乐高是比黄金更好的投资吗？

对于大部分乐高玩家来说，入坑的第一件事肯定是买乐高。而但凡买过几年乐高的人都知道，除了贵之外，乐高套装本身是具有一定保值性的，甚至一直有“乐高是一项比黄金还要好的投资”这种说法。

事实果真如此吗？

还真有学者专门对此做过研究。来自俄罗斯国立高等经济大学（HSE University）的助理教授维多利亚·多布林斯卡娅（Victoria Dobrynskaya）做了一项调查研究，并写了一篇论文，标题就叫《乐高：聪明投资者的玩具》（LEGO: THE TOY OF SMART INVESTORS）。论文即将在2022年1月的《国际商业和金融研究》（Research in International Business and Finance）杂志上发表。

这篇即将刊登的论文，在众多媒体上“再次”引起转发和热议，很多非乐高玩家也开始关注起了“乐高投资”这件事。尽管对老乐高粉丝来说，这早就是被报道过很多遍的事情了（最早的报道可以追溯到2015年的《每日电讯报》）。

在介绍论文内容之前，有两点要说明一下，首先俄罗斯国立高等经济大学虽然创办时间不长（1992年成立），但绝对不是三流大学，而是一所俄罗斯排名前十，世界排名前三百的世界一流综合性大学。其次这篇论文最早写于2019年，所以当年的情况是否适用于今天，也是需要考虑的一点。

这篇论文是基于1987-2015年收集的数据写的，有着严谨的数据支撑及分析。多布林斯卡娅分析了在这28年内的超2300套乐高套装，分析了它们的回报率，得出的结论是：最好的投资策略是将风险分散到多个较小的套装中，而不是将所有的投资注入较少的大型产品中。

多布林斯卡娅的研究表明，这段时间内乐高套装的价值平均增加了11%——高于黄金投资的9.6%，也远远高于富时100指数（伦敦金融时报100指数）的4.1%。

不过要知道，这可是六年前的数据了，这些年里面发生了许多事情。

比如乐高的受众群更广泛了，玩家群体急速增长。据乐高集团官方数据，乐高集团上半年盈利达到230亿丹麦克朗（约合35.7亿美元），较去年同比增长46%，零售额同比增长36%，净利润为80亿丹麦克朗（约为12.4亿美元），同比翻倍，创下了历史新高。

图片来自乐高集团官方新闻稿

这就意味着有更多的乐高套装被生产及销售出去，理论上讲，这会影响套装绝版之后的溢价率，因为二级市场上玩家手里面的套装也多了。

其次，参与到乐高投资行列的玩家也多了。你能明显感觉到有更多的粉丝加入到收藏家的行列，家里有着不少的未拆封套装，有的人单纯是没有时间拼，有的投资者则是想等待套装升值。不管如何，它们都会对二级市场套装的定价产生影响。

另外，还有一个因素，那就是乐高官方本身。你很难判断乐高集团是否会复刻绝版套装，或者延长停产周期。比如像10256泰姬陵和92176美国宇航局阿波罗土星五号这样的套装，再版就意味着大家没有必要去买老套装了，如果有投资者买了众多此类套装，想必会非常郁闷。而乐高官方是否会出复刻这件事，也成为了悬在投资者头上的达摩克利斯之剑，心中挥之不去的阴影。（当然，复刻对于玩家，尤其是没有买到老套装的玩家来说是非常棒的事情！）

大家来找茬（21309vs92176）

对于我们中国玩家来说，还有一件需要格外注意的事情，那就是门店扩展数量。今年上半年，乐高在全球开出60多家新的品牌店，其中有三分之二数量位于中国。截至6月30日，乐高全球737家门店中，有291家位于中国。未来还会有更多家门店在中国开设。

更多的门店就意味着更多的套装生产及库存，对于普通玩家来说无所谓，但如果作为投资者，就要留意这些可能会影响二级市场波动的情况，尤其是国内玩家。

最后，还要考虑到黄金的价值。根据Macrotrends的数据，2015年每盎司黄金的平均收盘价为1158.86美元。而到了2021年，它已达到1798.80美元。这在过去六年中增长了55.2%，再看看多布林斯卡娅最初提出的11%的乐高投资回报率，高下立判。

当然，这里说的乐高投资回报率是论文中研究得出的平均数。不可否认有些套装（比如老三绝）升值率很高，但普遍来看，我们觉得乐高的投资价值在减弱，因为时代和市场在变。至于是否真的如此，就期待能有学者做出新的研究了。

以上写了这些，并不是劝大家不要去买乐高，反而希望大家就按着兴趣来，理性消费，就买喜欢的，别想什么升值空间保值率这些，太累。轻松一些，这样反而可以买的更多，玩的更开心，否则看着一屋子贬值的屯货，连想买新套装的心情都没有了。市场不良性了，乐高集团的套装反而不好卖了。

看看哪些套装上架啦，哪些喜欢的要下架啦，价格活动合适买来看着剧听着歌拼好，摆着时间长了拆了moc一下，再或者转给喜欢的朋友，就挺好。

Ps. 马上双十二了，编辑部的小伙伴们都在挑着喜欢的东西，突然有人问我，酷哥，这个套装价格很合适，马上要停产了，要不要多买几件收着？我听罢，看了一眼旁边柜子顶上落满灰尘的n套布加迪，轻叹一声...

PPs.本文非投资指南！！投资有风险，入市需谨慎。