前方高能预警!干货喂饱,三个问答及投资读书分享

2020-08-03 17:26:34 4点赞 25收藏 3评论

最近不少人吐槽说思哲你的干货咋越来越少了,我想想好像也对,可能光顾着追八卦新闻去了,饿坏了你们。

所以今天我掏出知识星球(思哲智投圈)里最优质的部分答疑和干货分享给大家~管饱!

优质提问1:

请教思哲,在配置了恒生指数/H股指数(恒生中国企业)以后,进一步买入A股金融地产基金的意义大不大呢?从资产分散配置的角度看,会不会有些重复?谢谢。

前方高能预警!干货喂饱,三个问答及投资读书分享

如上图,黑线为恒生指数,橙线为银行指数,会发现恒生的走势竟然和银行惊人的相似,所以你觉得银行和恒生两个品种最近都是万年青,这是为什么呢?

答案是恒生的金融地产占比接近50%左右,所以两者的走势会出现高度相关,这也是两个品种会一起吃面的缘故,但这两兄弟爆发时大概率也是会一起启动。同理,恒生国企(H股指数)也有44%的金融股,其中33%银行和11%保险,而金融地产基金一般也是60%银行+20%保险+10%其他非银,所以它们的相关性都很高。

优质提问2:

思哲大大好。请教一下,关于当下银行基金投资的两种观点,您更认同哪一种?观点一:银行指数的成分股良莠不齐,买银行指数基金不如直接买业绩优秀的“招商、平安、宁波”三家银行的股票。观点二:一旦经济基本面好转,市场风格改变,中小银行、城商行(不包括宁波银行)往往弹性更大,因此值得配置中证银行指数基金,谢谢。

第一种观点,其实是博弈招平宁的成长性,这几家银行是典型的高ROE高估值,偏向于赚成长的钱;第二种,买银行指数,这种同时还有配置四大行和中小行,是埋伏整个行业,目前金融行业底部的确定性较高,所以埋伏指数的成功率更大。

我的看法:如果是想拉低风险,赚稳健的收益,买银行指数即可,小散投资个股存在较大的风险,比如15年之前很多大V一致看好高ROE高成长的民生和兴业(好比现在市场眼中的招平宁),然而民生和兴业在16、17两年同期只涨了-6.4%和7.4%,银行指数同期上涨18%,当时收益脱颖而出的是招商、宁波、平安银行,但那时市场对这几只股票关注度还不高。

结论:过去看到的东西未必能代表未来,时代一直在变,现在也不能100%保证未来的招平波会不会成为现在的兴业、民生,所以没有个股选择能力,配置指数就是确定性最高的选择;当然还有一种办法,即选择金融主题类的主动基金,把行业范围框好之后,让基金经理去选择更优质的金融业股票。

优质提问3:

思哲老师好,微信小程序的且慢估值与您的估值表有出入偏差,应该如何抉择呢?而且看到您写的蚂蚁财富的估值,bug 挺大,比如纳斯达克100是极高估值,麻烦老师也分析一下且慢估值的利弊呗!谢谢

答:有朋友提问纳斯达克100估值的问题,来解答一下。如下图,如果我们看百分位的话,其实17年2月就是80%的估值百分位了,也就是17年已经高估。

前方高能预警!干货喂饱,三个问答及投资读书分享

但17年2月10号到现在3年多,纳斯达克100期间涨了90%多,比同期沪深300多70%收益(17年的沪深300估值和现在差不多)

前方高能预警!干货喂饱,三个问答及投资读书分享

从这点能说明几个问题,主流APP上估值表上高估的指数不是不能投,因为只看市盈率显然太过单一,一定要参考市场利率、指数盈利能力和产业趋势去结合,也就是ROE、赛道和比价效应,将这几点同时考虑在内再去看投资价值,否则很容易踏入估值陷阱。而我们的进阶版估值表就是帮大家更好的解决这个问题。

前方高能预警!干货喂饱,三个问答及投资读书分享

精彩分享

1、资产规模越小的投资者,最近3年的表现越差,市值10万以下的散户近三年平均亏20.53%,市值1000万以上只亏1%。

2、散户贡献了市场85%的成交量。

3、散户容易过度自信

4、账户市值小于300万的投资者多数采取动量交易策略,即高买,更高卖,然而结果证实往往相反。

5、女性投资者理性指数比男性投资者更高。

6、散户选股因子亏钱,机构选股因子赚钱,但两者择时因子都是亏钱的

读书分享1

有一道填空题:市场持续不理性的时间可以长过______。

凯恩斯说,可以长过你持续不破产的时间。

公募基金经理说,可以长过客户持续不赎回的时间。

私募基金经理说,可以长过信托持续不清盘的时间。

券商自营操盘手说,可以长过风控持续不平仓的时间。

所以说,长期投资知易行难。马科维茨(Markowitz)的资产组合理论解决了如何在预期收益不变的情况下,通过组合管理和资产配置取得组合风险最小化的问题,并因此获得了诺贝尔经济学奖。但是据说他在管理自己钱财时,资产配置一直是一部分股票一部分债券。所以说,组合投资知易行难。

我以前有个合伙人是有着30年从业经验的价值投资者。有一次我问他,1979年美国市场市盈率只有7倍、商业周刊封面文章宣告股市已死时,价值投资者们都跑哪儿去了呢?他笑着说,那时他们正忙着给客户解释为什么净值缩水了30%,因为他们在9倍市盈率时就早已满仓了。

读书分享2

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一张图说明一切

读书分享3

我碰到QFII的客户说他们在中国见了好多基金经理,都是精选个股者,很少有真正意义上的资产组合经理。对冲基金首先强调的是风险的控制,而风险控制的实现离不开组合管理。不能够只看基金经理过去的业绩,因为你不知道他承担什么样的风险去创造了这个业绩。

巴菲特是比较另类的基金经理,他举过一个好的例子,不知道大家有没有看过《鹿猎人 》这部电影,假设有这么一个游戏,你拿着一把左轮手枪对自己开一枪,如果打死你就死了,如果没死,我给你200%的回报。假设一个基金经理连续开了三枪,每年赚200%。这是一个好的基金经理吗?

