可以简单的把基金经理分为四个风格象限。

1、成长风格

就是典型的逆周期大蓝筹，典型代表是茅台、恒瑞医药、宁德时代这类市值大，成长性很确定的公司。

比如茅台公司的茅台酒，虽然市场上零售价只要1499，但真实的市场价高达2000多，也就是意味着茅台有至少30%以上的提价空间。

所以茅台只要每年把出厂价提上去一点，加上本来就供不应求的行情，业绩基本可以确定每年都能上涨。

因此我们把茅台拉长时间去看，终究会有回报，只是收益率多少而已。

只要预期收益率＞资金成本，那么资金就会继续买入茅台，直到把这个差价给填平。

比如20年疫情背景下，美债利率下降，海外资金成本降低，因此不断推动茅台持续上涨，外资+内资一波冲冲冲，茅台从19年初到20年末一共涨了150%。

但随着放水，美联储意识到通胀愈来愈不可控之后，加上经济也开始复苏，企业开始复工复产，也愿意去借钱投资了，于是美联储又开启了加息的节奏。

加息意味着美债利率上升，海外资金成本拔高，资金成本上升后，预期收益率＜资金成本。 一看茅台的预期收益率不如资金成本了，于是又集体撤，撤，撤。

因此以茅台为代表的诸多茅股今年都出现了杀估值的现象。

茅台从21年最高的2月到最低位回调了36%。

而对应风格的基金经理们相继扑街。

最典型的就是爱豆张坤和中欧葛兰~

可以预料，接下来美帝那边市场利率还可能会继续走高，这些茅股们依然会有相当大的压力。 因此如果你满手都是一个风格的大盘成长基，需要随时做好面对回调的准备。

代表人物：傅鹏博、朱少醒、刘彦春、刘格菘、曲扬、葛兰。

2、价值风格

价值风格就是典型如万科A、兴业银行、中国平安这类估值很低的股票。

价值风格的公司周期性普遍较强，经济向好时，企业利润就会快速增加。

比如上游做钢铁、水泥、有色的原材料公司，下游企业要开工，做产品，不得进材料才行啊？

另外经济复苏，银行坏账也少了，业绩自然也会变好，派发的分红自然也就变多了！

而且价值风格在加息环境下也是受利好最多的。

因为一般只有在经济走强的背景下才会开启加息，加息也可以提升银行保险公司的息差。

所以像21年全球经济又开始复苏，那么价值股整体表现自然就强了。

代表人物：曹名长、徐彦、丘栋荣、姜诚、王海峰 大盘、中小盘风格

相比价值风格，大盘公司和小盘公司区别是市值不同。

一般投资者不需要对大盘和中小盘风格的基金进行过度区分，但市值风格也可以适当进行风险分散。

比如去年以来大盘成长的风格行情走向了极端，茅台、五粮液、恒瑞医药这些大市值公司都涨上了天，那么这时求稳的话，避开大盘，选择小盘风格的基金，可以避开很大回调的风险。

如果还是搞不明白基金经理是什么风格咋办？

可以打开：晨星基金网 ，搜索基金名称，查看晨星股票投资风格箱，比如中欧潜力价值，对应的就是中盘价值型，而易方达蓝筹精选对应的就是大盘成长型。

中欧潜力价值

易方达蓝筹精选

总之尽量别去人挤人的地方就对了。

如果你是区分不清楚风格？那我直接告诉你，谨慎买近两到三年业绩最顶尖那一批基金，警惕基金销售平台给你推荐的基金。

举个例子，21年你能看到各平台推的最猛的，基本都是大盘成长风格基金，这时候小白准备入场已经晚了，因为基金经理擅长的大盘成长风格已经走向一个极端了，这时冲进去大概率是高位接盘。

如果我们巧妙地避开大盘成长风格，去找中小盘价值风格里涨最好的基金，这样就可以大大避开亏损。

比如曹名长，他就属于中小盘价值风格，主要是买一些估值很低，高股息的公司。

可以用典型的价值指数中证红利，来对比他的基金走势，会发现他的风格和中证红利很像，基本未曾漂移过，这就是典型的中小盘价值风格基金。

中欧价值发现以低估值为核心的策略，大多年份都成功跑赢了中证红利，在21年实现了26.67%的收益率，而大多大盘成长风格基金在2021年是负收益。

中欧价值发现PK大成中证红利

所以咱们虽然看到老曹19、20年业绩很差，看全市场基金历史业绩排名肯定选不中它，但一对比又会发现，21年他的业绩竟然又很好，排名前列。

为啥曹名长业绩反其道而行之？因为中小盘价值风格起来了。

咱讨论主动基金的时候，一定不能绕开市场风格去谈业绩。

张坤要找人比，就只能找曲扬，萧楠，彦春，葛兰，少醒们去比，他们都是大盘成长的风格。

谢治宇要比，就只能找董承非，饶晓鹏，周蔚文去比，他们是大盘均衡型的风格。

曹名长要比，就只能找徐彦、丘栋荣去比，他们是中小盘价值型的风格。

选基正确做法：

尽量分散配置不同投资风格下，业绩稳定，且名列前茅的

错误做法：

只挑最近三年业绩最好的。

首先选基金经理，先大致明白了他的风格，寻找低估的风格，再去谈业绩。

3、主动基金详尽风格分类测评以及基金经理优选

先上一张汇聚了今天所有精华的，2022年下半年基金全市场优选基金风格图，建议抓紧收藏起来~

我也把市场上大部分的绩优基金经理，根据投资风格和行业风格，进行了一个详尽的分类:

大盘成长风格：知名选手：张坤、葛兰、刘彦春、李晓星、萧楠、冯波、曲扬、朱少醒、袁芳、冯波、胡昕炜等，潜力黑马：陶灿，王浩，高楠

中小盘成长：知名选手：邬传雁，范妍、李元博，李巍，潜力黑马：周智硕、神爱前、李文宾、甘传琦、邵卓、张晓泉

大盘均衡风格：知名选手：谢治宇、周蔚文、劳杰男，潜力黑马：聂世林、沈楠、王东杰

中小盘均衡风格：知名选手：韩创、唐晓斌、杨金金、王健，潜力黑马：王创练、吴潇

大盘价值风格：知名选手：谭丽，陈一峰，姜诚，潜力黑马：袁玮、蔡目荣、蔡宇滨

中小盘价值风格：知名选手：丘栋荣、曹名长、林英睿、徐彦、潜力黑马：綦傅鹏、金梓才、蓝小康等...

