基金 篇五十二：招商制造业混合A：股债金牛女神操刀，逃顶抄底样样精通！

Hello，我是不恋爱、不蹦迪，专心搞钱的基姐~

今天给大家测评一款热搜基金--招商制造业混合A（001869）。

成立5年多涨了229%，可能会有小伙伴觉得它涨得慢，

但基姐告诉你，买它的基民却很喜欢它，着了魔似的，甚至觉得亏钱了不是基金经理的错，只怪自己高位建仓！（觉悟真高）

基金经理王景，是个长跑老将，最牛的是2014年同时获得了股票金牛奖和债券金牛奖,全市场仅此一位！

大部分基金经理都是偏科生，而股债都能玩得很6的基金经理，可以称王了！

那么这支“慢”基投资风格是怎么样的，适合谁买呢？基姐这就给你测评~

一、基金概况

*数据截止2021.9.6

招商制造业混合A，是支2015年成立的混合基金，目前规模14.1亿。

女基金经理王景，有近10年的基金经理从业经验，而做投资也有18年了~

她是招商基金的头牌基金经理。

二、收益特征

收益展示

*数据截止2021.9.6

成立5年多，业绩增长了229.35%！是同期市场的7倍！

看似涨势不凶，但却很稳，一直领跑沪深300；尤其是最近2年，业绩爆发，超额收益明显！

看看最近这一段表现：今年春节后市场震荡下跌，招商制造混合A震荡上涨！比市场多创造了约20%的收益~

*数据截止2021.9.6

这大概也是基民说持有体验好的原因之一啦，王景让基民在灾难之时搭上了诺亚方舟，避险的同时还赚了钱！

牛熊成绩

我们来看看，招商制造混合A在过往牛熊市期间的业绩表现：

*数据截止2021.9.6

4局3胜，表现不错。

熊市里，比市场更抗跌，跌幅更小，2019年-2021年的牛市里，是市场涨幅的2倍，进攻性不错。

而2016-2017年的小牛市，略跑输市场10个点~

最大回撤（下跌）

*数据截止2021.9.6

我们看看招商制造业混合A成立以来的波动大小如何。

可以看到，大部分时间，招商制造业混合A的回撤（下跌）都是远远小于沪深300的~

最大回撤发生在2018年熊市，跌了-30.39%，但还是比市场跌得更少一些。

防守不错，整体风格比较稳健。

三、持仓分析

前十大重仓股分析

从基金名就可以看出，这支基金重点投向制造业，但制造业范围很广，可买的行业很多。

招商制造混合A，总股票仓位68.24%，前十重仓股占比45.95%，持股相对集中。

二季度重点买了这些行业的个股，偏大盘成长股：

新能源（19.49%）：阳光电源、恩捷股份、帝尔激光、先导智能、隆基股份

计算机科技（9.57%）：中科创达、恒生电子

医药（8.61%）：智飞生物、云南白药

建筑材料（3.35%）：东方雨虹

可以看出，王景虽然新能源行业配比较大，但并不会单押专一行业，而是多个行业均衡配置，分散风险。

除了多行业投资分散风险外，王景还会调整资产配置降低风险。

如下图，二季度股票仓位下调至68%，调高了现金比例至17%，规避今年来震荡下跌的市场风险。

持股变动

来看看招商制造混合A的股票仓位变动：

招商制造混合A成立至今，王景择时很强，尤其在几个大的关键时期猛干。

2015年底，王景观察央行的发言和货币市场以及外汇的变化，感觉流动性可能会出问题，及时降低了股票仓位，避开了2016年初的大幅下跌行情，之后又在低位时加仓，结果2016年沪深300跌了-11.28%，而这支基取得了11.69%的正收益！

