基金 篇一百四十七：中欧行业成长基金经理王培：专注成长投资，却很“胆小”？

Hello，我是基姐，带你寻宝避坑选好基~

近2年不少做成长股投资的年轻基金经理冒了头，比如崔宸龙、蔡嵩松，但他们的基金经理年限仅2年左右。

但当这波高景气度的行业风口散去，还能留下几个弄潮儿就不晓得了~

而那些经历过几轮周期的成长股投手，含金量尤其高，比如中欧基金的王培。

今天就来讲讲他的中欧代表作--中欧行业成长混合LOF（166006）。

同样是做成长股投资，别人是“胆大激进”，而王培确却是“胆小慢走”，但也取得了出色的业绩！

王培的成长股投资框架是不是更稳妥靠谱呢？

一、基金概况

这只基金成立于2009年，2017年7月王培接手管理。

此前王培是银河基金的基金经理，银河创新成长就是他的代表作。

接手中欧行业成长混合4年多，从37亿的基金规模，养大到最高140亿规模，但当前三季度规模跌落至94.15亿。

这些年，基金的表现如何，发生了什么呢？

二、收益特征

收益展示

王培任职4年多的时间，基金业绩累计增长了136.12%。

这只基金，业绩主要是在2019年起爆发的，业绩明显吊打沪深300，是它的4倍多！

今年的业绩如下图：

震震荡荡，今年业绩-0.71%，虽然没赚到钱，但好歹表现比市场好一些，没跌那么多。

牛熊成绩

来看看王培管理的这只基金，在过去几年牛熊市中的表现如何：

7局5胜！

除了2015年熊市略微跑输市场外，其它牛熊期间王培管理的基金收益都战胜了市场！

比如2019-2021年结构牛市，业绩增长213.44%，是市场的2倍多！

总体来看，王培攻守兼备的基础上，攻击性更强。

最大回撤（下跌）

王培任职期间，中欧行业成长混合LOF最大跌幅-28.84%，大部分时间跌幅都比市场更小一些，防守能力不错~

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三、持仓分析

前十大重仓股分析

中欧行业成长混合，总股票仓位89.8%，前十大持仓股占了49.03%，集中度较高。

从重仓的行业来看，主要买了医药、基础化工、机械，其中可以看到不少新能源公司，如天赐材料、赣锋锂业、宁德时代等。

虽然是做成长股投资，但王培并不是很激进地单押某一赛道，相对分散，下表为过往重仓股的TOP3重仓行业：

主要投向消费食品饮料、传媒、新能源、医药行业。

虽说都聚焦在成长性强的板块，但逻辑又有些不一样，买新能源，更多地因为它有政策扶持，景气度高，也是符合未来碳中和的发展趋势；

买医药，更多看的是估值，经过去年暴涨，今年大幅回调，现在估值趋于合理区间，所以王培又买了进去。关于王培的投资逻辑，下面第4部分会具体介绍哦。

从重仓股的业绩归因分析来看（如下图）：

选股、选行业、调仓换股交易，王培都取得了正收益，尤其是靠交易赚了62.4%的超额收益，贡献最大！

持股变动

中欧行业成长混合LOF，成立以来，仓位变动如下：

王培从2017年9月开始接管，股票仓位基本在80%~90%之间，中间也会有一些择时的操作，及时在市场低谷时降低仓位减小波动，市场反弹后又会把仓位加回来。

四、了解基金经理

王培，从复旦大学高分子物理与化学专业硕士毕业后，他进入国泰君安证券当了一名化工行业分析师。

2009年加入银河基金，收获了第一个代表作--银河创新成长，先后拿到了金牛奖和明星基金奖。

2017年跳槽到中欧基金，目前是中欧成长精选策略组负责人，共管理6只基金，总规模358.39亿。

王培，已经是位有9年成长股投资经验的老将了，与年轻基金经理胆大、赌性强相反，他是极度厌恶风险的，力图寻找“真成长”的潜力企业。

他不刻意区分成长股，因为不论是成长还是价值，都是赚取企业未来现金流的折现，所以他是上下结合选股，聚焦全市场做行业比较。

自上而下方面，王培在季报中反复提到货币政策对股票市场的影响；自下而上方面，王培看重公司的"估值可靠性"，重点聚焦行业壁垒坚实、业绩确定性较高的个股。

王培长期集中在消费和科技两大领域，他认为两者的结合一来不会错过创新带来的机会，而来还可以平滑组合的波动率，持有体验更好，所以他过去买白马股比较多。

展望明年，王培更关注新材料、高端制造领域，即专精特新行业。来具体看看三季报他说了什么：

总结一下

中欧行业成长混合，4年多业绩涨了136%，对于那些单押某一热门成长赛道的并不算亮眼。

但同样是做成长投资的基金，王培的投资逻辑已经经历过好几个周期的磨砺，相对来说比较稳定。

他不是冒进的成长股投资派，注重公司的估值，挖掘真正有成长性的好公司，而且配置相对均衡，不是“赌性”强的基金基金经理。

王培最近接受采访时表示，2022年消费、医药领域难有大机会，会更关注新材料、高端制造领域，从成长白马转到专精特新。

而当前基金医药持仓较高，若王培的投资策略作出变化，则可能会改变基金的持仓结构，投资者需注意这种转变与当初买入该基金的初衷是否一致。

基姐只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。

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