基金 篇二百二十九：天弘丰利债券值不值得买？最良心的基金经理，曾苦劝基民别上车

Hello，我是基姐，带你寻宝避坑选好基~

2022年以来至今，可转债市场表现不尽人意。大家还记得2月14日，中证转债指数突然大跌的时候吗？

当日中证转债指数下跌3.02%，创下2017年以来的第二单日跌幅，让投资者目瞪口呆。

图源：雪球

图源：雪球

但是，其实早在去年9月份，天弘基金的“转债小王子”杜广就不断向投资者提示转债的估值风险，苦劝基民不要盲目上车。

图源：蚂蚁财富

图源：蚂蚁财富

正因为如此，杜广也被广大基民称为“最有良心的基金经理”。

今天就为大家测评他管理的一只债基——天弘丰利债券基金（164208）。

这只债基现在值得上车吗？大家看下去就知道了！

一、基金概况

天弘丰利债券基金成立于2014年11月，目前的规模是16.1亿，是一只中等规模基金。

现在是杜广一个人在管理。有意思的是，杜广接手之前，这只基金是天弘“债基女神”姜晓丽管理的。

图源：天天基金

图源：天天基金

这只基去年的规模变动情况如下：

图源：天天基金网

图源：天天基金网

规模一直在增长，尤其是去年四季度，表现尤佳，申购数量大幅提高，规模冲到了16.1亿。

而且杜广接手管理之后，这只基金的机构持有比例有了大幅提高。

一般而言，机构入场也意味着这只基金很有投资潜力，下面我们就详细看看这只债基往期的业绩表现。

二、收益特征

收益展示

杜广从2020年12月任职以来，这只基金表现如下：

天弘丰利债券累计涨了13.14%，相同时间段，沪深300反而跌了-7.74%，相当于跑赢了市场21个点，表现很亮眼。

从数据来看，市场在去年一季度冲顶之后，后面一直在震荡下行，表现差强人意。纵观天弘丰利债券，划出了一条优美的曲线，一直稳稳向上。

而且，即使是和同样符合基金资产配置的股二债八指数（20%中证800指数+80%中债总财富指数）和仓位比较相似的易方达丰和债券基金的业绩做对比，天弘丰利债券仍然很强。

在去年8月之前，三者一直打得难舍难分。

但是8月之后，天弘丰利债券就像开了外挂一样，彻底甩开对手，一路往上冲，相比之下，股二债八指数和易方达丰和债券基金的表现平平无奇，没啥亮点可言。

最大回撤（下跌）

2021年至今，该基金的最大跌幅为-1.81%，出现在去年2月份。

相同时间段，沪深300的最大跌幅为-22.01%，波动非常大。

但是值得指出的是，作为一只配置了较高可转债仓位的债基而言，天弘丰利相比纯债基金，还是存在一定波动。

比如在去年9-10月，可转债市场有一波不小的回调：

这只基金也发生了较大回撤，而且时间较长，节奏基本跟转债市场一致，但还好有利率债和信用债打底，所以回撤可以控制在2%以内。

2022年以来，2月中旬可转债指数大跌的时候，这只基金也跟着下跌。

下面我们详细看看这只债基的资产配置。

三、持仓分析

债券持仓分析

它去年四季度的债券持仓如下：

该基金主要以持有信用债（企业债）和可转债为主，然后辅以少量利率债（主要是国债和金融债）。

我们也可以看到，杜广的投资是倾向于攻守兼备的，虽然配置了较高仓位的可转债来获取收益。但是同时也配置了较多信用债和少量利率债，为基金筑起一道有力的防守阵线。

通过这只基金的资产配置数据可以发现，杜广接手之后，债券占比有了一定下降，可转债仓位继续稳定在20%上下，去年四季度还买了一只股票。

那么，杜广投资债券的能力如何呢？我们可以通过这只债基的超额收益来源来看看：

数据来源：cnhbstock基金研究平台

数据来源：cnhbstock基金研究平台

可以发现，持有债券产生的利息收入、择时的收益和通过选择债券赚取的收益都获得了正收益，杜广的管理能力真是杠杠的～

股票持仓分析

天弘丰利债券基金股票仓位较低，只有2.27%。

在去年四季度，杜广首次买入了一只通信行业的股票“中天科技”。

图源：天天基金

图源：天天基金

这只股票在去年四季度的涨幅高达108.61%，为这只债基增厚了不少收益，这也证明杜广的选股眼光真不错。

图源：雪球

图源：雪球

四、了解基金经理

下面我们看一下杜广的个人资料介绍：

杜广是北京大学数学硕士。

2014年7月至2015年9月，他担任泰康资产管理有限责任公司债券研究员；2015年10月至2017年7月，他担任中国人寿养老保险股份有限公司固定收益投资部债券研究员，对债券行业有着非常深入的了解。

2017年7月，他加入天弘基金，先后负责宏观经济研究、量化策略研究、可转债研究。2019年11月起，他开始担任天弘添利债券基金的基金经理。

图源：网络

图源：网络

在杜广看来，他认为在投资中要有科学化的风险控制规则，避免不可逆的回撤发生。

尤其是对于稳定型固收+产品而言，更是要控制在客户可接受的范围之内，因此他在基金仓位管理上会有固定的规则。

1.在纯债投资上，杜广坚持优选个券的原则，主要以高等级信用债为底仓，作为基金稳定的收入来源。

2.在利率债投资上，虽然占比较低，但是杜广充分发挥量化投研的优势，严格恪守量化投资模型的纪律性，使风险管理更加的精准有效。

3.在可转债投资上，杜广更强调基于转债自身的逻辑做投资，而非基于股票的思路做投资。

杜广非常重视安全边际，坚决回避高价高溢价的转债博弈。他一直坚持低价成长转债的布局思路，偏好中小市值、高成长、冷门次优公司或处于行业周期底部的公司、低溢价率的转债标的。

在四季报里，杜广表示虽然目前可转债估值比较贵，但考虑到国内正在进行经济转型，很多中小盘股仍有较大发展潜力，所以他还是继续保持比较高的转债仓位。

下面我们详细看看他是怎样说的：

总结一下

天弘丰利债券是一只业绩表现优秀的债基，杜广2020年12月接手以来，这只基金累计涨了12.96%，跑赢了市场21个点。

杜广会配置风险较低的信用债（企业债）和少量的利率债来构建防守体系，另一方面，他继续看好中小盘转债，转债仓位维持在20%上下，竭力让基金攻守兼备。

总体而言，这只基金的资产结构决定了基金风格比较稳健，由于持有一定比例的转债，还同时具有一定程度的进攻性。

如果你也喜欢这样的投资风格，跟随杜广是个很不错的选择。

最后，有3个潜在风险要给大家指出：

1.这只基金以股票和转债仓位来实现进攻，以利率债和信用债仓位来平抑波动，既要分析宏观经济，又要跟踪行业和公司基本面，股市、债市兼顾，做好大类资产配置的同时也要及时在各类品种内部进行调换仓，实现稳中有涨的走势其实很难。

2.基金经理注重做转债择时，可能会踏空行情。而且转债往往跟随正股的表现而出现较大波动，所以大家不能完全将它当作纯债基金来投资。

3.基金经理将在中长期看好中小盘股的转债，但当前转债市场整体估值还是偏高，有一定的回调风险。

最后，还是要跟大家强调一遍：

基姐只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。

关注我，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。

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