基金 篇二百七十六：工银研究精选股票是是价值型吗？被市场错杀的宝藏基金，快来看看

今天给大家解读宋炳珅的代表作工银研究精选股票基金（000803）。

宋炳珅是工银瑞信“宝藏级”的基金经理，从业10年多以来，拿过11座金牛奖、10座明星基金奖，实力强的一批。

这只基金亦如此，近5年以来，排名遥遥领先同类基金：

图源：天天基金

但是规模却很小，目前只有1.7亿。

难道这是一只被市场“错杀”的宝藏基金？下面我们就来好好分析一下！

工银研究精选是一只股票型基金，成立于2014年10月。

最开始是宋炳珅和杨柯共同管理的，后面杨柯退出之后，就只有宋炳珅一个人在管理了：

这只基金成立不久，就遇上了2015年的股灾，规模开始暴跌。

从2016年至今，工银研究精选的规模一直不大，大部分时间都低于1亿。

去年以来，规模有不断变大的趋势，目前是1.7亿，是一只小型规模基金。

收益展示

宋炳珅任职7年多以来，这只基累计涨了226.3%，同一时间段沪深300只涨了74.94%，是沪深300的3倍多，这个成绩很不错。

很有意思的是，在2019年之前，这只基金表现不太突出，一直被大盘按在地上摩擦。

2019年之后，这只基金开始“奋发图强”，2020年之后彻底甩开大盘，业绩越冲越猛。

但是美中不足的是，2022年以来，随着股市回调，工银研究精选也跟着下跌，但是跌得比市场少一点。

牛熊成绩

下面瞅瞅工银研究精选在往期牛熊阶段的表现：

6局4胜！

这只基金最亮眼的时候是2019年以来。

它牛市涨得比市场多、熊市跌得比市场少，表现相当不错。

最大回撤（下跌）

工银研究精选基金的最大跌幅为-53.05%，出现在2015年股灾时。

相同时间段，市场的最大跌幅为-46.7%。

由此可见这只基金波动非常大，虽然冲得很猛，但是跌起来也毫不含糊，之前很长一段时间内比市场跌得还要多。

值得注意的是，去年下半年以来，这只基金的回撤控制得比市场好，跌得比市场少一点。

前十大重仓股分析

工银研究精选总股票仓位84.56%，前十大重仓股票占比68.02%，个股集中度较高。

去年四季度，宋炳珅分别新增和剔除了3只股票：新增了双汇发展、中国国航和春秋航空，剔除了万华化学、歌尔股份和立讯精密。

在投资方向上，宋炳珅主要基于2点进行布局：

1.稳增长方向：加仓顺经济周期且估值便宜的行业，比如金融、建材，主要是大盘价值股。

2.成长性行业：加仓跌得差不多且行业景气度改善的成长型板块，比如消费电子。

从基金近一年的净值风格来看，主要还是以大盘价值股为主：

从近3年基金的行业配置来看，宋炳坤有根据市场走势，大幅切换行业做轮动的习惯。

比如在2019年-2020年三季度，这只基金持仓以电子、传媒和计算机板块为主。

但是从2020年年底开始，宋炳珅就切换到金融板块去了。

那么，宋斌珅做投资的能力如何？

我们来看看这只基金的业绩归因：

数据来源：cnhbstock基金研究平台

行业选择能力、个股选择能力和调仓换股能力都奉献了不错的正收益，作为工银瑞信基金的权益投资总监兼研究部总监，宋炳珅还是有两把刷子的！

尤其是他的调仓换股能力最为突出，奉献了最多的超额收益。

那么，宋炳珅倾向于频繁调仓吗？我们来看一下这只基金的换手率：

从2017年以来，其实这只基金的换手率保持在一个适中的水平。

但是宋炳珅会适时做一下调整，所以换手率会随之提高一点。等他换到自己满意的股票之后，他又会坚持拿着，等待获益。

持股变动

这只基股票仓位整体维持在80%-90%之间。

此外，宋炳珅还是有一定的择时意识的，会根据市场走势适时调整仓位。

他基本上就是在熊市时降低仓位，减少调仓的频率。牛市时提高仓位，换手率也高一点。总的来说就是熊市避险少操作，牛市有机会就大胆点多调仓。

下面我们看一下宋炳珅的资料介绍：

宋炳珅拥有硕士学历。

2007年，他加入工银瑞信，2012年2月开始担任基金经理，现任工银瑞信基金权益投资总监兼研究部总监。

有意思的是，从2018年底开始，他集中精力只管理“工银研究精选“这一只基金，这一点跟隔壁家的朱少醒有得一比。

图源：网络

对于如何做投资，宋炳珅有自己的想法：

在选股上，他会注重估值和景气度，既考虑低估值的价值投资，也会考虑高景气度的成长股。

在具体的投资上，他交易和轮动的操作也比较稳健，会刻意规避上涨太多的股票和估值过高的板块。

在2021年年报里，宋炳珅说自己提升了对估值的重视程度，并指出了2022年会重点关注的方向，下面我们一起来看看他的“小作文”：

总结一下

工银研究精选是长期业绩优秀的基金，从2014年10月成立至今，累计涨了222.2%，成绩相当不错。

基金经理宋炳珅在年报里非常看好2个方向：受益于稳增长的顺周期板块和回调充分且景气度改善的成长性行业。

目前这只基金规模只有1.7亿，管理难度较小。

加上宋炳珅只管理这一只基金，精力不会被大幅分散，喜欢的朋友可以重点关注一下。

最后，这只基金的2个风险要给大家指出：

1.这只基金持仓行业和个股都比较集中，组合对单一的风险敞口暴露较多，容易引起基金较大的回撤，比如最大跌幅高达-53.05%。

2.宋炳坤会大幅切换行业做轮动、把握阶段性投资机会，需要对市场走势有很强的研究和判断能力。

若行业调整出错，踩错市场行情，节奏乱了，会对基金净值造成一定的负面影响。

最后，还是要跟大家强调一遍：

搞钱基地只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。

关注我，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财！

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