如何看待保险龙头股持续下跌，反映了什么问题？

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这半年搞投资啊，真的是旱的旱死，涝的涝死....踩准了赛道的，赚得盆满钵满；坚持价值投资的，亏得裤衩子都没了。

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就像我一同事，自从买了平安，家庭地位一落千丈。

说起来，中国平安好歹也是保险行业老大哥般的存在，业绩好、估值又低，去年各种龙头兴起的时候，中国平安还被市场誉为保险业中的龙头股，大受追捧。这才过了过久啊，就从小甜甜变成了牛夫人。去年那些说要定投平安的，今年跑得比谁都快。没办法，业绩下滑，股票跌得这么惨，也不怪他们如此猥琐...我之前也讲过，保险公司的主要利润来源，可以分为两大块：一个是保费收入，一个是投资收益。而目前，平安正面临着「这两大板块的收入都在持续下滑」的尴尬局面。

1）保费收入减少

作为行业老大哥，平安还是有两把刷子的，自2013年以来，基本上保持着年均30%+的利润增速。但到了2020年，突然就不行了，增速大幅下滑，只有4.9%，降了二十多个点。一方面，受疫情影响，代理人没办法出去开拓新客户了，新增保单数量迅速下降；另一方面，续保率也在不断下滑，人们不愿意再继续缴费了。

数据来源：中国平安2020年度报告

而这种情况到了2021年，疫情总体平稳了，依然没有得到改善。（大白作为业内人，也明显感觉到大家对买保险这事不那么热衷了，害）以前，老大的位置，平安国寿轮着坐，结果今年，平安直接垫底，它不尴尬谁尴尬....

数据来源：企业财报

不过话说回来，这也与马明哲2019年亲自”操刀“，带领平安进行寿险改革有关。当时，我以为也就是说说场面话而已，没想到马老板还真动了真格，这点倒是让我挺惊讶的。随着改革的推进，大批的代理人离开。今年一季度，甚至跌破了100万大关。

数据来源：公司季报

没人帮着卖保险了，保费下滑，也就成了必然。马老板估计也是考虑到了未来两年的日子不会那么好过，也学起了腾讯，想用回购来击退空头，但无奈股民不买账啊。

2）投资收益的不确定性增加

有人说 ——平安的手太臭了。眼前的华夏幸福，小亏了近400亿；08年的比利时富通，本来人是一家百年银行，平安斥资人民币238.38亿元，购入富通集团股票后，没多久就遭遇了次贷危机，最后破产清算。银保监会也是怕保险公司乱投资，把我们的钱，给赔个底儿掉。所以，给保险公司套了个紧箍咒：规定保司只能在银行存款、国债、政府、金融债券等，这类低风险、低收益的产品中搞搞投资。我之前也看过保险公司的一些报告，像平安、国寿这些保险公司的平均投资收益其实并不高，也就5个点左右；而平安卖出去的很多万能账户，目前给到用户的结算利率，也差不多在5%。本来就赚得不多，结果还屋漏偏逢连夜雨，遇上了整体利率的下调。现在不管是银行存款、债券，还是大额存单，利率都比以前降了不少。真，就挺难的。

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平安目前也在积极自救，一个是对代理人进行分层经营，优化提升代理人的素质和机构；再一个呢，就是从客户需求出发，争取开发出更具竞争力的产品。我对平安提出的这些改革方向，还是比较认同的。直接从源头上进行改革，不搞那些虚的。当然，这也需要些壮士断腕的勇气。但，俗话说得好，长痛不如短痛嘛...虽然平安短期内，肯定还会经历一些波折，不过我觉得，真没啥可担心的。业绩的下滑以及华夏幸福计提的损失，现在已经成了明牌，相对来说，可以算是利空出尽。更何况即使平安再有问题，半年报营收也高达6356亿，整体的运营利润，实际上还是取得了10%的一个增长，而且每年还分着红。持续的赚着钱，估值还特别低，有些”用脚投票“的投资者，真没必要这么焦虑。

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现在还是有很多人，对保险持有一个比较偏负面的态度，这与原来粗放的发展模式脱不开关系，这是可以理解的。但以后中国保险的未来，肯定是在精细化发展、高端服务上面做突破。尤其是互联网保险的崛起，大大消除了信息的不对等，从保费试算到投保须知，从保险条款到健康告知，最后再到操作投保，全流程都更加清晰透明。不管是从个人层面、还是国家层面，大家对保险的需求，只会越来越强烈。看看周边发达国家的保险渗透率，就知道了。保险作为家庭的中长期配置，还是未雨绸缪的好。

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