1、大盘价值基金：

2022年大盘价值风格的基金经理主要有以上6位。

分别是：嘉实谭丽、安信陈一峰/袁玮、中泰姜诚、华宝蔡目荣、诺安蔡宇滨。

其中我相对比较看好的有安信袁玮、华宝蔡目荣、诺安蔡宇滨。

安信袁玮：物理学博士出身，做过科研，进入基金行业后研究过计算机、钢铁、有色等多个行业，早期也买过成长股，2018年后开始专攻价值股，基金管理超6年。

代表基金安信新常态沪港深精选（001583），自2016年4月接手管理至2021年底，在完整的6年中，5胜1负，只有2020年一年跑输同期沪深300。

他的特点是对于价格和价值的把控要做极致的测算，选股标准为“价值显著高于交易价格”，选择具有足够安全边际的企业，实现资产的长期保值和增值。

一句话就是，是一个喜欢买低估值的基金经理。

不足之处是它的总业绩中规中矩，相对市场平均水平的基金经理超额收益不是很多，只比期间平均90%收益多20几个点，但他的优点在于防守性比较不错，很难出现像过去几年这种极端的回撤。

华宝蔡目荣：也是少数坚守大盘价值风格并且业绩优秀的选手之一，同时还是资源类周期行业的资深研究者，基金管理近10年，研究员、分析师、研究部总经理研究助理、基金经理助理、交易员等啥都干过，老司机一枚。

他的大盘价值风格的代表基金是华宝价值发现（005445），成立4年以来均跑赢同期沪深300指数。

蔡目荣的持仓风格非常注重估值，前十大持仓平均市盈率只有12倍左右，市净率1.1倍左右，主要以银行、证券、地产为主。

在地产被摩擦了几年的背景下，能够相对沪深300取得一定的超额收益很不容易，也说明他的选股能力比较厉害。

蔡的这只基目前只有2.9亿的规模，打新和灵活性方面都很不错，缺点就是进攻性还是偏弱，这也是价值风格的通病，可以看到华宝价值发现虽然每年都战胜沪深300但战胜的幅度都不大，属于稳健型品种。

诺安蔡宇滨：有IMI石化行业就业经历，对化工很擅长，这方面能力圈突出，管理的基金业绩、风控、打新等各方面表现都处于较优水平。

代表基金诺安低碳经济（001208），自2019年1月接手管理至2021年底，稳定跑赢同期沪深300指数。

蔡宇滨的投资策略是秉承低估+基本优秀公司为主+估值合理的中小盘公司，长期持有估值合理的优质资产。

缺点是18年开始管理基金，生涯相对比较短，但优点也是和蔡目荣、袁玮一样，比较稳。

如果你是特别想重点布局顺周期方向，可以考虑诺安的蔡宇滨。

这里其实我想说其他基金经理比如姜诚、陈一峰实力也都是很强的，但是他们的管理规模相对偏大一些，所以我就不做特别推荐了。

2、大盘成长基金

2022年大盘成长风格里的部分基金经理主要有以上13位。

分别是：易方达张坤/萧楠/冯波、中欧葛兰、景顺长城刘彦春、银华李晓星/王浩、前海开源曲扬、富国朱少醒、工银瑞信袁芳、汇添富胡昕炜、建信陶灿、恒越高楠。

我相对比较看好的，主要是有以下三位，分别是陶灿、王浩、高楠。

建信陶灿：北大金融科班出身，07年毕业即加入建信基金公司，从研究员一路做到现在的权益投资部总经理，从业14年，基金管理10年，也算是老司机一枚。

代表基金是建信改革红利（000592），自2014年5月由他一手管理至2021年底，完整的7年中，5胜2负，分别在2016和2018年跑输同期沪深300指数。

陶灿是最早嗅到并开始重仓新能源产业的老牌基金经理，当然他的能力圈远不止新能源，还包含消费，医药，传统制造等。

因此，我更偏向他的泛主题基金，怎么选行业和个股，就看他了，主要看重他的经验和业绩。

比如他的建信鑫利（001858），规模只有5.4亿，打新和灵活性方面也都比较合适。

银华王浩：现任银华研究部TMT组长，从助理研究员一步步走上来的实力选手，专注成长股投资，擅长高端制造和科技行业赛道。

代表基金是银华互联网主题（001808），自2015年底由他一手管理至2021年底，完整的6年中，3胜3负，业绩波动比较大。

任职前三年连续跑输同期沪深300，但从2019年开始反攻，尤其2021年大幅跑赢市场平均水平，属于厚积薄发型的选手。

王浩的投资理念是追求成长股的爆发式增长，认为要投资处于爆发阶段的相关行业，更容易出现戴维斯双击。

不过任何行业都不可能一直处于爆发期，所以基金经理必须不断地扩展能力圈，去找到爆发期的行业，而且自身的规模要足够灵活，可以及时调整方向。

王浩最大的不足之处是基金的回撤、波动和换手率都偏大，业绩稳定性方面有待提高，但进攻性还是很出色的。

恒越高楠：北大经济学+香港大学金融学双硕士，先后在中期期货、平安资管担任分析师，2017年加入国泰担任基金经理，2020年又转入恒越，从业经历15年，基金管理4年，履历十分丰富。

代表基金恒越核心精选（006299），我分别截取了他管理过的国泰融安多策略（2017-2020）和这只恒越精选（2020-今）的历史业绩，在较完整的4年中，均稳定跑赢同期沪深300指数。

高楠是恒越基金的台柱子，管理规模超公司总规模的80%，可以说一人顶起一家百亿规模的基金公司。

他的投资特点是挖掘与经济周期关联度低的高景气细分赛道，主打高成长个股，辅以周期类均衡，他在20年抓住了消费板块的投资机遇，21年又抓住了新能源的机会，可以说研究能力很强。

目前一季度持仓除了新能源相关概念外，还有银行、煤炭等行业做分散。

不过这只恒越核心精选规模已达47亿，规模偏大，再加上换手率较高，他的另一只恒越研究精选（006049）规模9.5亿，性价比可能更高。

3、大盘均衡基金

2022年大盘均衡风格基金经理主要有以上6位。

分别是：兴全谢治宇、中欧周蔚文、汇添富劳杰男、安信聂世林、交银沈楠、建信王东杰。

下面三位是我推荐大家重点关注的潜力选手：安信聂世林、交银沈楠、建信王东杰。

3位代表选手详细说说：

安信聂世林：2008年毕业即加入安信，安信基金早期班底成员之一，地产、大消费板块行业研究员出身，从业14年，基金管理6年，拿过金牛奖。

代表基金安信优势增长（001287），自2016年2月接手管理至2021年底，完整的六年中，均稳定跑赢同期沪深300指数。

聂世林的投资风格跟早期的谢治宇很像，都会做仓位择时，都是行业分散，换手率不低，大盘股居多。

当然目前老谢管理700亿+规模，已经没啥潜力可挖了，而聂世林依旧是一个不错的黑马选手。

不过在选基方面，我选取不是他最早管理的安信优势增长，而是他的另一只安信价值成长（008891），可以投港股，规模更合适。

交银沈楠：复旦硕士，宏观策略行业分析师出身，从业13年，基金管理7年，同样获得过五年期开放式混合型持续优胜金牛基金奖。

代表基金交银主题优势（519700），自2015年5月接手管理至2021年底，6胜1负，只有2017年跑输同期沪深300指数。

沈楠的投资特点是做自上而下，更侧重配置和行业轮动，而聂世林是自下而上，选股能力更强。

作为宏观分析出身，他通过每年找出下一年胜率比较高的行业以及胜率低的行业，做加减法。

筛选出未来大概率表现好的行业，再从里面进行选股，因为常年的有效轮动，让他获得了过去稳定战胜300成绩。

沈楠的投资方法，就是一个字“稳”，不偏不倚，会让我们配置的时候有点买沪深300增强的味道，不适合喜欢追求刺激的投资者，但实际持有体验却会不错。

建信王东杰：金融科班出身，清华金融博士学历，从业经历14年，开始在高华证券（高盛中国）做了四年分析员，2012年加入建信，从研究员做到基金经理，业绩表现非常优秀。

