基金 篇五十八：中欧量化驱动混合：靠基本面量化策略，比市场多赚了41%！

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Hello，我是不恋爱、不蹦迪，专心搞钱的基姐~

主动型权益类基金，交易靠的是基金经理的经验和直觉；

而量化基金，是反直觉的交易，依靠建立好的投资模型做决策，可以尽量消除人为不理性决策犯下的错误。

基于模型的逻辑，量化基金就像在市场中悄悄埋伏的猎手，当机会出现时，迅速出击！

今天基姐给大家测评一只量化基金--中欧量化驱动混合（001980）。

基金经理曲径被称为“量化女神”，

这只基金的独特之处它是基本面量化策略而非传统量化策略，而今年的业绩表现很好地证明了它的魅力！

一、基金概况

中欧量化驱动混合基金，成立于2018年5月，目前规模6.33亿。

一直由曲径管理，从业经验已有6年多，而今年7月曲径生娃去了，暂时由张跃鹏管理，而他的从业经验也有5年多啦，还拿过金牛奖~

这篇文章，主要讲讲曲径管理期间的表现~

二、收益特征

收益展示

*数据截至2021.9.28

*数据截至2021.9.28

3年多的时间，这只基金涨了92.63%，是沪深300的4倍多~

大部分时间是小幅领跑沪深300，而今年春节后明显业绩增长迅猛，

如下图，比沪深300多涨了41%！想必是量化模型的策略有了比较大的改变！（后面会具体讲）

*数据截至2021.9.28

*数据截至2021.9.28

牛熊成绩

曲径从业年限6年多，我们看看她在牛熊期间的管理水平如何：

*数据截至2021.9.28

*数据截至2021.9.28

表中还选取了曲径管理的另一只量化基金中欧数据挖掘多因子混合一起对比。

5局3胜的战况。

比较突出的战绩是，今年春节后，市场下跌了-14.33%，曲径管理的中欧量化驱动混合取得了22.63%的正收益，领跑市场36%！

在2019年-2021年上涨的大行情里，中欧数据挖掘多因子基金获得了166.41%的收益，几乎是市场的2倍~

最大回撤（下跌）

*数据截至2021.9.28

*数据截至2021.9.28

曲径管理中欧量化驱动混合基金期间，最大下跌为-26.08%，发生在2018年熊市。

其它时间段的波动和沪深300差不多，今年春节后的波动明显比市场小很多，为什么呢？

因为策略变了~

三、持仓分析

前十大重仓股分析

从二季度的持仓来看，前十大重仓股都换了个遍，其实，对于量化基金来说，高换手率是十分正常的（如下图）：

而量化基金的超额收益，靠不断交易买进和卖出股票赚钱，也是很正常的，如下图：

*数据截至2021.9.28

*数据截至2021.9.28

因为纳入量化模型的个股很多，行业分散，公司分散，行业选择和个股选择创造的收益为负，不代表基金经理眼光差；

买卖交易获得了70.94%的正收益，反而说明了基金经理的投资逻辑正确，系统严格执行选股规则不断买卖取得了超额收益！

另外，前十重仓股的占比仅16.17%，所以不必太关注量化基金具体买了什么公司，因为它实际上是个有上百只个股大池子~

我们可以从基金季报中了解它的投资方向，来看看曲径的投资思路是如何进化的！

2020年三、四季度报中，曲径明确地说在白酒医药抱团行情中，过去没有涨起来的板块，将来是非常大的机会：

那么没有涨起来的板块有哪些呢？

很多，如银行、房地产、芯片、新能源、钢煤石油这些周期股等等。

在2020年的年报、今年一季度、二季度的季报中，曲径都表明了今年是中小盘股的机会，她会着重挑选那些高分红、低波动、业绩反转的周期和成长企业~

如下图，我们从过去三个季度前十大持仓的票也能窥见一二：

几乎都是之前没涨起来的板块，一季度配了煤、钢，二季度配的富满电子、天赐材料等行业的票，确实是踩中了今年火了一波的周期股、半导体、新能源赛道~

”自下而上的个股选择将会是Alpha的主要来源“，每个季度报告中，曲径都说了这句话，这也就是曲径一直采用的基本面量化投资策略。