现实中这把左轮手枪可能不是6个洞,而是20个洞,很多人炒新能源等东西,也许2009年以前可以说新能源做不了,但是很多人在2010年炒新能源赚了40%甚至50%,他赚过了,他所承担的风险就有点像拿一把手枪,转轮的20个洞里面有一两发子弹,这种风险是对冲基金不应该承担的。

小醉心得分享:这是作者2011年左右写的,他说的炒新能源,和当下炒医药、科技、消费其实是一个道理。基金公司们都知道,近1~2年业绩好的行业、好的叫法,大妈们才能为之疯狂。日罄!!限购!!超募!!其实,这只是左轮枪游戏……转发给你身边,你心爱的人吧,让他/她们尽量少挨枪)

读书分享4

初学投资策略时我写了篇颇为自得的报告,屁颠屁颠跑去交给了老板,他的第一句评价是:“逻辑性很强。”我赶紧做谦虚状:“过奖过奖。”他笑着说:“别误会,这不是夸奖,是指出你的不足。逻辑性强的策略报告一般没用,因为市场经常不讲逻辑。”

在经历了市场的几次大起大落之后,我回想起这句话,言犹在耳。老板并不是说策略报告不需要逻辑,而是说成功的策略需要对市场短期的反逻辑性的非理性行为有充分的考量。

以前的一个合伙人曾说,最好的投资机会往往是不需要动脑筋的,就像一大块金子躺在路中央等你去捡那么简单。我问,那其他人为什么不捡呢?他说,最好的投资机会出现时,大家都认为那是陷阱,都绕着走。我问,难道没人看得出那是金子吗?他答:有啊,不过最先看出是金子的那几个人都掉陷阱里了。

读书分享5:

我们必须要问:牛熊周期这种现象,到底为什么存在?是因为过去几十年的人,比今天的人更蠢吗?

先回答前面的问题,牛熊周期这种现象为什么存在,显然不是因为过去的人更蠢,而是因为——人类就是这样一种生物


我们这种群居的灵长类动物,天然就有懒惰、从众、迷信权威的习性,人们相信一件事情,不需要充足的理由,只要身边的人也相信就可以;硬币的另一面是,人们推翻一件事,也不需要什么充足的理由,如果别人不信了,那自己也就不信了。所以每过一段时间,股市就会因为一些莫名其妙的“共识”涨到云端,再过一阵,又因为另一种相反的“共识”跌入尘埃。因此,只要人类这个物种,不在“器官”的层面产生进化,牛熊周期就会一直存在,至少未来几十年,我们不用担心这个问题。

读书分享6:

债券投资者对债市波动往往能有逆向思维,而股票投资者对股市波动却总是追涨杀跌。

造成这一差别的原因表面上是债券有固定的息票和到期日而股票没有,实质上却是许多股票投资者不太成熟,对股票投资的本质缺乏认识,所以华尔街有句老话:股票是小孩子玩的,债券才是大人们玩的。债券下跌后,人们看到的往往是机会,因为人们会注意到债券的未来到期收益率已经因为价格的下跌而上升了;股票下跌后,人们看到的却只是风险,因为股票没有固定的息票和到期日。

其实,股票和债券一样,价格大幅下跌后,未来预期收益率就上升;价格大幅上涨后,未来预期收益率就下降。早在1977年巴菲特就说过,股票不过是穿着股票外衣来参加华尔街化装舞会的、长期资本回报率为12%的债券。想清楚了这一点,对股市进行逆向思维也就容易了。

就分享到这,perfect!

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另,本钢转债把我买辣条的钱都套住了,这坑爹货现已公布下周二上市,记得卖它!

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3评论

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  • 你这说法和隐姓埋名的亿万富翁这部美剧里观点不谋而合,赚小钱很难,散户赚得都是小钱,赚大钱很容易,机构庄家都是大钱进出,很容易赚大钱 [傻笑]

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  • 本钢同样被套2000大洋

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  • 散户不要炒股,更不要炒A股。相当于你在和一个玩家裁判于一体的对手玩游戏,怎么都是你输。对规则的了解、信息获取的时效、分析能力、资金规模和成本都没有优势还愿意玩的人我觉得单纯应该***连韭菜都不是。今年投资就俩方向,买北上深最核心的位置的地产,5年等翻倍,就是对资金规模有要求,准备至少8位数吧。没有?那就买黄金,国际形式不安稳的时候老老实实买黄金,那种千足金,金条金砖都行,手续费越少越好,反正都是打算以后融掉的。但是绝对不能买黄金的金融产品和衍生品,和不炒股一个道理。投资本来就不是给一般人玩的,那是有钱人为了更有钱的游戏,是资本。连资本都没有的我们还谈什么投资?先把生活过好了再说。

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