代表基金建信大安全（001473），自2015年7月接手管理至2021年底，5胜1负，只有2018年小幅跑输同期沪深300指数。

王东杰是从熊市里成长起来的基金经理，2008年入行就遇到全球金融危机，15年开始管理基金又遇到股市大震荡，所以他一直非常注重风险控制，回撤在大盘均衡风格里算是非常优秀的。

他的风控策略与谢治宇比较类似，主要是行业分散，但他更注重胜率，选的都是大而不倒的行业龙头，坚持“胜而求其战“的理念。

他长期保持均衡稳健的投资收益，而且他的基金管理规模更小（总规模43亿），他的另一只建信战略精选（005596），2.8亿规模，还可以投资港股，也是一个不错的选择。

4、中小盘价值基金

2022年中小盘价值风格基金经理主要有以上8位。

分别是：中欧曹名长/蓝小康、中庚丘栋荣、广发林英睿、大成徐彦、国投瑞银綦缚鹏、华商周海栋、财通金梓才。

其中这四位我相对比较看好：曹名长、徐彦、綦傅鹏、金梓才

中欧曹名长：曹名长是国内低估价值投资派的大师，专注低估股票十余年，从来不蹭热点，以他的代表基之一中欧潜力价值（001810）为例，虽然前几年他的业绩一般般，但也是因为低估风格不受欢迎的缘故，不过你看他2021年的业绩，还是很亮眼的。

老曹目前我自己组合里，持有比较久的选手之一，我比较看好他的另一只中欧成长优选回报（166020），规模只有3个亿。

但缺点是管理费有点高，要2%，但我觉得打新应该能够覆盖~

大成徐彦：硕士学历，十六年的行业从业经历，基金管理年限8年，18-19年中间有一年多的空窗期，19年底才开始重新接管基金。

代表基金是大成竞争优势（090013），从他完整管理的5年来看，4胜1负，只有2020年小幅跑输同期沪深300。

徐彦与曹名长不同，主打方向是周期类行业，偏爱工业、能源和材料。

徐彦擅长深入研究企业价值，以判断企业价值为出发点，研究行业趋势、商业模式和管理团队，挖掘低估值个股。

他的换手率很低，从不关注短期市场，也不跟随板块热点，坚持以合适的价格买入优秀的公司并长期持有的理念。

徐彦的管理规模也不大，只有44亿，而且风控能力也强，长期保持较低仓位运行。

国投瑞银綦（qi）缚鹏：工商管理硕士，从业经历19年，基金管理12年，行业研究员出身，后来做过证券高级研究员、基金经理助理、策略分析师等等，经验丰富。

代表基金国投瑞银瑞利（161222），自2016年7月接手管理至2021年底，完整的5年中，4胜1负，只有2017年小幅跑输同期沪深300指数。

綦缚鹏的风格有点像曹名长的味道，属于深度价值风格，持仓画风类似中证红利，估值在10倍上下。

特点是回撤控制极为出色，三年最大回撤只有11.1%，同期沪深300为33.9%，比其他人都更为突出。

而且他的业绩也比曹名长等强一些，没有名气的压力，算是个潜力选手。

财通金梓才：上交大微电子学硕士，曾任TMT行业高级研究员，现任财通投资部总监兼基金经理。

代表基金财通价值动量（720001），自2014年11月接手管理至2021年底，5胜2负，分别在2016和2017年跑输同期沪深300指数。

金梓才可以说是这两年的“行业轮动鬼才”，2019、2020年押中科技，2021年压中化工，2022年又压中猪肉。

他自己说是每年重点敲定1~3个觉得有超额收益的行业，然后集中火力投资，非常有个性。

所以虽然说他目前算是重仓猪肉股的价值风格基金经理，但保不齐下一年可能他又轮动到其他行业去了~

不过从打新和灵活性角度考虑，他的另一只场内基金，财通多策略福鑫（501046），规模只有3.3亿，性价比更高。

5、中小盘成长基金

2022年中小盘成长风格基金经理主要有以上10位。

分别是：泓德邬传雁、圆信永丰范妍、富国李元博、广发李巍、建信周智硕/邵卓、平安神爱前/张晓泉、万家李文宾、中融甘传琦。

下面我再挑选6位我相对比较看好的潜力选手详细说说：

建信周智硕：这两年脱颖而出的新锐基金经理之一，但他从业经历已有13年，自2009年毕业之后，先后在公募、卖方、私募和养老金管理部门从事股票研究和投资工作，履历丰富。

代表基金建信中小盘（000729），自2020年9月接手管理至2021年底，连续两年稳定战胜沪深300指数。

周智硕的投资特点是“以绝对收益为导向”，从基金的最大回撤和年化波动也可看出，在成长风格里面，他的风控能力是较强的，据他本人称自己是量化选股，所以换手率也很高，接近600%。

这类基金经理本身可能更需要相对比较小的规模来支撑，目前他管理二十多亿，相信也能hold住。

不过缺点是他的基金管理年限较短，管理规模也是在2021年下半年猛增，后续业绩的稳定性还有待检验。

平安神爱前：咳咳，爱前，不是爱钱，有五年多的基金管理经验，十三年投研经验，极致的成长股选手。

代表基金是平安策略先锋（700003），自2016年7月接手管理至2021年底，完整的5年中，3胜2负，业绩波动较大。

神爱前擅长在大消费（含医药）、科技、高端制造等主要行业中进行均衡配置，在能力圈里做性价比。

如他自己所说“我只想做一名纯粹的投资人，不追排名，不求规模，不看重薪酬奖金，只希望能持续地专注于投资的本源，与持有人共担风险与收益，不负信任，不负内心的责任与安静。”

