写在4.025%即将退市之际：2019-2020最值得买的年金保险大盘点

创作立场声明：一个有操守、有理想，懂实务、讲实话的90后保险人

写在前面：

2019年8月30日，银保监会发布「深化人身保险费率形成机制改革」的新闻。这一个多月以来，笔者几乎每天都会收到有关于「4.025%」的问题和咨询。另一方面，自10月开始，已经有部分保险公司开始备战「开门红」了。总之，从两方面来看，到了该写一写「理财型」保险的时候了。

与过往的重疾测评一样，本次盘点依然会从市场总览和需求匹配这两条逻辑展开，希望从更切合实际的角度为各位读者提供一点中立、客观的思考，从而避免被淹没在机械的产品对比和开门红狂轰滥炸的推销之中。

话不多说，今天要盘点的内容如下。

▲产品总览：其中蓝色表示在售产品

投连险：保障+投资账户

投连险，即投资连结保险，简单讲就是一种具有「保障+投资」功能的保险产品。既然涉及到投资，当然就有一定的风险，今年6月份安盛（AXA）4亿港险暴雷事件，其实就是他们的某一款投连险出了问题。

总之，投连险不适合于绝大部分人，所以通常不建议购买。尤其在近两年「保险回归保障」的号召下，投连险更是游离于主流市场之外了。如果实在对此有兴趣，坊间口碑比较不错的是泰康家的投连险产品，可以研究一下。

分红险：“多缴保费的部分返还”

分红险，并非单一存在的险种，而是表示一种「分红」属性。比如常见的有分红型寿险、分红型重疾险、分红型年金险。总之，产品名称或者条款中带「分红」二字的就基本可以认定是分红险了。

听起来很美好，不过精算圈里有一句流行语：“分红是多缴保费的部分返还”。分红险最初诞生的目的，是为了应对过去高预定利率下的兑付风险。通过低预定利率+分红的模式，将一部分兑付风险转移回客户手中。

从现阶段来看，分红险做得既不够好也不够透明，所以一般也不建议购买。

另外值得一说的，港险的「分红」，在透明度和规范性上做得较好，历史演示收益也比内地确定性收益的产品更高，但本质上也是通过低保证收益+分红来降低保险公司自身的兑付风险。具体演示留在最后的Q&A部分来说，这里暂且不表。

万能险：利率保底、领取不灵活版“余额宝”

万能险，也叫「万能账户」。保险公司设计这类产品的初衷是希望兼具保障与理财功能的，几经演变，现在的产品形态已变得「不伦不类」，也逐步被开发者们抛弃了。

▲万能险的演变

曾经最好的万能险，3.5%的保底利率，6%的结算利率，随存随取，几乎可以媲美市面上所有理财产品。但牛x的背后意味着监管难度的增加。

2017年保监会134号文发布，随后这种牛x的万能险逐渐绝迹。现在市面上的万能险纯粹是适应政策的产品，在流动性上的短板导致了它的购买价值很低。

流动性的不方便主要体现在两点：

1.存/取会收取手续费，比如前5年按照5%、4%、3%、2%、1%收取手续费

2.每年领取上限为账户价值的20%

这两个特点就决定了，万能账户只能满足资金「整存零取」的需求，已经与它的名称「万能」背道而驰了。

另外需要说明一下，这里列举的3%保底+5%结算是目前收益最高的那一档。即将到来的开门红期间，不排除有人会收到诸如「保证收益率4.5%」、「保证收益率4.85%」之类的不当宣传，实际上它们分别只是1.75%保底+4.5%结算（平安）或2.5%保底+4.85%结算（泰康）的万能产品而已，一定要注意区分结算利率、保底利率，以及确定收益这三个概念。

年金险：终身确定收益

前面的三个险种，均可以在其它金融产品中找到类似的替代品，唯有年金险是找不到替代品的。年金险最大的特点是可以终身确定收益，一旦购买，收益精确到元，白纸黑字的写进合同。

