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明确能力边界——科学投资理念(3)

棱镜智选 07-31 19:01 关注

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我们继续之前关于科学投资理念的话题,今天将谈到系列文章的最后一个要点——聊聊明确能力边界这件事在投资中的重要性。

一、什么是能力边界?

所谓在某个领域有能力,是指你在该领域的水平超过平均玩家。必须注意的是,投资中所说的能力是相对的,你需要知己知彼后再做判断。举个例子,即使你自己就开养猪场,也不要轻易认定自己有能力投好养猪企业的相关股票,因为这类股票经过优胜劣汰剩下的玩家的段位可能比你更高(例如都是产业大佬)。每一类股票都有特定的玩家群体,你需要谨慎地评估这群玩家的平均水平,并与你自己做比较。如果你比平均玩家的水平高,而市场定价由玩家们的平均水平所决定,那么你就更有机会从市场中赚取超额收益。

具体到某个候选的投资策略上,如果你有明确的投资策略,该策略经过严格的逻辑和数据验证,且对该策略的风险有清晰的认知和承受力,那么它应该在你的能力边界内。

值得一提的是,股票投资也是一种能力边界的选择。当我们看好一个上市公司的未来前景时,完全可以通过参与经营或者求职的方式分享该公司的红利,但我们选择购买该公司的股份,某种意义上相当于明确了自己不擅长(或没时间、没机会)直接经营。我们选择购买上市公司的股份,而不是直接投资创业公司以获取惊人的收益倍数,也可以看做是认清了在识别优秀创业公司的能力上有欠缺——事实上普通投资者只能通过做风险投资机构的出资人来将这部分工作外包掉。

每个人天赋和阅历的特殊性,决定了其独一无二的能力边界。每个人都可以利用自身固有优势(如果有的话)在市场中赚取属于自己的超额收益。例如历史控们可能对国际局势的判断比所谓专家更准确,在宏观和行业的择时上就能先人一步;技术咖们可能对所在领域的技术变革有比基金经理更深入的认识,更有可能挑选出超过平均收益的公司……事实上,金融行业的专业从业者,凭借更加丰富的信息和经验,往往有机会赢取超过市场平均水平的收益。但即便如此,隔行如隔山——债券交易员去交易股票,或者高频量化研究员去做价值投资——想要突破自己熟悉的领域并非易事。投资者需要通过学习和试错,持续投入时间来拓展自己的能力边界。

投资能力既包括自己下场投资的能力(识股),也包括筛选和获取服务的能力(识人)。你希望吃到可口的饭菜,既可以自己成为厨师,享受烹饪的乐趣;也可以通过尝试不同的餐厅,找到自己心仪的大厨。对大多数投资者而言,获取投资收益是最终目标,自己下场操盘只是途径之一,不能本末倒置。

即便是寻求专业人士的帮助,也依然需要有筛选和获取服务的能力,服务不同,筛选的方法和对应的能力也有不同。比如用基金来替代直接下场炒股,需要有在全市场筛选基金的能力。虽然市面上排名或者工具很多,基金筛选的难度要低于直接选股,但找到真正适合自己的基金仍然具有挑战。那么把这部分工作外包,找一个专业的投资顾问(以下简称“投顾”)来服务自己,则要容易得多。另一方面,想找到值得信任的投顾,依然需要对投顾的能力、收费方式等方面具备一定分辨能力。投资是不可能完全躺赚的,你可以把大部分事务外包出去,但总有些核心环节需要自己掌握,这样才安全。

个人投资者很难在能力上面面俱到。当今世界,社会高度分工,每个细分领域精细化管理程度很高,很难再出现精通各个行业的通才。因此,个人投资者的投资边界一般具有如下形状:小于 1% 的领域有能力, 而 99% 以上的领域没有能力。而这些不太擅长的领域也理应进行配置(详情可见上一篇“做好资产配置”),不宜全部放弃,性价比最高的方法就是寻求专业投资者的帮助。这样,个人投资者的合理投资方式也就基本确定了:小于 1% 的精通领域自己投,其他 99% 的领域委托包括基金在内的专业投资者。个人投资者更有效率的边界提升方式是去学习如何做好挑选投资顾问,比起自己下场直接投资,挑顾问的门槛就要低得多了。

二、为什么要明确能力边界?

在能力边界内投资确定性高。总在能力边界内行动才能减少意外,至于能赚多少钱就看市场在其能力边界内给多少机会。而在边界外的投资,即便是获得了收益,也往往难以说清来源,其成败更多依赖于运气,更不要说在未来持续获得稳定的收益了。即使你在一次超出能力边界的投资中凭运气获得了成功,这次成功样本很可能扰乱你对自己能力边界的认知。很少有人会在成功后见好就收,会基于错误的认知做更大的投资,那么最终的失败只是时间问题。要知道,就连股神巴菲特也宁愿错过科技股的暴涨,将投资范围守在自己熟悉的领域。

明确自身所长有利于充分发挥自身能力优势。虽然很少有个人投资者能够将自己的能力圈扩展到许多领域,但有一两个自己擅长的领域仍旧是现实的。在理财中合理利用自己的所长,就可以在保障投资确定性的同时,放大获取超额收益的概率。例如你在医药行业工作多年,对创新药的研发流程与行业上下游的公司非常熟悉,就可以在相关领域的基金筛选和投资上,适度主动一些。

