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6年创造400亿美元到锒铛入狱,“垃圾债券之王”的传奇人生

光年外汇 08-04 17:50 关注

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迈克尔·米尔肯是自J.P.摩根以来美国金融界最有影响力的风云人物,曾经影响并改写了美国的证券金融业发展的历史。

如果谈起 J.P.摩根,大家第一时间想到的关键词会是:金融家、银行家、美国钢铁公司……

如果再谈到一位与J.P.摩根相提并论的“迈克尔·米尔肯”,可能就只有少数人能对其如数家珍。

不过,他的确就是那些少数人才懂得并崇拜的传奇大佬。

他的成功秘诀是靠寻找无人竞争的资本市场,先入为主并成为垄断者。

如果你在雅虎的搜索引擎上键入"垃圾债券"的话,在7万多个搜索结果当中,将近2/3的页面中会出现这样一个名字——迈克尔·米尔肯。

他就是曾经在20世纪80年代驰骋华尔街的"垃圾债券大王"。

6年创造400亿美元到锒铛入狱,“垃圾债券之王”的传奇人生


米尔肯有“垃圾债券大王”的称号,甚至一度被视为继JP摩根之后华尔街最有权力的人物,其事迹还被改编成金融题材电影中的经典力作《华尔街》。

1974年,美国的通货膨胀率和失业率攀升,信用严重紧缩,刹那间,许多基金公司的投资组合中的高回报债券都被债券评级机构降低了信用等级,沦为了“垃圾债券”。

在投资者眼中,它们成了不能带来任何回报的垃圾。

许多基金公司都急于将手中的低等级债券出手,以免影响基金的质量形象。

但米尔肯却敏锐地发现:

由于美国在二战后逐步完善了许多监管措施,旨在保护投资者不会因为企业的破产或拖欠债务而遭到损失,如克莱斯勒汽车公司这类大公司是不准许破产的,它的股票并不会停止交易。

因而债券的信用等级越低,其违约后投资者得到的回报越高。

他把这些垃圾债券形象地定义成值得拥有的“所有权债券”,并且认为,这些债券在利率风险很大的时期反倒能保持稳定,因为其回报是与公司的发展前景相连,而不是同利率挂钩的。

当时,拥有大量“垃圾债券”的“第一投资者基金”接受了米尔肯的意见,坚定地持有了这些“垃圾债券”,结果1974年至1976年,“第一投资者基金”连续3年成为全美业绩最佳的基金,基金的销售量大增。

米尔肯在德雷克斯投资公司成立了专门经营低等级债券的买卖部,由此开始了他的“垃圾债券”的投资之路。

他四处游说,寻找愿意购买“垃圾债券”的人,德雷克斯公司再把这些人变成“垃圾债券”的发行人,很快经他推荐的机构投资者投资的“垃圾债券”的年收益率达到了50%。

米尔肯和德雷克斯公司则因此声名鹊起,并成为了“垃圾债券”的垄断者。

1977年到1987年的10年间,米尔肯筹集到了930亿美元,德雷克斯公司在“垃圾债券”市场上的份额增长到了2000亿美元,让米尔肯成为了全美“垃圾债券大王”。

后因帮助菲利浦石油公司成功地渡过了难关,自此之后, 米尔肯及其班了变成子华尔街最可怖的雇佣军。

华尔街完全听任这些魔术大师的操纵指挥。

对米尔肯来讲,他已经开创了一个“新的金融宇宙”,国界对他失去任何意义。

由于有了高利风险债券,这就如同银行可以“印制自己的钞票”。

于是,德雷塞尔银行终于找到了寻求多年的用武之地,银行变成了最大胆的袭击者的享有优先权的金融靠山。

6年创造400亿美元到锒铛入狱,“垃圾债券之王”的传奇人生


在美国大公司老板看来,米尔肯和约瑟夫都是十恶不赦的流氓和不开化的野蛮人。

他们敢于冲破向“庞然大物”开火的禁区,虽然赢得了“杀手”的美称,但对公司也开始产生了一些副作用。

根据统计:

