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Fund Talk | 机构青睐的公募“汽车超人”再发新车!

小5论基 11-17 15:43 关注

Fund Talk | 机构青睐的公募“汽车超人”再发新车!


话说对于稍有些基金投资经验的小伙伴来说,时至今日可能会很失望地发现,大多数的主动型基金经理“竟然”都是不择时的,那么我们为什么还要去买基金呢?或者换个问法,我们选择的基金经理的核心竞争力到底是什么呢?

从我多年的基金研究和投资经验出发,我认为选股能力才是基金经理的核心竞争力,也就是说我们选择买主动型基金看中和利用的最最主要的就是基金经理的选股能力。这是因为选股能力强的基金经理是可以获得超额收益的,这就是我们经常看到听到的所谓获取阿尔法的能力。

那么今天我就给大家介绍一位选股能力出色的基金经理,这位基金经理就是嘉实基金的姚志鹏

我们照例先来看些综合自网络的基金经理公开信息。

从工作履历来看,姚志鹏,北京大学理学学士,清华-MIT国际工商管理硕士,曾在美资500强企业从事企业技术管理的工作,具有一定的实业经验;2011年加入嘉实基金,担任嘉实基金股票研究部研究员,从事化工、有色金属、新材料、新能源等行业的研究,曾成功挖掘出多只新能源新材料领域的牛股。2016年4月起开始担任公募基金经理,有9年的证券从业经验和4年的公募基金管理经验。

现任嘉实基金制造行业投资总监,以及嘉实智能汽车,嘉实新能源新材料,嘉实环保低碳等基金的基金经理。

姚志鹏的核心投资理念是以产业投资视角,赚企业价值发现的钱。他擅长前瞻性地从中观维度精选景气度上行产业,并从景气行业中精选个股,投资风格可以归类为是中观配置风格,能力圈相对聚焦于先进制造业。

在投资过程中,姚志鹏相对保持较高仓位和低换手率,很少从短期变化进行择时操作,而是将精力放在细分领域和个股研究上,判断行业景气度和发现具有价值的企业。理科出身的姚志鹏非常强调“用数据说话”,并为此构建了ROE(Return on Equity净资产回报率)-DCF(Discounted Cash Flow现金流贴现)的投资框架,通过模型分析来减少人为主观分析的不确定性,投资和研究的重心是如何挖掘阿尔法资产。

对这个基金经理有了些许概念之后,我们再来看下他管理的基金的情况,限于篇幅,我主要以他管理的嘉实智能汽车为例来说明。

我们来看下这只嘉实智能汽车(002168)

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嘉实智能汽车成立于2016年2月4日,姚志鹏于2016年4月30日开始参与共同管理这只基金,并于2018年3月20日开始独立管理这只基金。

从收益率的角度,这只基金在姚志鹏管理的4年多时间内(2016年4月30日至2020年11月6日)总收益率为201.50%,折合年化收益率为27.69%。

如果大家还有印象的话,早在今年2月初我就写过一篇新能车相关投资主题的文章《新能源汽车基金哪家强》,其中大致有几个结论:

一是就指数而言,买新能源车指数不如买智能汽车指数;

二是就投资新能车这个主题而言,投资指数基金不如投资主动型的行业主题基金。


而姚志鹏管理的嘉实智能汽车正是智能车行业主题基金中的佼佼者。

不过这块我这里就先不展开了,放一个大致的对比图给大家看一下:

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大家可能也都知道去年以来新能源车板块涨得非常不错,这一点从上面两大新能车指数就看出来;同时大家应该也能从上图很明显地看出,同样是新能车板块,主动选股的嘉实智能汽车大幅地跑赢了两大新能车指数。

由此我们至少可以看出一点:基金经理姚志鹏获取超额收益(所谓赚阿尔法的钱)的能力是非常强的。

讲到超额收益这里我新引入一个Fama-French三因子模型对这只基金做了一个分析,分析结果如下图:

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上图中收益分解的结果显示,姚志鹏管理产品的超额收益受到α收益的正向影响,其中残差项均显著大于0,这表明基金经理的选股能力确实是较为出色的。


基金经理出色的选股能力显然已经引起了机构们的注意:

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上图是嘉实智能汽车的投资人结构图,展示了这些基金的投资人结构情况。

从图中可以看出,这只基金的机构占比近两年都以一种稳健的态势在逐渐增长,有数据可查的2020年半年报中,这只基金的机构占比为68.96%,由此足见机构对基金经理的高度认可。

当然了,基金经理的能力圈其实非常宽阔,同时具备多产业的投资能力,截至2020年三季度末,姚志鹏既管理全市场基金又管理行业主题基金,涵盖智能汽车、新能源新材料、环保低碳、科技等多个领域。

而这一次他即将发行的一只基金——嘉实动力先锋混合(A类009909,C类009910)也很值得一说。

首先,基金招募说明书对动力先锋这个概念的界定是这样的:

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从上面的界定中我们可以看出这显然是一只全行业范围内投资的混合型基金

其次,从投资的策略来看,这只基金将主要采用产业精选和个股研究相结合的方式,即所谓的“中观画龙,微观点睛”。

这里正好可以顺便讲一下什么叫做中观配置风格

中观配置事实上是一种区别于常规直接自下而上精选个股的投资方式,具体的投资中会偏重先选赛道(行业或者产业所谓中观)再精选个股,不同的中观配置风格的区别往往在于用什么方式或角度去筛选行业或产业。

比如嘉实动力先锋这只基金就主要是从行业景气度的角度去筛选产业,先从中观的角度去寻找景气度向上的产业,然后基于选出来的景气产业再“微观”地去精选个股。

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第三,这只基金的业绩比较基准为“中证800指数收益率×70%+恒生指数收益率×10%+中债综合财富指数收益率×20%”,也就是说这只基金还是可以部分投资港股的。


另外,从基金经理公开的采访中可以看出,他除了看好高增长方向的智能车,5G等产业链,还看好高增长方向的新消费,以及港股互联网、科技等高增长核心资产,同时也看好金融地产为主的高股息板块


写到这里今天的介绍就差不多可以结束了。

最后我照例在网上找了一段基金经理姚志鹏讲过的关于投资的话,分享给大家并结束本文:

“我认为投资是一个复杂的体系,其实更多要化繁为简,你要把自己的判断聚焦在一些高胜率的事情上,所以,其实我会把自己的主要判断集中对企业价值的判断上,更多的通过类似于像ROE、DCF工具,用这些工具简化整个行业的判断,这样实现中观画龙,微观点睛的效果。我也理解了在深度研究基础上的坚持是珍贵且重要的,不要被外界的压力和噪音所蒙蔽,要对抗自己人性的弱点。要做到‘顺风莫浪、逆风莫丧’”。


风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本账号发布的言论仅代表个人观点,不作为买卖的依据。基金的过往业绩不预示未来表现,基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证,投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件以详细了解产品信息和风险揭示申明,基于自身的风险承受能力进行理性投资。

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