身边的投资学 篇十一：Winter is coming，瑞幸咖啡为何要急着在资本市场的寒冬里上市？

1月14日消息，瑞幸咖啡谋求赴港IPO，投行已开始准备材料了。无风不起浪，再加上瑞幸官方回复“不予置评”，基本做实了IPO的消息。

2018年可谓是资本的寒冬，股市创了08年金融海啸以来的最大跌幅，最要命的是这一切似乎都机构和股民的意料之中，甚至都没有跳楼的新闻了。一级市场上，摩拜卖身美团，创始团队黯然出局，ofo几近破产，公司和创始人都荣登失信名单。共享单车新经济红红火火搞了几年，最终落得一个“试错”的总结。

买了摩拜的美团也并不好过，赴港上市估值缩水，同样赴港的小米上市估值一降再降，2019年更是完成了IPO价格的腰斩。一切都在告诉我们“winter is coming”！

然而瑞幸咖啡成了仅存的一级资本市场宠儿，2018年正式运营到现在才一年的luckin coffee，在去年完成了B轮2亿美元的融资，投后估值达到22亿美元。值得注意的是，瑞幸B轮融资的投资方跟之前是同一批人，高估值的背后，更多的是资本寒冬里，投资机构的谨慎与观望。毕竟，这家疯狂烧钱，把门店数搞到全国第二的新执牛耳者，每卖出1杯咖啡，平均要亏损12元，如果是前些年，这种亏损速度就是兴奋剂，而现在大家都在考虑如何盈利。

一顿操作猛如虎，一看亏损八亿五！

2018年三季度瑞幸财务数据显示公司三个季度亏了8.5亿元，随后瑞幸官方霸气回应，到年底会亏更多，并且没有补贴时间表。言下之意是，这些钱才哪儿到哪儿，我们还要继续亏下去。
果然，2019年1月3日，瑞幸咖啡宣布2019年要开2500家店面。就是说，在运营第二年里，瑞幸平均1天要开6到7家新店，到2019年底瑞幸咖啡的门店数量将有近5000家，至少从店面数量上将超越星巴克。官方预测到2021年的收入为185亿元人民币（约合28亿美元），而2018年全年的营收最多也就8亿元，可见梦想总是要有的，只要能活到2021年就有可能实现。

如果是在资本的春天里，一家新业态公司拥有对未来的无限憧憬，拥有巨大的待开发的中国咖啡消费市场，加上这亏损速度和开店速度不相伯仲的模式，最后再对比下奋起反击的，2018年只开了585家店星巴克。

资本市场早就垂涎欲滴了，想IPO？门都没有！一级的大佬们还没买够呢，B轮之后难道不该是C、D……可如今，新经济也“门前冷落鞍马稀”了。钱总有烧完的那一天，同一批投资人的B轮2亿美元能撑过2019吗？无人接手的现实告诉硬气的创始人，要烧出2021年的185亿元营收，就只能靠二级市场的钱了。

生不逢时，美团、小米和瑞幸都生不逢时，本来看准中国市场的火热，本来想成为那只“风口上的猪”，不了等待他们的却是寒风凛冽，小米的股东们说，我们保证不减持股票。美团说，我们外卖提高佣金了。瑞幸说，我还没考虑过盈利呢。

面对前辈大哥们的“坏榜样”，后起之秀也硬不起来了，即便估值达不到预期，也得把股权拿到二级市场来叫卖了。

毕竟如果冬天来了，已经“冻死”的人是等不到春天来救命的。