不足之处是神爱前的业绩虽然相对较高，但波动和回撤都偏大，管理规模扩张也较快。

他的另一只平安转型创新（004390）规模15亿，暂时也还可以考虑。

万家李文宾：李文宾也是实体产业半路出家的选手，2010转战证券行业后，从行业研究员做起，主打中上游制造和上游周期行业为主，2017年开始接手管理基金。

代表基金万家成长优选（005299），自2018年2月由他一手管理至2021年底，均大幅战胜同期沪深300指数。

李文宾属于低持仓集中度+高换手率的极致成长股选手，风格长期倾向于小盘成长，属于景气度投资的模式。

不过他的风控相对差一些，回撤较大，这点需要注意。

中融甘传琦：北大金融硕士，中游制造业领域行业研究员出身，后来也接触过机械、汽车、军工、建筑、建材、医药、电子等等，能力圈较广，从业12年，基金管理5年。

代表基金中融产业升级（001701），自2017年6月接手管理至2021年底，3胜1负，只在2018年小幅跑输同期沪深300指数。

甘传琦的特点是投资方向分散，重仓先进制造、TMT并关注医疗健康和新兴消费领域的投资机会，行业轮动也比较准，比如2020年下半年逃顶医疗，2021年抓住新能源和顺周期板块。

目前他的管理规模也不大，属于比较舒服的管理范围，不过缺点是，中融基金在权益类投资领域整体实力不强，在投研方面给甘传琦的支持可能不太够。

建信邵卓：看过邵卓几次专访，他在西门子和IBM有过工作经验，属于实体转行的基金经理，目前基金管理7年，业绩优秀。

代表基金是建信创新中国（000308），自2015年接手管理至2021年底，在完整的6年中，5胜1负，只在2017年跑输同期沪深300指数。

由于有过实体工作经历，所以他对科技和高端制造方面有更深的理解，但他的能力圈不仅限于科技，在消费、医药、金融等都有一定行业轮动能力。

目前国家发力扶持小而美和高端制造，这是他的强势点，值得考虑配置。

平安张晓泉：是清华学霸出身，平安研究总监，有色化工优秀分析师，有逾六年的基金经理经验。

代表基金是平安新鑫先锋（000739），自2019年6月接手管理至2021年底，持续稳定跑赢同期沪深300指数。

他作为研究总监，善于借助投研团队的实力，业绩突出，近三年业绩达200%+，在全市场排名前50，但目前管理规模仅6个多亿，规模与其实力并不匹配，目前性价比较高。

6、中小盘均衡基金

2022年中小盘均衡风格基金经理主要有以上6位。

分别是：诺安王创练、国投瑞银吴潇、大成韩创、广发唐晓斌、交银杨金金、中欧王健。

下面我再挑选2位潜力选手分析一下：

诺安王创练：北大经济学博士，从97年就开始干投研，现在也有25个年头了，行业老炮，基金管理7年，他早期在多家机构做过宏观经济研究，2008年加入诺安至今，现任研究总监。

代表基金是诺安研究精选（320022），自2015年3月由他一手管理至2021年底，完整的6年中，5胜1负，也是只有2017年跑输同期沪深300指数，长期业绩稳定。

王创练属于均衡风格，擅长把握经济周期，注重个股估值性价比。

他有自己的一套投资流程，即：观气象→选土壤→播种子。

方法就是先判断经济周期阶段，然后确定高景气赛道，最后再精选个股。

在估值和价格合适的时机买入，直到基本面发生变化或者高估时卖出。

比如他2020年底重仓日常消费，但在2021上半年大幅减仓，及时分散到了工业、可选消费、能源等行业。

王创练的管理规模24亿，是中小盘均衡风格里面最少的，他的另一只诺安安鑫（002291）规模只有2.2亿，打新和灵活性更好，性价比可能更高。

国投瑞银吴潇：海归金融硕士，从业经历近8年，基金管理5年，中坚派实力选手。

代表基金是国投瑞银瑞盈（161225），自2017年3月接手管理至2021年底，完整的4年中，3胜1负，只在2018年小幅跑输同期沪深300指数。

他也是和谢治宇类似的均衡风格，核心投资思路还是分散投资，鸡蛋放在不同的篮子里。

他认为中国拥有全产业链优势，可投资的板块很多，关键是要精选好赛道，并在里面挑选好公司持有。

目前管理人团队自持超700万，对于这只两个多亿的基金而言，占比也算是业内前几名了~

好，说完以上的泛主题类的，其实对于绝大多数基民而言已经够用了，我们挑选不同风格的优质基金经理出来构建一个平衡组合就好。

比如：

大盘成长（银华互联网主题）+大盘价值（安信新常态沪港深）+大盘均衡（建信战略精选）+小盘成长（建信创新中国）+小盘价值（中欧成长优选）+小盘均衡（诺安研究精选）。

