esg投资兴起
近年来ESG投资兴起,ESG理论也有了日新月异的发展更迭,但论经典还是被称为“新兴市场投资教父”马克莫比尔斯写的《ESG投资》。作为华尔街资深投资经理,拥有超过40年实操经验的投资大师,马克莫比尔斯对ESG的理论到实践,和投资的关系等进行了深入浅出的阐述。
根据全球可持续投资联盟GSIA的统计,全球ESG投资资产管理规模从2012年初的13万亿美元增加至2020年初的35万亿美元,年复合增速13%,远超过全球资产管理行业的同时期增速6%。
中国 ESG理论和投资实践发展明显晚于欧美等海外发达国家,监管政策也仍不完善,但呈现稳步推进加速优化的状态。尤其是2021年《2030年前碳达峰行动方案》的提出,ESG有了重要的政策依据。
阅读完本书,作为投资经理,我也尝试着把ESG理论引入实践,构建ESG模型,选取2018-2022年A股数据,涵盖了八百多家企业三千多个样本数据,探索ESG评级对投资超额收益的影响。经过几轮的数据筛选,模型测试,稳定性检验,最终选取了ESG评级和风险溢价(市盈率倒数减去无风险收益率的分位数)作为解释变量,企业规模(总市值的自然对数)、负债水平(资产负债率)、市净率、净资产收益率、上市年龄作为控制变量,行业和年份作为虚拟变量进行分析。分析结果显示,在A股市场(剔除金融及周期股),ESG评级与超额收益呈正相关关系。但由于我国上市公司ESG评级质量不高(获得AAA的上市公司少,仅占样本数据的8.4%),单纯正向筛选效果不佳。综上,在实际操作中,ESG评级可以跟各类投资指标有机结合,例如成交量、风险溢价等;可以使用WIND-ESG评级可以选取A、AA、AAA的进行投资,或选取ESG评级上调的机构进行投资。整体而言,ESG评级与股价波动率负相关。如果选取风险溢价分位数90%以上以及ESG评级A以上的证券标的构建组合投资,可以获得超额收益。
通过这次的建模分析,我深刻体会到ESG投资有它独特之处,他的兴起不会是昙花一现,而将是一条方兴未艾的新赛道。ESG投资在日常实践中的运用才刚露出尖尖小角,仍有很多新的思路和方法等待我们去挖掘。
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