Fund Talk | 什么样的主动基适合定投(定性篇)?
上回说到主动型基金还是可以定投的,但是并不是所有的主动型基金都适合定投,这就像有人曾经和我抱怨过的:不是说长期定投大概率赚钱么,为什么我定投了一只主动基金10多年了还是亏的呢?
这也简单,因为选基不慎导致亏钱还是很正常的,定投又不是万能的。
那么一个很自然的问题:什么样的主动基适合定投呢?
鉴于我经常用各种数据做分析,常常是一祭出数据,或者基于数据画的图,一些人还没听我解释就先行晕将过去了,所以今天我打算换种方式来试着回答一下这个问题,我把这种不(怎么)用数据的方式称之为定性分析。
正式开始之前我先问个类似的问题给大家热热身:如果让你选一只主动基用作长期定投,你会选择怎样的主动基呢?
有人会说这个简单,我选每家基金公司的“旗舰基金”就可以了。
很好的思路。
不过这里有个问题,什么叫做基金公司的“旗舰基金”呢?
因为没有比较官方的说法所以这明显是一个无法定论的问题,一定要强行讨论的话多半会出现公说公有理婆说婆有理的状况。
对此我是这么想的,如果你想到一家基金公司就能毫不犹豫地联想到某一只基金,那么这只基金多半就是这家基金公司的头牌名基,也多半就是那所谓的旗舰基金。
比如华夏基金我就想到华夏大盘精选,博时基金我就想到博时主题行业,富国基金我就想到富国天惠成长,兴全基金我就想到兴全趋势投资投资,广发基金我就想到广发稳健增长等等,你们可以继续,我就不继续无限制地想下去了。
从定投的角度我还是给大家一些简单的筛选条件:
1. 历史要足够悠久,比如基金成立时间至少10年以上吧,越长越好;
2. 历史业绩不能太差,比如复权单位净值最好能大于10元吧,越大越好;
3. 现任基金经理经验不能太少,比如至少有个4-5年以上的经验吧,越多越好。
事实上满足以上条件的基金全市场大概也就是20只,我不打算一一列出来,只选择其中复权净值最高的五只基金,再加三只现任基金经理任职时间比较长同时收益回撤情况又比较好的。
画了个图给大家看下:
我给几点读图说明:
1. 上图黑色标准的数据时间段为2008年12月31日至2020年3月31日(近11年+的数据);
2. 红色和绿色标注的数据时间段为2014年12月31日至2020年3月31日(近5年+的数据);
3. 其中有三只基金没有画5年期的点,原因是5年期的点和11年期的点位置差不多。
4. 圆点的大小代表这只基金的规模大小,沪深300这个点我设成了50亿作为比较基准。
因为今天说好不定量分析的所以上图我就留给你们自己细细品。
总的来说这些旗舰基金都不差,期间的年化收益率都稳定在某一个区域,除了历史最大回撤略有差异。
我再放个定性表格出来给你们:
看表说明如下:
1. 看这个表主要看现任基金经理管理基金的年限(代表了基金经理的基金管理经验)、任职这只基金的时间以及职务(代表了基金公司对基金经理的认可),这里基本可以忽略代表基金历史业绩的复权单位净值,因为能被选中的谁不是复权单位净值很高的。
2. 大部分的旗舰基金的现任基金经理都是各家基金公司的精兵强将,这也算是一种相互促进的良性循环过程:好基配好基金经理,好基金经理继续成就好基。
3. 景顺长城因为历史牛基比较多,所以之前画图时候我用了刘彦春管理时间更长一些的景顺长城鼎益替代了他管理的另一只时间稍短但是复权净值更高的基金——景顺长城内需增长。
如果结合上面的图和表粗略来看,你们又会选择哪几只来作为长期定投的主动基标的呢?