就可以组成一个各方面表现相对比较均衡的优质主动基金组合了。

这里顺带说下我对各个风格的观点，我还是认为，当下大盘成长的估值依旧是稍微高了一些。

近十年大盘成长指数的估值百分位处于80%的位置，PE25倍，依旧处在历史高位的水平，所以出于风险规避，我会适当减少对大盘成长风格基金的配置比例。

那有小伙伴又有新问题了。

如果我除了泛主题的主动基金仓位之外，我还想纳入一些行业主题的基金，我怎么选，有什么可选？

那接下来我就顺带带大家测评一波行业主题类的基金经理。

以下是我最新推荐的2022年下半年行业主题基金优选清单：

消费：韩威俊、常远、李宜旋、薄官辉

医疗：谭冬寒、徐治彪、潘龙玲

科技电子：王磊，董季周，贺喆

军工：舒灏、宋海岸

有色：蔡目荣

化工:杨宗昌

农业：程洲

1、消费主动基金

①行业投资逻辑

消费行业比如酒、软饮料、食品、零售、日用品、餐饮、纺织服装、休闲用品、娱乐传媒、家具、家电、车子等都算消费，消费是是一个很大的板块。

消费行业的投资逻辑很简单，我们生活都离不开消费品，肉得吃，零食得吃，饮料得喝，酱油醋这些调味品得用，视频电影要看，游戏要玩等等。

从最简单的衣、食、住、行，到文娱服务，美股围绕消费品的细分行业，大部分都是牛股集中营。

而且美国标普可选消费品精选指数，十年上涨三倍，是仅次于标普信息科技的第二强指数。

消费行业聚集了市场最多的资金，主动基很多也很杂，也正是这样，行业定价比较有效。

因此消费类主动基金想跑赢消费指数就比较难了，所以如果不想花心思挑选的话直接选中证消费50（008975）或者中证消费红利（008928）都可以。

如果一定要选主动基金的话，那就得优中选优了。

②业内优秀基金筛选与对比

③基金经理评价与解析

交银消费驱动（519714）：

交银韩威俊是上海财经大学金融硕士，消费行业资深分析师，深研大消费16载，担任基金经理6年。

他的研究范围很广，包括食品饮料、家电、零售、医疗等等，是国内少数把大消费领域研究的颇为透彻的基金经理之一。

他的核心理念正是要做好研究，他认为将投研工作从擅长到极致，是投资的唯一捷径。

另外，韩威俊的业绩和选股能力也是这几只基金里面相对较好的。

不过他的管理规模偏大了，144亿，这是个小缺点。

永赢消费主题（006252）：

永赢常远是理学博士，研究员出身，在周期、制造和消费领域积累丰富，曾在易方达做过行业研究员和混合型基金经理，2019年加入永赢，开始主打消费板块。

常远的核心理念是追求稳定的风险收益比，让持有人拿得住、拿得久。

与其他消费主题基金不同，常远的投资相比其他的消费行业基金经理要分散得多。

他会用他熟悉的制造和周期行业来做分散配置，比如一季报持仓的锂电池、地产、银行等等。

近三年他相对消费指数也取得了很不错的超额收益，而且他的基金在基金公司自有资金买入很多，达到2000万份，此外管理人团队也持有200万份，可以说利益深度捆绑。

不足之处是他专攻消费领域的时间不够长，管理规模也超百亿。

银华食品饮料（005235）：

李宜璇是一位女博士，量化研究员出身，现任量化投资部基金经理助理，从业9年，基金管理4年半。

李宜璇的特点就是拥有自己独立研发的量化投资模型，利用这个方法让她在这两年相比消费股收益高出很多，管理规模是几个人里面最小的，有成为潜力黑马的可能性。

如2021年，在满仓日常消费的前提下，仍取得了6个点的正收益，而同期消费可是跌了4个。

不过缺点是她管理基金偏多（目前10只），包括新能源、科技、QDII等等，虽然大多都是指数基金，但可能让她分散精力。

银华消费主题（161818）：

银华的消费高手还是很多的。

其中薄官辉是从业18年的老司机，也是行业研究员出身，主打农业和食品饮料行业，曾连续三年当选农林牧渔、食品饮料行业的新财富最佳分析师。

薄官辉的投资理念可以用八个字形容“形神具备，以神为主”，形代表行业有真实的需求，公司有真实的利润，神代表行业的发展空间要足够大。

另外他的这只基的投资范围很广，包括食品饮料、农业、医药、电子、港股等等，风险够分散。

不过他管理的基金也比较杂，制造主题、消费主题、混合主题都有，同样可能影响一些精力。

2、金融地产主动基金

①行业投资逻辑

关于投资金融地产的逻辑，咱们可以从3个方面看：

1、行业估值低，安全边际较高，金融地产更主要是防守为主。

2、金融地产的商业模式稳定，存续期长，尤其是银行、保险等行业都是抢手的生意，巴菲特长期重仓也是银行股为主，而地产虽然受政策限制较多，但人们长期生活改善的需求仍在，龙头地产公司依然可以稳健发展经营。

3、金融地产龙头股具有较强盈利能力，尤其是银行，前两年在1.5万亿政治任务下，多数银行仍然能够反亏为盈，说明银行本身盈利能力较强；另外地产的龙头公司，今年万科、保利等业务也增长强劲，并没有出现业务骤减的情况。

在配置选择方面，金融主题内部个股分化也很严重，部分龙头蒸蒸日上，一些小的公司就在地上打滚，所以，配置主动基相比单独配置指数要更好。

比如近三年来，中证金融地产全收益指数涨幅为-8.86%，而优秀的金融地产主动基收益都在20%~26%，长期看差异还是挺明显的。

②业内优秀基金筛选与对比

③基金经理评价与解析

中银金融地产（004871）：

目前市场上金融地产行业基金中，超额业绩非常突出的一只。

基金经理刘腾业绩出色主要是因为长期重仓持有白马行，招商和宁波银行是过去三年始终的第一大成分股，说明选股能力尚可。

不过最近加仓了券商东财和地产保利，说明他也开始注重非银金融和地产的均衡配置。

基金经理刘腾是金融学硕士学历，从业经验9年+，最近几年主打偏债混合型基金，同时也管理这只金融基。

中银金融地产规模4.8亿，规模也很不错，唯一缺点是不能投港股，一个小遗憾。

工银瑞信金融地产（000251）：

目前市场上非常有名的金融主题基金，13年成立，比其他几只基金的资历都老，且一直以来都是由基金经理鄢耀和王君正管理，老CP了。

基金经理鄢耀是硕士学历，曾任会计师事务所高级审计员、中国国际金融分析师等，从业经历10年+，对银行、券商、保险、地产等行业有着长期的深入研究。

这里也介绍下王君正，与鄢耀同时开始管理工银瑞信金融地产至今，两人可以说合作相当融洽，王也是硕士学历，从业经验10年+，他管理的工银瑞信美丽城镇业绩也是超级牛基。

目前工银瑞信这只基的规模已达71亿，而且也有63%的机构持有，市场认可度很高。

虽然他俩能力很强，支撑得起这个规模，但因为规模太大导致打新收益稀释太多，建议可以考虑另外一只可投港股且规模较小（规模12亿）的工银瑞信精选金融地产（005937）。

总的来说，专做金融地产主动基也就那么几只，而且这两只都可投资港股，都可以考虑。

3、医疗主动基金

①行业投资逻辑

过去一年医疗板块回调很大，自2021.7月高点回调了40%左右，医疗确实左侧看相对便宜了，前期下跌明显有点过头，拉长看这个位置还是可以的。

但是短期很难说，成长板块大涨需要放水来支持，全球收紧预期下，短期指望不上，业绩方面也不可能一蹴而就，所以大概率上来说，接下来可能会和中概一样横一段时间来筑底。

这个期限多长谁也说不准，可能几个月，也可能一年以上。

我认为建仓的话可以分批开始建，收集筹码等待下一轮行情，但注意仓位控制和行业分散，切勿买成重仓。（22.6.30）

医疗行业从长线上分析，我认为长线是确定性很高的行业，它的长线配置逻辑主要有3点：

1、中国与美国相比，医疗行业发展还不成熟，美国医疗股市值占比12%左右，A股占比9%，国内医药行业在全市场占比较小。

而且发达国家在医疗行业的GDP比重在13%左右，发展中国家约6%，中国目前仅占比6.6%，相比发达国家医疗支出还有很大提升空间。

2、人都会生病，生病肯定要就医，年纪越大就医概率越高，当前人口老龄化趋势非常严重，根据相关预测，2035年中国就会进入超级老龄社会，在此之前，医药行业都有望持续维持高景气度，来满足老龄人占比日渐增加的需求。

3、医药行业在全球而言都是长期优质的行业，过去20年来看，标普500医疗在十一个子行业业绩排名第四，仅次于可选消费，科技，材料；在标普欧洲行业指数中业绩排名第一；在标普日本行业指数中业绩排名第二，仅次于通信；在恒生行业指数中排第一。