明确自身所短有助于避免盲目投资造成重大损失。如果并不明确自身边界,只看到宣称的“预期收益”高就去投资一些自己看不懂的产品,很容易被当成了韭菜。比如前些年某些 P2P、信托产品,好多投资者只看到了又高又固定的收益,却没看到其背后巨大的信用风险,最终造成了巨大的损失。明确自身能力边界的投资者只会选择自己看得懂的平台,并审慎地做好风险分散,对那些自己还不熟悉的新生事物保持警惕并只做适度的配置。

明确能力边界是提升能力拓展边界的前提条件。要想拓展能力边界,首先要知道自身当前的边界在哪儿,这样才能再结合其特点有章法有效率地逐步扩展边界,扬长避短。例如你自我分析下来:发现自己因为在教育行业或是风险投资行业工作的原因,有很多投资新兴教育机构的机会,但之前并没有仔细研究,那么就可以制定一个计划去学习这个领域的知识,并在达到有所把握的程度时逐步展开投资,这样就充分利用了个人固有优势。

值得再次强调的是,无法准确判断自己的能力边界,对于理财来说是往往是灾难性的,没有知识储备和投资技巧,只知道一味跟风,盲目刻板地照搬别人的投资方法和投资策略,会失去那些本应属于你的投资机会,并陷入本不该有的陷阱。更可悲的是,这些脱离能力边界的错误也难以让你从结果中提升和优化投资能力。

每个人的精力是有限的,认清自己的能力边界,才能最优安排哪些领域自己投,哪些领域委托投,哪些领域自己尝试投,就可以达到最高效能,并逐步有效拓展边界。

结语

在投资中,如果能够真正用好坚持长期投资、做好资产配置明确能力边界这三条核心理念,就能在充满不确定性的市场中掌控自己的命运。三篇简单的系列文章,不足以列下全部细节更无法给出有效的解决方案。但我们希望首先能够阐明我们的立场和观念,期待能给您留下一颗“科学投资”的种子

投资理念系列只是一个开始,未来我们还有针对家庭理财更完整和详尽的核心观点,并会尝试用更易懂的例子和实操工具来为用户和读者创造价值。

作为结语,我们来描述一个典型的“理想”个人投资者的例子:

1. 理想投资者首先会做认真充分的自我认知,确定自己的能力边界。典型的结果是几乎没有哪个细分领域有超越平均玩家的能力,于是理想投资者选择放弃了直接选股,集中精力于选基上。

2. 典型的理想投资者也会注意到自己并没有短期择时、择风格、择行业、择主题的能力,但有能够自主坚持长期投资的固有优势,加之基金的短期申赎费率高昂,于是也放弃了对基金的短线交易。换言之,他申赎的每一只基金,都基于长期逻辑。

3. 理想投资者投资前,会对自己未来几年的计划内收入和支出做梳理,并通过预留一定数额的活钱或购买保险来覆盖计划外支出,最终确定自己到底有多少长期闲钱可以投股基。这一步基本已经确定了理想投资者资产配置中股基的比例。

4. 理想投资者会有意识的在股基之内做适当的细分,例如分为大盘股、中盘股、创业板三个子类,然后选择合适的分配比例;也会有意识地在股基之外,引入海外股基、黄金 ETF 等新的资产类别。这就是资产配置,通过将多种资产组合在一起,可以有效地降低整体风险,等于对潜在的波动和回撤又加了一层安全垫。

5. 理想投资者最后会在各个资产类别内选择他认为最合适的基金。一开始他并不清楚自己的判断是否准确,所以选基目标设为以跟上资产类别指数为主,在各大版块中主要持有被动指数基金。后续他通过学习来拓展自己的能力,逐步能够筛选一些具有稳健超额收益的指数增强基金。再后来,他可能对做成长价值风格的主动股基也有了认知,于是开始逐步替换为主动股基。好的主动股基有更高的长期平均收益,但波动也更大,所以理想投资者通过调整主动股基、指数增强和被动指基的比例,来使整体回撤落在个人能够承受的范围内,并最大化预期收益

6. 理想投资者选择了赚长期确定性的钱而不是赌下个月谁会涨停。在做完投前的资产配置之时,理想投资者就已经清楚在他的能力边界内,在不同的回撤控制目标下能够做出多高收益率的长期确定性组合。即使遇到最猛烈的市场调整,他也大概率能够坚持拿到最后,获得长期预期收益。这是因为经过资产配置来做的组合,其回撤控制目标大概率能守住,而那个回撤控制目标,是他最初就充分思考过可以不影响正常支出的数额。因而理想投资者并不会太在意股市短期的涨涨跌跌,也不会轻易因为贪婪或恐惧而冲动交易,他会把更多的时间用来体会生活和做好本职工作。

7. 十年一遇的偶尔,因为市场的严重泡沫或者严重低估,他会适度低配或超配一下相应资产类别的比例,等估值回到均衡位置附近时,可能是三五年也可能是下个月,他又会退回标配。

8. 随着年龄的增长,理想投资者逐渐降低股票等高风险资产的比例。到了该退休的时间,他的资产绝大部分都是低风险资产,基本的生活支出可以用资产的收益而非本金来覆盖,意外和疾病也有足够的保险保障。他完全能够安心享受养老生活而不受拘束。

你是那个理想投资者吗?或者你希望成为那个理想投资者吗?就请跟着我们一同成长吧!


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全部评论 (1)
netzen
0
07-31 20:00

说那么多只可惜大家都在等六位数代码

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