基金 篇二百四十六：易方达蓝筹精选基金值得买吗？酒王张坤不行了，基民连夜出逃，规模暴跌222亿！

张坤，一个神一般的男人。这个靠重仓白酒股起飞的基金经理，2020年迎来了人生的巅峰，基民亲手把他捧上了天。

但是转眼来到2021年，随着白酒板块暴跌，基民又用脚把他踩进了泥里，而且对他渐渐失去了耐心：

图源：天天基金

图源：天天基金

今天就给大家带来他管理规模最大的易方达蓝筹精选混合基金（005827）的测评。

我们还能相信张坤吗？这只基金还值得上车吗？大家看下去就知道了！

1. 基金概况

易方达蓝筹精选混合基金成立于2018年9月，成立至今，一直由张坤担任管理，至今已有3年多：

这只基金近两年的规模变动如下：

图源：天天基金网

图源：天天基金网

2020年规模涨幅惊人，张坤也成功出圈，成为无数基民心仪的“坤坤”。

然而去年春节过后市场风格一变，吹向了中小盘，只买大盘成长股的易方达蓝筹狠狠摔了下来，但是去年二季度规模反而涨到了898.89亿。

从三季度开始，规模一直往下掉，四季度只有676.23亿了，距离最高点已经暴跌222.66亿，似乎暗示着他已跌落神坛。

而且，从基金持有人结构来看，机构占比也进一步下降。有可能是因为机构资金跑了，也有可能是因为散户买太多了，进一步稀释了机构的比例。

2. 收益特征

收益展示

张坤任职3年多以来，这只基累计涨了109.86%，相同时间段市场涨了26.01%，跑赢市场近84个百分点，这个成绩还是很不错的。

从数据来看，2020年是这只基金的高光时刻，它撇开市场猛往上冲，最厉害的时候，收益冲到了252.87%的高点，张坤随即也被基民推上神坛。

但是好景不长，去年春节后，张坤迎来了人生的转折点，易方达蓝筹精选先后经历了2波暴跌：

①春节后整个市场一起跌了一波；

②去年年中时，中小盘狂欢的时候又跌了一波。

这2次暴跌，让累计收益不断收缩，也让基民对张坤失去了信心。

从上图来看，易方达蓝筹精选正在经历第三轮大跌，2022年至今，易方达蓝筹累计已经跌了-16.84%，比市场多跌了3个点：

既然是一只重仓白酒行业的基金，那么跟同类基金相比，易方达蓝筹精选混合基金近一年业绩如何？

可以看到，这4只主动管理型基金都没有跑赢白酒指数。

牛熊周期对比

下面我们详细看看这只基在不同牛熊阶段的表现。

为了全面衡量张坤的管理能力，这里加入了他管理时间最长的一只基金作为补充对比：

数据截止3月16日

数据截止3月16日

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在2021年之前，张坤的表现还是很亮眼的，绝大部分时候，他牛市跟涨，熊市抗跌。

