拒绝收费课程，估值定投没有那么复杂，智慧定投之——估值定投

上回我们讲了均线定投法，那么在现在很多的基金收费课里，都在说估值定投法。那么什么是估值定投法？真的有那么神奇吗？真的需要那么复杂的需要开设收费课程吗？我们今天就来扒一扒估值定投策略。

估值定投法的核心就是估值，所以说，它是为指数基金量身定做的，对于主动管理基金就差了很多。什么是估值？估值通俗的说就是给东西估个价，你认为一个东西是不是这个价，目前的价格是高了还是低了。在金融投资里估值是件非常复杂也非常难以准确计量的事情，单独把估值拿出来就能出很多本书。

那怎么把估值跟基金定投联系在一起呢？这里不得不佩服人的创造力，估值不是很复杂吗？那么我从估值的指标中选择一个指标来代替整体估值，这个指标高了，就是高估，这个指标低了，就是低估。操作起来简单易行，要说理论，估值的理论在哪呢，你先看懂再说。这个指标现在大多都是用市盈率（PE），有的行业比如银行等，选择平均市净率（PB）作为参考指标，也就是我们经常听到的PE和PB。

市盈率是什么？市盈率是指股票价格除以每股收益(每股收益，EPS)的比率。股票价格是最新的，而每股收益是根据上期公告的财务报表数据得来的。

平均市净率呢？平均市净率是指股价与公司账面价值的比率。账面价值是公司公布的财报上的总资产-无形资产-负债-优先股之后的每股价值。

这两个指标是经常用于评估股价是否合理。

估值定投就是在指数处于低估阶段的时候多买，正常估值的时候少买，高估的时候少买或者不买。由此延伸出的的指数红绿灯，指数温度等各种不同包装下的表现。

这是张常见的估值表，绿色低估，黄色正常，红色高估。同时很多估值定投策略引入了百分位这个概念，并在正常的PE和PB之外，引入其它指标进行补充，比如上表中的ROE指标。百分位就是指当前的PE或者PB超过了历史上的数据，比如百分位9.42%，就是说当前PE比历史上9.42%的数据都高。

那估值定投是不是真的能够给普通投资者指明交易信号呢？从理论上来说，估值定投大概率是可以获得较低风险偏好下的收益的，普通投资者利用估值建立自己的交易策略和交易系统是没有问题的。我们举个例子，来说明如何建立基金定投策略。假设准备投资沪深300指数基金，按周定投，每周基准定投400元。

那么我从手机APP上或者网络上都能够找到沪深300指数的估值，我们就以PE百分位来做参考

• PE百分位20%以下的，定投基准金额的150%；

• PE百分位20%-40%的，定投基准金额的120%；

• PE百分位40%-60%的，定投基准金额的100%；

• PE百分位60%-80%的，定投基准金额的50%；

• PE百分位80%以上的，暂停定投，或者卖出部分盈利筹码，比如总定投金额的10%。

这样，一个基础的定投买入策略就建立了，在配合上止盈策略，就是一个完整的交易策略。

那估值定投的局限性在哪里呢？

首先，没有绝对正确的策略。交易策略是让投资者建立完整的投资逻辑，而这个投资逻辑是否正确，需要在实盘操作中去调整。所以，每个交易策略都不是完美的。

其次，估值定投的核心在估值。而不管是PE还是PB，它都是根据最新发布的财报数字构成的。本身财报的发布就有滞后性，到现在9月份了才发布完半年报。而且，财报的数字是静态的，反映的是当时一个时点的经营情况，而不是持续的。

最后，估值定投反映的是对历史数据的判断，而股价很多是对预期估值的反映。比如上半年大热的医药基金和科技基金。单纯只是从估值表上看，都已经超过了历史99.99%的估值，早就不适合投了。但结合今年的疫情，以及国家对于科技的重视，估值定投就不能判断出什么时候回回归到正常估值，也可能整个行业的市盈率在经营改善之后估值回归正常，而股价则继续攀升。

估值定投是种不错的基金定投策略，但他不是万能的，他更适合风险偏好较低的投资者，拥有着较高的安全边际。我们可以参考估值做定投策略，但不要迷信估值。