确定的对立面是波动。因此，年金险的最大价值在于降低财富的波动率，而且是无视未来市场牛熊和利率变化的波动。在家庭的理财/财务配置中，它理应是不可或缺的一环，这才是最基础的逻辑。在基础逻辑之上，再才是养老、教育、财富传承等其它功能的延伸。

总体来说，它的功能属性可以分为两个方面。一是通过合理的规划，起到补充养老金、教育金或其它储备金的作用。二是借助保险的法律定位和精算属性，通过合理的安排，实现资产的相对隔离、代际传递等等。

接下来我们就来梳理梳理，目前市面上常见的优秀的年金产品形态。演示条件如下图所示。

No.1 华夏人寿如意来（即期年金）

合同生效日当日立即开始领取3.3万元/年，活到老，领到老。直至105岁领取了105年，一共领了约350万，同时本金100万留给家人，领取金额可以选择进入万能账户，因此实际金额高于350万。

No.2 天安人寿精彩人生（即期年金）

合同生效日当日立即开始领取2.98万元，连续60年共计178万元，从60岁开始，每年领取5.9万元。活到老，领到老，直至105岁领取了46年，一共领了约450万元，同时本金100万留给家人。领取金额进入万能账户，因此实际金额一定高于450万。

与华夏如意来相比，天安精彩人生稍微侧重于养老，前期领得少，后期领得多点，增值的部分多一些，同等条件下最终领取总额也多一些。

像这一类生效后即刻开始领取的年金，也被称作即期年金。这类产品本身并无太多两点，他们的杀手锏就是可以附加3.5%保底利率+存取灵活的万能账户。

2017年底，保监会134号文发布，规定了年金保险首次生存金领取必须在5年以后。随后，这类即期年金和3.5%的万能账户逐渐退出。现在市面上的产品，都是下面这种，可以称之为延期年金。

No.3 华夏人寿华夏红

5年后，年领6万，连续五年共计30万，10年后，年领3万，连续50年共计150万，从60岁开始，年领6万。直至105岁共领取了46年，一共领了约466万。同时本金100万留给家人。领取金额自动进入万能账户，因此实际金额高于466万。

类似的产品形态还有很多，例如招商仁和招盈金生，工银安盛鑫丰盈等等。但需要注意，这些产品附加的万能账户在存取上有很大的不方便，跟17年以前的形态不同了。

同时需要明确，以上的产品，依然只能满足「整存零取」的需求。

No.4 信泰人寿如意享

从被保险人60岁开始，每年领取43万，活到老，领到老，直至105岁一共领了1940万元，同时本金100万留给家人。

以上是基于正常领取的演示，如意享这类产品还有一个东西非常重要，叫现金价值，也叫退保金，顾名思义，即退保能领取的钱。

就拿如意享来说，4.025%的预定利率加上复利，可以让它在后期拥有较高的现金价值。

正因为高现金价值，所以这类产品可以实现「整存整取」需求。而保单贷款和减保功能同时也可以实现「整存零取」的功能。高现金价值、终身复利、锁定收益，加上绝对的安全性，使得这类产品非常适合用作家庭财务的长期规划。

总之，如果你希望未来多一些确定性，或者已经开始重视养老储备、子女教育金储备，但面对未来的不确定性不知道如何着手，目前最简单的方法可能就是配置一份高现价的年金。

类似产品还有天安人寿传家福（已停售），君康人寿颐养金生。不过随着8月30日最新政策的出台，以后的预定利率上限将会从4.025%变成3.5%，所以如果你厘清了需求，就应该考虑尽快出手了。

最后这类产品，与如意享相比，领取更多，但现金价值更少，比较适合用作纯养老。

No.4 复星保德信星享福

从被保险人60岁开始，每年领取54万，活到老，领到老，直至105岁一共领了2430万元。

这类产品和如意享相比，就是降低现金价值，增加了领取的额度，让寿命短的补贴寿命长的，起到规避长寿风险的作用，和社保养老金有一些类似，可以更好的满足专款专用、补充养老的需求。

