【定投君说基金】为什么中证500越涨估值越低？

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中证500最近半年的走势非常好

3月10日最低收盘点位是6062点

昨天9月7日的点位是7498点

半年左右的时间，中证500指数上涨了23.68%

但神奇的是，指数上涨了这么多，但指数的估值不仅没升，反而持续的下降

上图为蛋卷基金的历史PE数据

在3月8日时中证500的PE为27.16倍，当时中证500指数6256

在9月7日时中证500的PE22.24倍，中证500指数为7498

指数上涨了19.85%，但PE竟然反而下降了18.11%，为什么指数越涨，PE越低？

01 | 企业利润增长

第一个原因是企业利润的增长

PE = 市值 / 净利润

但根据口径不同，又有静态PE，动态PE，滚动PE

目前我们看到的PE，主流都是使用滚动市盈率PE（TTM），是将最近4个季度的净利润相加作为基准，来计算PE

2020年年报的最晚披露时间是2021年4月30日，所以大部分上市公司的4季度利润要到4月30日才知道。

2021年3月8日，因为不知道2020年4季度的净利润，所以在计算PE时，统计的是从2019年4季度到2020年3季度的净利润。

但2020年是疫情，所以很多上市公司（特别上半年）经营，收入和利润受到了很大的影响，导致净利润基数偏低

而现在是2021年9月7日，已经公布了2021年2季报，现在统计的净利润基数是从2020年3季度到2021年2季度。

所以9月7日的净利润数据已经不受去年上半年的疫情影响，而今年上半年的企业收入利润肯定是大幅增加的

如果不考虑中证500成分股变化，只看企业净利润的变化

2021年3月8日，总市值为11.1万亿，净利润为4064亿，PE为27.33倍

2021年9月7日，总市值为13.62万亿，净利润为5370亿，PE为25.37倍

总市值提高了22.7%，但净利润上涨了32%，所以PE不仅没升，反而下降到了25.37倍

02 | 成分股的调整

我们可以看到因为企业净利润提高，PE会不断下降，但今年因为盈利产生的PE降幅并不大，25.37倍依然比蛋卷统计的22.24倍高。

另一个原因是中证500指数会定期调整成分股

每年6月的成分股都会有所调整

根据9月7日中证500最新的成分股和3月8日的成分股对比，有52个成分股发生了变更

其中22个成分股是原沪深300成分股因为下跌而调出沪深300，调入中证500

30个成分股是因为新上市或上涨而调入

通过对比中证500的新旧成分股，同样是9月7日的数据

原500成分股，总市值为13.62万亿，净利润为5370亿，PE为25.37倍

最新的500成分股，总市值13.71万亿，相差不大，但净利润却有6143亿，远大于原500成分股，PE为22.32倍，与蛋卷的估值接近。

03 | 为什么越涨估值越低

所以为什么越涨估值越低呢？最核心的原因是净利润在不断上升

1. 企业盈利的恢复和增长是由年报季报时点释放的，企业盈利上升使得中证500净利润提高了1306亿

2. 中证500每半年会调整一次成分股，因为成分股调整，使得净利润上升了773亿

两者合计，使得中证500上涨了19.85%，但PE竟然反而下降了18.11%

04 | PE越低，越值得买？

凡是一说估值很低，大家肯定更关心是不是可以买？

PE是我们投资看指数估值的重要参考指标，但一定不要唯PE论，PE低就是低估，肯定是错误的

1. 目前中证500的PE百分位很低，但PE的绝对值不低。

中证500的PE23倍多，沪深300的PE更是只有13倍，如果中证500的估值低，那沪深300的估值不是更是低到离谱？

6月份成分股调整后，一共有22家原沪深300成分股调整为中证500成分股。

这22家原沪深300成分股总市值只有7348亿，但净利润却有721亿，平均PE10.18倍，极大的降低了中证500指数的PE。

但他们在沪深300的时候，十几倍PE都叫高估，同样的这些公司，变成中证500成分股了，就成低估了？

那不是跟掩耳盗铃一样了吗？所以只看PE而不考虑实际情况做投资，肯定是不合理的

2. PB并不低

而且因为净利润波动很大，所以PE的波动也很大。

相比之下，PB是相对更稳定的估值指标《一个比PE更稳定的估值指标》

目前中证500的PB2.18倍，百分位35%

虽然也不算很高，但也明显不是什么绝对低位。

总的来说，不算很高，我自己目前也还会继续定投，但是毕竟已经涨不少了，千万不要看到PE低，就简单粗暴的以为中证500是低估的，就急哄哄的要梭哈抄底。

注意：投资有风险，入市需谨慎，以上内容不构成任何投资建议，根据个人投资策略进行决定