考虑到医药是一个长期值得投资的优质赛道，但行业内部分化较严重，好的差的参差不齐，没有专业性的研究很难选出优质公司，所以，把这些事儿交给专业的基金经理或许是最好的选择。

②业内优秀基金筛选与对比

③基金经理评价与解析

工银瑞信医药健康（006002）：

工银谭冬寒是清华大学北京协和医学院临床医学博士，专业实力强悍。

谭冬寒从业经历超10年，基金管理近6年，早期在中信担任医药行业研究员，2013年加入工银瑞信，2016年开始管理第一只基金，合作伙伴正是赵蓓。

因为从业时间比赵蓓短一点，咱也可以理解成赵蓓的师弟~

他的医药健康成立以来是187%，而赵蓓同期前沿医疗是141%。

业绩经超越赵蓓，而且再加上工银共享的医药投研团队，谭冬寒规模更小，性价比更高。

国泰大健康（001645）：

国泰徐治彪拥有本科医药+硕士金融专业的复合背景，毕业即入职基金公司，从医药研究员开始做起，后来管理医药行业的基金，可以说把自己的两个专业结合的非常好。

徐治彪的持仓思路也有点与众不同，以冷门的中小盘医药股为主，并且自2019年开始，逐渐增配化工、纺织服装、轻工制造、电气设备等板块。

这样做不仅分散了持仓风险，还取得了不错的超额收益，比如在2021年收益超20个点，这在医药主题基金里是很少见的。

建信高端医疗（004683）：

建信潘龙玲早期在医药企业做过研究员和药品研发，而后加入基金公司从事行业研究员工作。

潘龙玲是偏爱交易轮动的选手，2020年换手率高达939%，比如2021年四季度就来了波大换血，前十大持仓新进8只。

目前管理规模只有6个亿，也不会影响她的轮动策略。

不过择时交易并没有让她的业绩很突出，但回撤控制的较好是其优点。

4、科技主动基金

①行业投资逻辑

科技行业的投资逻辑，主要有三点。

1、美国过去二十年上涨最好的行业指数就是标普科技，虽然科技相比消费、医药竞争更剧烈，但一旦竞争格局形成，长期看龙头股就是一台“印钞机”，过去纳斯达克的主要上涨力量就是由FAMMG五大科技股贡献。

2、目前中国与米国差距最大的行业就是科技，尤其是在半导体、芯片、电子等领域，是推动产业转型最重要的一环，科技的研发和发展也算是国家级战略了。

3、中国的经济需要科技产业带动实现新一轮升级，目前互联网、5g、通信、新能源我们已处于世界前列，有这些独角兽企业的带动研发，高端科技发展也会提速。

不过科技板块和医疗同属高估值板块，而且科技的不确定性比医疗更高，尤其是硬件，高投入，低产出，风险更大，相对之下比较实现稳定容易盈利的行业还是以腾讯、阿里、美团为代表的在港股上市的互联网公司。

②业内优秀基金筛选与对比

③基金经理评价与解析

大成行业轮动（090009）：

大成王磊是经济学硕士，从业18年，做过证券时报社记者、投行董事、证券分析师、资管专户投资经理、基金专户理财投资经理及总监、债券、股票基金经理等等，履历十分丰富。

固收出身的他，投资框架偏均衡，追求绝对收益，按他的话说，一般配置5个左右的行业，并以行业龙头和行业黑马为主。

不过王磊的这只基的基准并不是科技主题，而是属于偏股混合型基金，超配科技也是从2019年底开始的，随后一直重仓科技板块，但以后也有改变投资方向的可能，所以需要留意这一点。

泰信中小盘精选（290011）：

泰信董季周是新生代科技猎手，跟诺安蔡嵩松有点像，自独立接手管理基金开始，几乎梭哈科技，大多也都是半导体芯片，只不过以中小盘股为主。

他的投资风格偏激进，高行业集中度+高个股集中度+高仓位运作，这也导致他的回撤和波动很大，不过好在收益率在同行中名列前茅。

所以他的基金属于高风险高回报，选他之前一定要对自己的风险承受能力做好评测。

华宝高端制造（000866）：

华宝贺喆是北大计算机科学本科专业，在通信行业实业工作8年，而后辗转进入华宝，先后担任高级分析师、基金经理助理，2018年开始担任基金经理。

贺喆的最大特点就是8年的通信行业工作经验，对TMT行业研究有着深刻理解，同时具备丰富的产业资源。

另外他研究员期间，对电子、机械设备、化工、电气设备及新能源等都有涉猎，能力圈也比较广，都对他如今管理基金打下很好基础。

业绩方面，他的科技基金业绩相比其他基金经理不遑多让，结合回撤来看性价比还不错。

不过他的学历与其他基金经理相比，还是要扣点分的，而且基金管理也不足5年，后续有待市场更长期的检验。

5、军工主动基金

①行业投资逻辑

强国必强军，军工虽然不如消费热门，但与国家发展紧密相连，也是个长期向上的行业。

尤其是现在乌俄冲突情况，全球充满不确定性因素的背景下，咱们对军事装备的需求量大概率也是会稳步提升的。

但军工行业有个特点，很容易受热点概念炒作，易暴涨暴跌，比如12-15年，咱们新班主初上任，军工强国概念推动下，中证军工指数一度上涨近5倍。

但因为自身缺乏基本面的支撑，随着熊市来临，跌的也很惨，几乎膝盖以上都斩没了。

军工行业因为波动大，需要紧跟政策面变化，投资难度还是很高的。

另外需要提示一下，这个行业依然存在不少问题，长期以来自身盈利能力不佳，非常依赖政府客户下达的订单，几乎没有什么定价权，导致利润率低下，这个行业长期的销售毛利率只有15%左右，净利润率不到5%。

所以我不建议散户去投资军工板块，如果一定要投资，尽量选军工行业主动基金。

主动基金超额收益还是很明显的，军工指数基金近三年涨幅65%，但多数优质主动基都在130%以上，所以这也是一个需要交给基金经理投资的行业。

②业内优秀基金筛选与对比

③基金经理评价与解析

华安大安全（002181）：

华安舒灏是行业分析师出身，主攻方向是机械和军工，在军工行业有十多年的研究经验，也算行业老司机了。

舒灏的特点是小盘股+高换手，由于军工板块的特性，他会进行适当择时操作，而且对自己熟悉的机械制造领域或者相关科技能源类，也会适当进行分散配置。

综合来看，这只基金的各项数据都是比较不错的，业绩好、回撤低、选股牛，算是目前军工里面的扛把子。

长信国防军工（002983）：

长信宋海岸是应用数学专业硕士，量化研究员出身，擅长策略交易，其所在的长信基金量化团队，也是国内公募做中低频量化投资非常出色的团队之一。

他的特点是擅长从基本面+技术面，也就是通过行业投研+量化模型交易获取超额收益。

他认为军工天然具有高波动的特点，基本面透明度较差，无法看的太远，非常适合技术性的量化交易模型。

作为国内公募量化基金崛起的新势力代表，也是个不错的选择。

6、有色主动基金

①行业投资逻辑

有色行业，顾名思义，就是有颜色的矿产产业，比如，铜、黄金、白银、铝、锂、铁/镍等矿产，也包括煤炭等资源类。

这类行业的周期性很明显，受原料供需关系的影响很大，比如近两年我国铜的储量持续下行，一度较年内高点降低8成，再加上国外疫情严重，进口受阻，供不应求导致国内铜价猛涨，也带起了整个有色板块。

