基金 篇一百五十一： 中银新回报混合基金经理14年李建，老将惨遭滑铁卢，未来还有翻身机会！ 

Hello，我是基姐，带你寻宝避坑选好基~

今天给大家测评一只经历过2轮牛熊的老基：中银新回报混合（000190）

基金经理李建有从业14年的经验，中银新回报也是从2013年就开始管理，到现在已经管了8年！

然而就是这样一只元老级基金，已经被大家骂了一年，甚至现在基民已经躺平了：

那今天我们就来看看，这只基到底出了什么问题，还能不能买？

一、基金概况

中银新回报现在被骂的很惨，以前也是有过高光时刻的：

2013年成立，一直由李建来管理，成立时以中银保本二号现世，

因为保本基金风格更偏稳健，收益并不高，所以规模一直不是很大，只有10亿左右。

2015年6月遭遇股灾，基民在“乱世”中终于发现了这块避险宝地，规模暴涨到123亿：

之后市场恢复正常，大家就纷纷撤离追求高收益，这只“稳健”基至今规模就没有再次突破百亿。

二、收益特征

收益展示

2015年改名以来创造了55.71%的收益。

看历史业绩，这只基前期给人的感觉就是——稳，

2015年熊市市场大跌，这只基还能稳步向上；到了2018年熊市，也不像市场跌得那么离谱。

稳健型基金的优势得到完美体现。

所以对于基民来说，今年明明不是大熊市，基金却没什么突出的表现，让人体验非常难受：

用大家的话来说叫“买了个寂寞”。

这只基真的废了吗？

牛熊成绩

牛熊成绩7局2胜！

虽然乍一看不咋地，但是如果分开细看就能发现，这只基属于中等定位，

比沪深300在熊市稳健，但牛市收益不如沪深300

比股二债八策略基金进攻性更强，但稳定性略逊于股二债八。

属于守中带攻的典型代表。

最大回撤（下跌）

这只基的最大回撤-5.29%，发生在今年，在此之前最大回撤控制在-3%左右。中银新回报混合李建000190

虽然看上去还行，但问题出在今年一年来都一直维持着3%的回撤：

作为一只固收＋基金，这多少给基民不愉快的基金体验了。

那这是什么造成的呢？往后看看：

基金发生大幅涨跌异动，常忽视？

基金管理神器来提醒

三、持仓分析

债券持仓分析

债券占比93.29%，是基金主要的收益来源，我们先来看一下债券的配置：

债券只买了企业债和金融债，其中企业债占了大部分，选择的大都是高等级信用债，偏稳为主，

但又不甘于过于稳健（=低收益）的国债，所以稳中求进地搏一搏利息更高的企业债。

虽然李建不擅长在债市追涨杀跌（毕竟做这个做得好的基金经理很少），

但他选择债券更有目的性，将重心都放在了赚取债券利息收益上。

这也给他带来了不错的收益回报。

股票持仓分析

三季度股票占比18.98%，和二季度相比股票占比下降了。

因为他发现今年债市还不错，所以降低了股票比重提高了债券比重。

股票配置上，一直以来采用“核心+卫星”的策略配置

核心买的是稳定性比较强的传统蓝筹股：食品饮料、医药、银行等板块。

卫星也是成长性确定性比较强的、估值性价比不错的公司。

这个策略虽然在今年不太适用，但眼见一年快要熬到头了，

到了三季度才发现新能源电子这些成长性也很不错了，才转去买了石化、电子。

新赛道入场晚、又放弃了正在恢复的赛道，“高位接盘”，也成为了基民不满的一大槽点。

四、了解基金经理

李建，曾在联合证券、恒泰证券、上海远东证券任职过固收研究员，2005年就加入中银基金，先后管理货币基金、中银增利等一系列基金，累计任职时间近14年。

现任中银基金权益投资总监、权益投资部总经理、董事总经理，绝对收益策略负责人。

李建在管理基金上追求绝对收益，投资风格稳健，稳中求胜。

他主要通过多策略、多资产的配置方式，来避免股市或债市的极端情况，更好的稳定收益。

仔细来说就是自上而下和自下而上相结合的策略，自上而下做宏观市场分析，动态调整大类资产配置，自下而上挑选个股和债券。

债券选择的大都是高信用评级债，债券利息收入是主要收益来源，可转债含量极低，能买个股则不会选择转债。

个股选择采用“核心+卫星”的配置策略，核心是一些稳定性比较强的传统蓝筹股，体现为食品饮料、医药、家电、金融。卫星是成长性确定性比较强的、估值性价比不错的公司。

三季度之所以会转向新能源等也是因为他发现这些行业在逐渐转变，稳定性变得更好，所以进入了他的选择范围中。

但这也带来了入场晚吃不到短期爆发的红利问题。

我们来看下他三季度说了什么：

总的来说就是三季度债券涨得不错，买入了一些债券，主要还是获得利息。股票上看着新能源、光伏确定性也强了，就买了。

总结一下

李建管理中银新回报8年来创造了118.72%的回报，最大回撤-5.29%，

一直以来他的投资风格都很稳健，属于稳中有进的典型，

但是今年创下了成立以来的最大回撤，并且一整年的收益都不好，原因在2点：

首先是因为在股票上他一直拿着去年高估今年回调的白酒医药等股票。

其次因为近2年新能源行业爆发，成长性和确定性越来越强，他在3季度又转而买了这些新起之秀，但因为进场较晚吃不到太多红利。

正因为李建选股只追求确定性较强的行业，所以他进场很慢，会导致错过新兴行业的爆发期。

买他的基金短期不会有太良好的体验感，

但毕竟新能源行业还是有很大发展空间的，目前他突然放弃消费白酒，调到新能源一时间大家无法接受，

不过随着新能源的发展，这只基还是会慢慢涨回来的。

（如果还有其他新兴行业再出现的话，就不一定了）

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基姐只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。

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