但是2021年春节后通胀恐慌以来，张坤没能扛住压力，易方达蓝筹比市场多跌了12个点，渐渐消耗了基民的热情。

最大回撤（跌幅）

易方达蓝筹精选混合虽然有时候涨得很猛，但是跌起来也毫不含糊。

该基金的最大跌幅为-44.59%，就出现在本月15日。相同时间段市场最大跌幅仅为-31.4%，可见易方达蓝筹的波动有多大。

所以，买了这只基金的，要做好坐过山车的心理准备。

3. 持仓分析

前十大持仓分析

易方达蓝筹精选混合总股票仓位94.54%，前十大重仓股票占比87.04%，个股集中度非常高，四季度张坤基本上只是对内部仓位做了一个调整。

从重仓股近一年数据来看，食品饮料、银行和电子妥妥占据前三名：

古代有醉翁，今朝有张坤，世人皆知，张坤爱买酒。

从最新的基金季报来看，张坤依旧重仓白酒，专情如一。虽然占比有所下降，但是食品饮料仍是第一大持仓。

银行板块（招商银行、平安银行）他也还拿在手里，占比也有所下降。对比之下，电子板块（海康威视）的占比却进一步提升。

张坤是个很“极端”的男人，从重仓股来看，都是清一色的大盘白马股：

关于四季度的调仓选股逻辑，张坤如是说：

那么，这一通操作下来，获益如何？我们通过这只基金的业绩归因来看看：

数据来源：cnhbstock基金研究平台

数据来源：cnhbstock基金研究平台

就行业选择能力、个股选择能力和调仓换股能力而言，张坤的调仓换股能力简直就是开了外挂，奉献了171.46%的超额收益。

他的行业选择能力也不错，贡献了51.76%的超额收益，只有个股选择能力拖了后腿。

仓位变动

不得不说，张坤的头那叫一个铁，除了在成立之初股票仓位低于70%之外，其他时候仓位常年在90%上下，任凭你市场涨或跌，反正他就是高仓位运作。

这只基的换手率也很低，而且有不断下降的趋势：

综上，可以看出张坤的投资风格就是持股集中度比较高、高仓位运作、持股周期比较长，他看好的股票就会一直拿着。

4. 了解基金经理

下面我们看一下张坤的资料介绍：

张坤的履历那叫一个厉害，他是清华大学理学硕士。

2008年加入易方达基金，曾任行业研究员，基金经理助理，研究部总经理助理，现任易方达基金副总经理、权益投资决策委员会委员。

2012年起任易方达基金经理，现掌管易方达优质精选、易方达蓝筹精选等明星产品，是中国第一位管理规模超千亿的基金经理。

张坤信奉价值投资，是股神巴菲特的忠实信徒。从2012年担任基金经理以来，他在重仓白酒股的过程中历经坎坷与迷茫。

图源：网络

图源：网络

在选公司上，张坤非常看重公司质量、护城河和长期价值。从他的投资策略中可以看出，他的整个体系都紧紧围绕一个核心：优质企业。

他认为优质企业有2个特点：

1.商业模式非常好，有很强的自由现金流，能够依靠自身实现增长。

2. 公司有很强的竞争力。具体体现在：在行业中有较强的行业地位，上下游关系中有较强的议价能力。

对于按照这个标准选出来的公司，张坤会花大量的时间去研究，通过大量阅读资料，不断交叉验证，去伪存真。再把其中最好的公司选出来，优中选优之后，合理安排调整自己的投资配置。

在四季报里，张坤依旧头铁，坚信自己的投资选择没有错，下面我们详细看看他怎么说的：

5. 写在最后

易方达蓝筹精选混合是一只长期业绩优秀的基金。张坤任职3年多以来，这只基累计涨了109.86%，跑赢市场近84个百分点。

这只基金在2020年表现尤其出色，但是好景不长，在去年春节后至今，这只基金经历了3波暴跌，让基金收益有所收缩，也让基民对张坤失去了信心。

在投资策略上，张坤非常看重公司质量、护城河和长期价值，不做风格轮动、不做行业轮动、不做择时、几乎不根据宏观变化进行调整，可以说是非常硬核的巴菲特式价值投资者。

如果你相信张坤的判断，希望一键投资A股和港股中拥有高护城河的中国核心资产，那么跟随张坤是个很不错的选择。

最后，这只基金有3个风险要指出：

1.业内素有“规模魔咒”，而这只基金的规模属于“航母”级别，调仓难度极大。

2.持仓风格激进，均是大盘股，当市场风格切换时，容易出现大幅跑输市场的情况。

3.张坤的个股和行业都高度集中，而且换手率低，非常考验张坤的选股能力，一旦选错对基金净值影响较大。

如果你承受不了这些风险的，也不要随便上车。

最后，还是要跟大家强调一遍：

基姐只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。

关注我，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财！

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