另外，新能源产业向好也扩大了需求，多家独角兽企业宣布造车，对铁/镍、锂、铜的需求量大增，也是带动有色上涨的重要原因。

但有色行业属于强周期性行业，经济复苏以及全球大放水影响下，享受到了顺周期红利，不过如果放水停止或经济复苏节奏放缓，也会最先受波及。

所以，选这个板块的主动基，不仅对基金经理的能力考验大，更要有很强的择时和择股能力。

这个板块我强烈不建议选择指数基金，是因为指数基金里的成分股过于分散，选主动基金更容易获取超额收益。

②业内优秀基金筛选

③基金经理评价与解析

华宝资源优选（240022）：

12年成立，华宝老牌周期行业基金，长期重仓有色、采掘、化工等行业，可以长期稳定跑赢中证有色指数和中证内地资源全收益指数。

之前蔡目荣管理的另一只华宝价值发现我们已经提及过他了，但他也多年从事着资源类周期行业研究，可以说是周期行业的“活化石”，管理的第一只基金就是华宝资源优选，也是成为了他的代表基，基金持仓有色、采掘等行业纯度高。

不过华宝资源优选的业绩起伏波动挺大的，有时可能会大幅度的跑输沪深300，因此投资该板块要懂得择时进场才行，难度很大。

7、化工行业主动基金

①行业投资逻辑

化工行业属于强周期行业，又称化学加工工业，主要生产工业品的原材料，比如，塑料、合成橡胶、染料、酸碱、高分子新材料等等，在家具、服装、建筑、汽车、电子器件等方面应用很广。

与有色类似，受原料的供需变化对产品价格影响较大，比如，2020年受疫情影响，MDI（一种重要化学原料）供不应求，以致价格全年超40%，像万华化学这种行业龙头就很受益。

另外，国家对化工类企业审核很严格，也使得行业护城河较高，龙头公司更吃香。

不过，行业本身也具有很强周期性，需要对行业周期有深入的研究，小白慎入，可以等行业出现历史性低估的机会再介入。

②业内优秀基金筛选

③基金经理评价与解析

易方达供给改革（002910）：

2017年成立，年限不长，早期持仓有色、钢铁、采掘等周期行业比较分散，19年杨宗昌接手后，全部转向能源+材料等化工行业，目前占比超85%，已是纯种化工基。

从19年至今的业绩看，稳定跑赢沪深300指数和中证化学原料全收益指数。

杨宗昌是化学博士，管理基金虽然刚满3年，但在易方达任化工行业研究员近8年，对化工类行业研究很深，所以现在专投化工，就类似蔡经理的诺安成长专投芯片一样。

不过区别是，蔡经理的基金跑不过芯片指数，但杨宗昌却可以大幅战胜同期的化工指数，这3年业绩非常优秀。

这只基目前49亿规模，不算高，值得考虑，但是重仓化工周期性行业，同样考验我们投资者的择时能力。

8、农业主动基金

个人暂时未持有农业板块基金，该细分领域较窄，周期性强，适合底部布局。

①行业投资逻辑

民以食为天，大家都要吃饭的，农业是国家的根本，也是国家比较重视的行业。

农业可以简单分为种植业和养殖业，其中养殖业占比较大，上市公司中，比如牧原、海大、正邦、新希望等等基本都是搞养殖为主。

影响农业的主要因素有两个，一是自然灾害，比如，旱涝灾害、蝗虫侵食、非洲猪瘟等导致产品供不应求，价格随之升高，可参考19年猪肉那一波；二是通货膨胀增长，物价上升，行业受益。

现在猪肉价格基本在底部开始企稳，农业板块的表现也是比较稳的，不过市场上关于农业板块的主动基金比较少，纯度较高的行业基金更少，我就列一只相对比较优秀的。

②业内优秀基金筛选

国泰大农业（001579）：

农业板块稳定性最好的基金，在18年股灾中回撤控制很好，且自成立以来，业绩稳定跑赢沪深300和中证大农业指数。

国泰程洲硕士学历，CFA，是一位有21年的从业经历，基金管理近14年的老将，代表基是国泰聚信价值优势，这只农业基也是由他一手管理至今。

程最主要的风格特点就是稳定，控制回撤方面非常优秀，不过，他目前管理的基金数量达9只，总规模达169亿，这一点不太好，精力可能不够集中。

国泰大农业当前12亿，还是比较合适的，选他主要看重他的投研经验丰富。

那么以上几大行业我们就聊到这。

接下来咱们再聊聊海外的基金。

9、港、美股主动基金

利益相关，我目前持有比较多的是QDII基金，这块我会把QDII基金和沪港深基金放在一起来讲。

（1）QDII基金

QDII基金，简单说就是在国内成立，可投资国外证券市场的基金，比如，港股、米股、欧股等，由于各地交易时差，QDII基金买卖周期也比较长，更适合长期投资，不适合短线操作。

①投资逻辑

先说大背景，其实港股在底部盘旋已有三年之久，19-21年全球各大市场涨幅都不小，唯独港股惨不忍睹。

港股以国际资金为主，机构化较高，定价也比A股更偏理性，现在A股的估值整体还是比港股更高一些的。

尤其是各大独角兽企业都在港股上市，比如，腾讯、阿里、美团、农夫山泉等，还有企业逐步回归到港股上市，比如京东、网易、快手等，未来还有拼多多、抖音等等。

经历了2021中概的断崖式下跌之后，这些核心资产的配置性价比也已经非常高了，接下来港股市场还是有很多投资机会。

同理，美股的话，比如知乎，贝壳，好未来，B站等等，也是很不错的新兴产业公司。

另外美国的龙头股，FB，亚马逊，微软，谷歌，苹果等等，都是一些很不错的优质标的。

所以港美股配置方向的基金依然值得关注，接下来我会重点从主动基金方面来讲解：

②业内优秀基金筛选与对比

目前布局全球的QDII基金：

③基金经理评价与解析

国富大中华精选（000934）：

国海富兰克林旗下全球投资的明星基，15年成立，主要投资国外上市的中国优质企业为主，比如腾讯、大唐新能源、华润电力、金蝶国际、比亚迪等，仓位基本都集中在港股，偏向于大盘成长风格。