另外，她在2018年熊市低点时勇猛地大幅低位加仓。今年二季度又机智减仓避开了7、8月份那2次大跌。

这几轮操作，可以看出王景对市场的变化嗅觉很灵敏，而且判读得很准！

四、了解基金经理

*数据截止2021.9.6

王景，经济学硕士，从事投研工作18年，担任基金经理近10年。

2003年入行，先做行业研究员，2010年加入招商基金，现任招商基金总经理助理、公司投决会委员、投资管理一部总监。

她是招商基金的头牌，称号很多，有”稳健女神“”股债金牛女神“等。

王景的投资经验很丰富，职业生涯中最厉害的就是她同时拿过股票基金金牛奖和债券基金金牛奖，是同行业中难得的”双科王“。

债基、股基、社保基金她都管过，这在公募里非常少见，也奠定了她稳健的投资风格。

招商基金的同事也给予她高度肯定 ”我知道她不会让我的钱置于险境，也知道她不会在原地踏步“。

王景是少数能真正做到自上而下、自下而上相结合的基金经理。她说自己的业绩归因，资产配置、行业配置和个股选择各贡献了三分之一。

做投资主要是赚两种钱：自上而下赚货币政策的钱，以及自下而上赚企业成长的钱。

王景很关注宏观环境、货币政策的变化，在关键的时点择时调仓：

王景投资方法论的核心是关注变化，时间告诉她”任何行业都是周期，只不过是长与短的差别“，在她看来牛市是跟踪出来的。

在当前经济降速的阶段，要敢于去投资那些变化的、能够继续增长的企业和行业，科技和创新是最关键的因素。

选股方面，王景是公认的劳模，虽然公司里有很多研究员和基金经理，但是她仍然保持每年调研30家公司的节奏。

她会持续地跟踪和不断地筛选留下好企业，这个业绩归因图很好地佐证了她的风格：

选股票，创造的超额收益不高，只有3.82%，但她靠不断试错止损卖出不好的、超于心理价值预期的公司，持续买入好公司，创造了153.5%的超额收益！

王景对自己的认知也很清晰“我很清楚在什么时间点该做什么，该看方向就看方向，该择时就择时，该选股就选股，该交易就交易，把所有东西结合起来看，相对均衡。”

我们来看看二季度她说了哪些话：

五、基金公司分析

招商基金管理公司，成立于2002年，是中国第一家中外合资基金管理公司，2013年原股东荷兰投资公司将股权分别转让给了现在的两大股东--招商银行和招商证券。

目前基金规模5924.01亿，管理的基金数量高达368支。

大名鼎鼎的基金--招商中证白酒指数（LOF）就是它们家的，目前规模658亿，大航母吨位~

除此之外，权益类基金还有另外2支规模超百亿，其它权益类基金规模都不大，小几亿或者几十亿。

招商基金公司的产品也很丰富，公司实力不错，是金融市场名牌公司之一。

总结一下

总体来说，招商制造业混合A风格偏稳健，5年多涨229.35%，不算冲得猛的急先锋，但也是持有体验极好的耕牛基。

基金经理王景投资经验丰富，股市、债市里都能出类拔萃，是难得的人才，她自上而下+自下而上相结合的投资理念，给人十足的踏实感。

而且行业配置均衡，不会单一重压某一行业，还会根据宏观环境切换资产配置，比较适合喜欢稳健风格的基民持有。

风险提示：王景会根据宏观环境调整股票、债券、现金的仓位，过去对宏观环境判断准确，调避开了亏损；但如果将来判断失误，有可能会蒙受损失或是错失更多的超额收益。

友情提醒：投资有风险，买入需谨慎，用闲钱理财，才不会坏了心态。

平时没空常看基金，怕买入后有什么情况没办法及时发现？

关注我，基金异动第一时间就了解！

最后，还是要跟大家强调一遍：

基姐只做基金测评，不构成买入建议，如果有看上的基金，要根据自己的目标收益和可承受风险去考虑，以免一时被收益冲昏了头做出错误决定。

投资本身是一个严肃且经过深思熟虑才能做的决策，永远不要盲目跟风投资，投资路上只有拥有一套自己的想法、理念，才不会轻易迷路~

我们做基金测评的初衷是为了帮到更多人学习如何投资基金，如何辨别基金是否适合自己，而不是直接给购买建议，基姐真心希望每一个人都能买到最让你心仪的基！

祝大家早日发财！