在德雷塞尔银行的1万名雇员中,约有100来位专职人员控制着高利风险债券市场。

他们赚取的利润占到总利润的20%以上,这一市场本身现有的规模约有1300亿美元左右。

1986年银行并购部实现的营业额为1985年的两倍半多一点;1986年获得净利5.355亿美元,而1985年只有3.042亿美元。

1986年德雷塞尔银行首次在华尔街赢利最多的企业中名列榜首,超过了苏罗门兄弟银行、美林证券公司等规模最大的银行。

自高利风险债券配合收购发明以来,如此馋人的实绩使得银行间的竞争变得更加激烈,妒火中烧的同行们纷纷将鼻子凑近“收购”这块美味的 “奶酪”。

刚开始的时候,米尔肯几乎垄断了大部分的高利风险债券业务。

其他任何人都不能像他那样有效地进行证券买卖,因为只有他一个人清楚债券在何处,哪位投资者对什么东西感兴趣。

这一资格又反过来巩固了他在发行新债券时的支配地位。

就这样,德雷塞尔银行在10年中发展并完善了对那些想发行高利风险债券的小企业的资格审查办法,掌握了这项无与伦比的专业。

由于高利风险债券这项肥缺,德雷塞尔银行的赢利突飞猛进:

1980年底收入为5亿美元多一点,1986年底达到了50 多亿美元。

在这段相同的时间里,银行的资本从不到2亿美元一下子膨胀到了12 亿多美元。

就这样米尔肯建立了一个真正的体系:

一个既是客户又是朋友的网络,通过各种交叉的金融行动,他们组成了内部关系错综复杂的小团体,而米尔肯则是常务协调人。

米尔肯带着一手培育起来的三角集团董事长兼总经理纳尔逊·波尔兹,以及他的好友,在不到3年的时间里创建了世界第一的罐头包装集团。

3 年以前,集团还是一个名不见经传的小公司,今天它却幸运地以其一年40亿美元的营业额跻身美国250家大企业的行列。

在对米尔肯的评价里,他从未同意透露过更多的细节不接受采访,也不让别人发表有关评论。

一位熟悉内情的欧洲金融家说:

“米尔肯在大厅里来回踱方步,他欠身按着一位交易员的肩膀指示,“你可以多吃一些”。当有电话找他的时候,人们就在大厅里高声喊他……他的弟弟维尔也是德雷塞尔银行的职员。

不过与他哥哥不同,他有自己的办公室,专长是组织工作。

按照保守的估计,麦尔肯每天工作18至20小时,这已经形成习惯。

在开往华尔街的郊区列车上,他借助固定在前额的矿灯阅读有关文件。今天他乘坐配有专职司机的奔驰210轿车上班……。”

米尔肯唯一的消遣是打网球。

在华尔街人们传说:

他的教练星期日清晨5 点到他的私人球场来授课,米尔肯一直有规律地与得克萨斯的金融家哈罗尔德·西蒙打球。

6年创造400亿美元到锒铛入狱,“垃圾债券之王”的传奇人生


1991年,一本名为《贼巢》的书获得了普利策新闻奖,他描述了华尔街的四名银行家如何利用内幕信息操纵市场,投资垃圾债券而非法获利的故事。

而该书的原型之一,就是被称为“垃圾债券之王”的迈克尔·米尔肯。

米尔肯和德崇证券的故事是真正的传奇,他开创了垃圾债券市场,利用承销垃圾债券替中小型企业融资。

许多人看到更多的是米尔肯贪婪、阴暗的一面。

但是,米尔肯还有聪明、勤奋的另一面。

10年间,米尔肯将德崇证券从一个二流券商变为世界顶级投行;1987年该公司收益超过40亿美元,是华尔街盈利最高的公司。

除了成功挖掘垃圾债券的投资价值,米尔肯的成就更多地来源于他创建了高回报债券的包销市场,为那些新兴公司甚至高风险公司筹措资金,甚至进行“蛇吞象”的杠杆收购。

他带着垃圾债券市场一半以上的发行份额闯入了杠杆收购领域,成为了让高盛、摩根等顶级投行头疼的竞争对手。

米尔肯敏锐和大胆的性格特点成就了他的王国,但却也避免不了失败。

1989年,米尔肯被指控证券欺诈,入狱10年,罚款11亿美元。

但,对他成就的评价,《华尔街日报》是这样说的:

将其称为“最伟大的金融思想家”。

J2T捷仕分析师总结:

米尔肯这样一位叱咤风云的传奇人物,应该会有一套独特的思想观点和行事准则吧。

而事实上,米尔肯行事低调,他的一些投资名言包括理念搜索不到。

《生活方式》杂志称米尔肯是“拯救生命的天才游戏改变者”。

米尔肯也确实是影响并改写了80年代美国的证券金融业发展历史的五位人物之一。


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