(此处留白)
我没有对上面的旗舰基金展开非常具体的阐述说明,不过我觉得其中至少应该满足一个重要条件,那就是这只基金的传承要做的非常好,简单来说就是不仅要有悠久的历史,还要有能持续做出好业绩的牛人基金经理。
就这一点又可以分成两种情况。
第一种情况是老的牛人基金经理愿意超长待机。
事实上这种情况还是比较好理解的,比如前文给的表格中就有几位这样的牛人基金经理,分别是:兴全基金的董承非,景顺长城的刘彦春,富国基金的朱少醒,以及银河基金的钱睿南。
一方面基金的历史够悠久,这四位基金经理管理的四只基金都是成立时间超过十年甚至基本都是成立了15年左右的老基金,并且复权单位净值最小的也都超过了13元,最高的兴全趋势甚至超过了18元。
另一方面这些基金经理管理基金的年限都是超过十年的,特别是其中的富国朱少醒和银河钱睿南,他们管理的富国天惠和银河稳健这两只基金的时间和他们管理基金的年限几乎是同步的,也就是说他们从任职基金经理开始至今都在管理这只基金。
不仅如此,大家可能都知道富国朱少醒就只管理了富国天惠这一只基金,而银河钱睿南除了银河稳健这一只之外也就管理了另一只叫做银河服务的基金。
我索性以基金成立超过十年和基金经理管理基金年限超过十年作为筛选条件,再给大家精选几只类似的基金作为参考。
第二种情况是有不断涌现的新的牛人基金经理能够接力。
虽然前文的表格中也有类似嘉实和博时那样的例子,但是这种情况理解起来似乎不是那么容易和直接,这是因为要体现出一家基金公司是否有足够多的牛人基金经理用一两个人这种指标肯定是力有不逮的,所以我想了一种迂回的思路来解决这个问题。
首先,我们都知道每家基金公司发行的基金数量,当然这里只统计偏股型主动基的部分,主要包括股票型基金和偏股混合型基金这两大类。
其次,近三年(2017年,2018年,2019年以及2020年初至今)正好涵盖了几乎所有的市场情况:2017价值牛,2018全面熊,2019全面牛(主要是成长牛),2020宽幅震荡。
所以我以近三年的数据为基准,筛选条件如下:
1. 收益指标:近三年年化收益率大于15%
2. 风险指标:近三年的最大回撤小于30%,近三年的年化波动率小于22%
3. 基金规模:大于5亿元
4. 基金成立年限:大于3年
5. 基金经理任职这只基金的年限:大于2年
6. A类和C类合并为同一只基金
基于以上数据清洗条件得到的基金大概有90多只,我把这些基金称为“金”基。
显然基金公司发行的基金越多出现金基的概率越大(金基的数量也会越多),为了体现公平,我用“金基数量/偏股主动基数量”这个相对比例指标来作为衡量手段,我把这个指标称之为基金公司的“含金量”。
下面请看图:
在上图中有四家含金量最高的基金公司脱颖而出,分别是:东证资管(东方红),兴证全球(兴全),中欧基金和交银基金。
这个结果我想是符合很多人的心理预期的,至少比较符合我的心理预期:
东证资管的东方红系列基金几乎是市场价值投资的代名词,每每新发基金或者开放老基金都能刮起一阵东风。
兴全基金和中欧基金是市场公认的精品基金公司,出品的基金数量不多,但是厉害的基金以及基金经理特别多,有道是:基不在多,能赚才行。
而交银基金则凭借其黄金一代(5年左右管理经验)的几位基金经理(何帅,杨浩,王崇等)在主动权益投资领域(特别是成长风格)颇负盛名。
讲到这里基本可以告一个段落。
不知道有没有人有疑问:讲的这些和适合定投的主动基有什么关系呢?
当然是有关系的,要不我辛辛苦苦写这么多干嘛。
不知道大家是否还记得我上期列举的那些定投主动基的问题,我当时给出的解决办法是按照风格为用作定投的主动基金都做好backup,但是其本质实际上就是两个字:稳定。
具体来说就是要求定投的主动基标的能保持稳定的风格,有稳定的业绩,最好还有稳定(不离职)的基金经理。
我把今天讲的来代入一下。
比如超长待机的牛人基金经理,首先这不就是稳定(不离职)的基金经理么;其次既然是牛人,那必然已经用长期的好业绩证明过自己了,稳定的业绩应该也不是大问题;再次基金经理都没换人那自然保持有稳定的风格。
再比如基金公司的旗舰基金,这类基金可能没有稳定的基金经理,但是基本都能有稳定的好业绩,并且基金的风格也基本上能保持稳定不变,这块更多的体现为基金公司的实力,有足够强的权益能力,有较好的人才梯队建设,有完整的主动型产品线的基金公司在这方面会比较占优。比如景顺长城基金和广发基金等就是这样的基金公司。
这里东证资管的东方红系列是一种很有意思的存在:她们家没有传统意义上的旗舰基金,但是东方红系列的基金风格极其一致——就是秉持长期的价值投资,以致于买她们家的基金相互之间差别都不大,这就天然解决了定投主动型基金的那些问题:不怕换人,不怕暂停申购,不怕风格漂移。
而像兴全基金和中欧基金这种权益能力较强,各方面又都做得很好的精品型基金公司,简直就是培养超长待机牛人基金经理和各种型号旗舰基金的沃土。
讲到这里今天的文章就真的可以结束了。
显然后面必定还有一篇定量篇,所以还是那句老话:预知后事如何,且再听下回分解。
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