至此，所有理财型保险的形态都盘点完了，其中最值得购买的年金产品，附上汇总表。

关于年金险最常见的3个问题

Q：如何识别年金产品的优劣？

A：总体来说，看两点，一个是收益，一个是灵活度。用资本三性来说，就是收益性和流动性（都拥有绝对的安全性，故不用考虑）。

之前写过一篇，供参考：

保险科普系列04：牢记两点，轻松看懂养老年金所谓年金，就是逐年领取的钱。说来并不陌生，社保里的养老金就算一种年金。商业年金和社保养老金有相似之处：先按约定交钱，随后分期领取。但又有不同之处，这点留在最后说。我们常说要买对保险。从年金保险上看，买错的情况有两种：第一种是需求不匹配。比如，很多人买保险的初衷是想覆盖重大疾病风险，最后却拿着有限的预在保言保live| 赞15 评论7 收藏117查看详情

总之，不要管宣传有多么的天花乱坠，索要一份计划书，对照利益演示表把利益一分一文的计算清楚就是最好的方法。

另外必须要强调，第一步还是需求分析。基础财务规划，养老储备/教育金储备，财富代际传递，资产的相对隔离，等等，不同的需求，投入的金额不同，缴费期的长短不同，投保人被保险人的关系可能也不尽相同。

无论买什么保险，适中记住一句话：先需求，后产品。

Q：4.025%是否是真实的回报率？

A：不是。用一个例子来说明，如果我们把年金险比作一支基金的话，4.025%可以看作这支基金的增长率，但基金是有管理费用的，以如意享为例，可以估算得出，它的管理成本大概是4%。所以长期来看收益率会低于4.025%，但无限接近4.025%。

另外说一句，很多人喜欢用内部收益率irr来描述年金的收益率，这种方法有一定的适用性，描述高现价产品的时候，我们可以说irr越高，产品越好。
但同时有较大的局限性，有一些产品是无法用irr描述的。比如像华夏红这种没有现金价值的产品根本无法用irr描述，其次面对包含风险保障的产品，irr的描述也是不准确的，这就是为什么有些人计算的irr会＞4.025%（但预定利率上限是4.025%）。举个极端的例子，这种做法就好比第一年购买重疾险，第二年出险理赔，然后得出irr=5000%一样荒谬。

所以，无论是现在还是未来，判断收益的直接参数就是预定利率，预定利率越高，代表保险公司兑付的成本越高，产品越有诚意。在同样满足需求的前提下，一定是优先选择预定利率更高的那个。

Q：大陆储蓄险跟港险「充裕未来」「隽升」有何区别？

A：港险年金险的特点是不设领取金额和高现价，既然是高现价，那么具有可比性的就是如意享这类产品了。
他们同样是高现价，但形态各不相同。还是以0岁，年缴20万，5年缴为例，60年后，如意享退保可领1000万，这是100%确定的。与之对应的，隽升的确定部分为141万，非确定部分3400万。

原理在前面已经讲过了，分红险，本质上都是用「低保证+分红」将兑付风险转移给客户，只不过内地的分红险做不够好，而港险的分红无论是透明度还是实现率上都做得不错。

从需求上来讲，要不要配置香港年金险，首先要看现在以及未来，你的钱需要放在哪里；其次与个人的风险偏好有关，港险的不确定性更强，最后拿到的钱可能更多，也可能更少；大陆年金险的确定性更强，适合教育、养老等刚性需求目标的资产储备。

总之，各有优劣。

后记

10月15日，在笔者写这篇文章期间，财政部在前两天发布了340亿电子记账式国债，30年期，票面利率3.86%，（单利）。这是一个十分明显的信号，在未来相当长的时间内，降低预期恐怕要成为主流。4.025%这趟末班车，把需求梳理好，规划配套设计好以后，且上且珍惜吧。

如果在风险管理/财务规划上您还有其它疑问，均可在评论区与笔者交流、探讨。