基金成立以来也是每年均能战胜沪深300指数。

国富徐成是英国布茨茅斯金融决策分析硕士，从业经历16年，现任国富QDII投资总监，他的投资特点是覆盖面广，灵活度高，不会只买某一种风格的公司。

他选择优质企业有两个硬性指标：一定要有核心竞争力、管理层要优秀，主要通过行业配置和个股选择两方面来获取超额收益。

汇添富全球移动互联（001668）：

2017年成立，基本全部投资港美股移动互联网公司，业绩可以对标同期纳斯达克100和中概互联网指数，但成立以来均大幅跑赢这俩指数。

总结就是这基有点中概互联+纳斯达克100的主动增强版的味道~

汇添富杨瑨是清华工程学硕士，汇添富TMT分析师，我看好他是因为他是长期的价值投资风格，坚定持有较好赛道的好公司，赚取企业盈利，选股能力较强，有严格的风险回撤控制，基本都对我胃口。

不过，杨瑨也有一些缺陷，还比较年轻，没有经历过完整的牛熊转换，且他的投资范围较广，涉及全球多个国家，可能在研究上有所欠缺；另外，这只基费类相对高一些（管理费1.8%，托管费0.35%）。

但综合评价仍是最优的选择，QDII基金选他我比较放心。

（2）国内沪港深基金

①投资逻辑

沪港深基金，简单说就是投资港股不受限制的基金（最多可以95%），但前提是要在港股通范围之内选股票。

如果说QDII基金是可完全投资境外公司，这类基金则是可以自主选择是不是要投资港股，投多少比例。

一般这类基金特点是都比国内的基金要稳健，波动小很多，如果胆子小，建议先从沪港深基金里淘金试试。

②业内优秀基金筛选与对比

通过多轮筛选，主要筛选出两名基金经理：

③基金经理评价与解析

交银沪港深价值精选（519779）：

交银陈俊华是上交大金融硕士，行业研究员出身，曾在中国国际金融公司，向国外机构投资者提供研究服务，也曾获得2006年新财富 “最佳分析师”电力行业第一名称号。

从业经历近17年，主投港股，算是交银的海外扛把子系列。

陈俊华在风格上属于均衡型，对于成长和估值的匹配把握也比较准确，回撤控制也非常好。

比如在2020年超配的食品饮料，但在2021年上半年及时转变到电子和汽车行业。

她也是2021年港股基金中少数取得5%+正收益的基金经理。

但不足之处是，她管理的其他基金业绩偏差，且在2021年年初趁热度发了多只新基金。

华安沪港深通精选（001581）：

华安高钥群，代表基金华安沪港深通精选（001581），自2017年4月接手管理至2021年底，稳定跑赢同期沪深300指数。

高钥群是研究员出身，有多年的行业研究和全球投资研究经验，对行业趋势把握是比较准确的。

而且具有较强的行业轮动能力，比如2020年中，超配材料和医疗保健，21年超配工业和信息技术。

她也能够紧跟政策导向，及时做出调整。

缺点是她的基金管理年限略有不足，没有经历过牛熊市切换。

三、债券主动基金测评

债券基金一般分为纯债基和混合一级、二级债基，其中纯债基还分为短、中长期纯债基金。

短、中长期纯债基金：顾名思义，就是这个债券基金，除了流动现金配置，所投资的资产均为短期或中长期债券，这一种风险最小，当然收益也不高，年化3~6%左右。

混合一级、二级债基金：之前一级债基可以打新股，但现在被叫停后已经和纯债基金没啥区别了，而可以选择直接投资股票市场的债券基金，则被称为混合二级债基。

纯债基金受市场利率影响较大，债券牛市的延续，主要取决于市场利率的下行预期，熊市则相反，取决于市场利率上行的预期。

比如13年是债券熊市，利率上行，债券基金能保持不亏就算很不错了，那时银行理财的收益率纷纷提高到5%，三年定期存款利率也很高，导致本身利率差不多的债券就无人问津，价格下跌导致亏损。

所以历年以来债券基金的净值走势，和市场利率的变动呈负相关。

比如14、15年十年国债利率不断下降，债券便迎来大牛市，而16、17年开始国债利率触底反弹，债券便进入熊市。

所以，投资纯债基也存在一些风险，比如当前美联储在加息背景下，美债利率就有上行风险，如果我们的无风险利率也跟随一起提升，那么债基也可能阶段性收益不佳。

但作为低风险产品，从中长期的角度看债基还是可以配置的，毕竟，目前全球经济复苏，股债双杀的情况大概率也不会出现。

②业内优秀基金筛选与对比

其中，前第一只为纯债基，第二只为偏债灵活混合基金，第三只为混合二级债基。

鹏华丰融（000345）：

鹏华刘涛是纯债基里的业绩王，鹏华丰融5年年化是8.6%，全市场第一，不含股票做到这个业绩就有点离谱。

不过鹏华丰融是一年开放一次申购，现在还封闭着，开放日为每年的11月19日左右。

一般封闭债基的业绩普遍要更好一点，因为仓位更高，所以债基封基一般业绩都好于开基。

如果不追封基的话，他还有一只鹏华普利（009483），也是开放申购，可以考虑~

安信稳健增值（001316）：

安信张翼飞可以说是现在固收+界的一哥，这只安信稳健增值已经连续27季度收益为正，固收+历史第一。

不过这只基金现在规模高达240亿，打新效益已经被稀释了，他的另外一只安信民稳增长（008809），目前15亿规模，表现可能会好。

财通资管积极收益（002901）：

宫志芳是数理金融硕士，外汇和债券交易员出身，特别注重绝对收益。

她在任职期间也拿了不少奖项，尤其2018年，在债基普遍较弱的行情中，获得了一年期开放式债基金牛奖。

宫志芳的这只基金非常的稳，在近五年（2017.1-2022.7）22个季度中，仅在2022年一度的业绩为负，业绩正收益率超95%。

END

最后我还是强调，不建议直接梭哈某个单一风格的基金，尽量还是做多种风格的搭配，降低基金组合的波动性。

比如大盘成长+大盘价值+中小盘成长+中小盘价值，也可以增加相应的均衡风格，从中选出表现最好的主动基金选手，构成权益基金组合。

当然有自己非常看好的板块，比如港美股QDII，或者行业主题，也可以做一些DIY，加入到权益组合之中。

最后再结合优质的债券或者固收+基金进行定期的动态调整股债配比，这样就可以实现非常有效的风险分散和稳健的收益曲线。

好，今天的投资分享就到这，文章合计2.4万字，思哲费了很长很长的时间做整理，可能有些朋友第一次看没法很好的消化，需要二次回顾，所以大家如果觉得有用，务必点个赞、收藏方便回看哈。

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