基金 篇一百零三：工银瑞信双利债券A可靠吗？别看今年收益才2%，它的优点在这！

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Hello，我是不恋爱、不蹦迪，专心搞钱的基姐~

说起债基，不少人拿它做长期稳健的投资工具，不求收益多猛，只要求稳健。

今天要给大家介绍的工银瑞信双利债券（代码：485111），就是一直十分稳健的偏债混合基金。

不过过于稳健的风格，反而让它的表现有些不尽如人意了：

长时间表现不佳，这只基金到底出了什么问题？

工银瑞信双利债券真的很差劲吗？

今天我们就一起来分析分析这只基金。

一、基金概况

工银瑞信双利债券成立于2010年，欧阳凯从基金成立之初就一直管理，11年的时间让基金涨了121.43%。

值得注意的是，工银瑞信双利债券除了欧阳凯之外，其他参与管理的基金经理变更非常频繁，这只基金俨然成了欧阳凯带徒弟实战的“教学工具”。

*图片来源：天天基金网

今年以来，基金的份额规模就在不断缩水，已经从一季度的111亿份减少到了现在的106.11亿份。

*图片来源：天天基金网

那么，基金的表现究竟发生了什么变化，让基民中途下车？

二、收益特征

收益展示

*数据截止至11月24日

工银瑞信双利债券成立以来累计涨了121.43%，虽然数据不算太惊艳，但这个收益曲线看着很舒服，几乎是平稳向上的。

今年以来沪深300上蹿下跳亏了-6.66%，工银瑞信双利债券涨了2.03%，表现依然十分平稳，但有些稳过了头，

今年的收益曲线几乎就是一条直线，任何时期买都没啥惊喜。

*数据截止至11月24日

再来看看基金在不同时期的表现：

牛熊成绩

这里我们加入欧阳凯更早管理过的中海稳健收益债券做补充对比，把时间拉得更长看看欧阳凯的投资能力：

*数据截止至11月22日

因为基金的股票仓位长期都不高，因此我们就用“股一债九”的收益率做比较对象了。

10局7胜！工银瑞信双利债券大胜！

虽然大多数时候领先幅度并不算大，不过整体的表现也足以说明欧阳凯确实是债券投资的高手。

再看看基金回撤吧：

最大回撤（下跌）

*数据截止至11月24日

回撤方面没啥可说的，成立到现在11年最大的跌幅只有-5.05%。

和沪深300比稳定性，简直就是碾压。

我们来重点看看基金的持仓情况。

三、持仓分析

前十大重仓股分析

三季度基金大举加仓了银行业，其他持仓集中在有色和计算机板块，这么调仓，主要是为了应对通胀，以及捕获中长期的机会：

三季度基金的股票仓位有了整体的提升，提高了10%左右，不过从季报里也看不出欧阳凯对A股后市的乐观。

结合他对债券投资环境的观点，加仓股票很可能是因为难以再从债券仓位获得让人满意的收益，因此想在股票上搏一搏。

不得不说，从归因分析来看，欧阳凯选择行业和买卖股票的实力还是不错的：

要是能押对行业，确实能从股票仓位上增加基金的收益，不过工银瑞信双利债券主要还是投资债券，我们再来看看基金的债券持仓情况：

债券持仓

三季度，基金主要持有的是利率债和信用等级非常好的企业债。

而且债券的久期也都较短，意味着这些债券的风险和收益也会更低。

欧阳凯自身的债券投资能力还算不错，不过他通过债券赚的钱，主要还是债券自身产生的利息，以及选择债券种类带来的收益。

总体而言，工银瑞信双利债券属于稳中求进的基金，无论债券还是股票，欧阳凯选的都是防御型更强的品种，

这样一来，基金就可以在下跌的行情中尽量保护基民的资金，在上涨的行情中还能获取一定的超额收益。

下面来了解一下这位很注重防守的基金经理吧。

四、了解基金经理

欧阳凯是复旦大学的经济学硕士，也是位十足的老将，早在2002年就进入金融行业，当时是国泰君安证券的业务董事。

2010年欧阳凯加入了工银瑞信基金公司，工银瑞信双利债券就是他在工银瑞信管理的第一只基金。

欧阳凯历经多年的投资风雨，对资产配置十分重视。

他做投资，十分重视组合的波动率和资产对冲，欧阳凯只会承受可以承受的风险，防范可能出现的风险是他做投资最核心的逻辑。

欧阳凯十分低调，能找到的采访资料很少，也许他管理的基金收益表现并不亮眼，不过那长期稳步上涨的收益曲线也更给人足够的幸福感。

来看看欧阳凯最新的投资观点吧：

总结一下

工银瑞信双利债券是一只非常注重风险管理的二级债基，股票仓位长期处于低位，债券持仓也都是一些风险较低的券种。

保守的投资风格让基金的收益表现不是太亮眼，今年以来的收益只有1.97%，不过沪深300今年跌了-6.75%，工银瑞信双利债券胜在防守~

几乎没有什么波动的收益曲线意味着想要上车的基民几乎不需要考虑择时和定投，任何时间买都可以，而且长期持有的体验会很不错。

欧阳凯对风险控制十分在意，三季度无论是股票还是债券，他选择的都是相对安全的标的。

所以，工银瑞信双利债券更适合风险承受能力较弱的基民。

如果你特别注重收益，那么还是偏股型基金更加适合你~

省钱妙计（记得收藏哦！）

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最后，还是要跟大家强调一遍：

基姐只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。

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祝大家早日发财！