基于市场风格的变化中，发现那些已经悄悄业绩反转的因子，再根据这些因子，敲下新的选股代码，让计算机在新的规则下去选择那些基本面符合条件的个股，从而创造收益！

持股变动

下图为中欧量化驱动混合股票仓位的变动情况（蓝色柱），灰色柱为曲径管理的另一只基金。

我们看到，股票仓位时多时少，例如2016年三四季度、2020年一、二三季度仓位较低，基姐翻了基金的季报，并没有看到曲径表达了什么观点。

可以说，量化基金有时候是基于K线的变化做一些技术面的择时配置~

四、了解基金经理

曲径，毕业于卡内基梅隆大学计算金融硕士，拥有11年以上证券从业经验，历任千禧年基金和中信证券股份有限公司投资岗，现任中欧基金的量化投资策略组负责人。

曲径至今担任基金经理已有6年多的时间。

每一条净值曲线，都是基金经理价值观、人生观的折射，是基金管理人不断叩问自身、穿越光阴的过程。

曲径形容自己的投资生涯，像一头老黄牛默默耕作，过去的她只会写代码，但经过这几年从基本面的角度出发，她渐渐地理解了A股市场。

曲径认为，她做的不是量化投资，是基于基本面出发的系统化投资，用自己的数据系统进行基本面投资，定位介于被动因子投资和传统基本面投资之间。

系统化投资的三个步骤：

1）抽取核心逻辑；

2）构建模型；

3）让系统自动发送信号。

最难的是第一步，要把行业的核心驱动力抽取出来，需要一些深度上的认知，所以她和她的团队，会花大量时间访谈研究员、行业专家，去学习和理解行业视角，再去掉杂质，抓住核心逻辑！

简单讲，曲径的基本面量化投资，是去发掘估值合理的优质个股，抓住景气趋势向好阶段的投资机会，并借助量化的优势，广撒网，把符合投资逻辑的个股都纳入自己的系统里，遵循严格的买卖规则，完成投资！

投资是反人性的，量化基金可以在纪律明确的规则下，帮助投资者时刻保持”清醒的大脑“专一地做出不偏离初衷的决策。

如顾城在 《一代人》中写道：“黑夜给了我黑色的眼睛，我却用它寻找光明”。量化模型就是那双黑色的眼睛，能帮助理清投资脉络，及时捕捉到机会所在~

我们看看二季度报里，曲径说了什么：

五、基金公司分析

中欧基金公司成立于2006年，是个中外合资的基金公司，而且是国内首批员工持股的公司。

2014年、2017年、2021年均转让公司股权给公司的核心员工，至今中欧核心员工持股总数已超过50%！

”量化女神“曲径、卢纯青等明星经理持有公司股票，让员工成为公司重要股东，将客户和公司、股东深度捆绑的治理方式，打造出了靠业绩说话的精品投资路线。

基金经理赚钱了，基民也跟着吃肉，谁不爱呢！

难怪中欧出了那么多优秀的明星基金经理，如医药女神葛兰、科技先锋周应波、价值一哥曹名长、老将周蔚文等，简直是卧虎藏龙！

中欧基金管理规模超过4000亿，近5年、近十年的股票投资主动管理收益均稳居行内前三。

总结一下

中欧量化驱动混合基金，是量化女神曲径手下业绩表现不错的一只基金。

它是基于基本面量化投资的策略，与基金经理对市场的判断、对公司基本面的研究息息相关。

而曲径在今年来的业绩表现里，也像我们展现了这种量化策略的魅力，通过往中小盘周期股、成长股的切换，取得了远高于市场收益41%的好成绩！

目前这只基金规模为6.3亿，体量不大，对于量化基金来说，换股操作是非常灵活的，基姐要提醒的是，当规模变大后，量化策略可能会受到影响哦~

友情提醒：投资有风险，买入需谨慎，用闲钱理财，才不会坏了心态。

平时没空常看基金，怕买入后有什么情况没办法及时发现？

关注我，基金异动第一时间就了解！

最后，还是要跟大家强调一遍：

基姐只做基金测评，不构成买入建议，如果有看上的基金，要根据自己的目标收益和可承受风险去考虑，以免一时被收益冲昏了头做出错误决定。

投资本身是一个严肃且经过深思熟虑才能做的决策，永远不要盲目跟风投资，投资路上只有拥有一套自己的想法、理念，才不会轻易迷路~

我们做基金测评的初衷是为了帮到更多人学习如何投资基金，如何辨别基金是否适合自己，而不是直接给购买建议，基姐真心希望每一个人都能买到最让你心仪的基！

祝大家早日发财！