基金 篇一百四十三：富国天益价值混合100020行情如何？重仓吃药喝酒，能不能创造新奇迹？

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今天给大家介绍一只由美女基金经理唐颐恒管理的富国天益价值混合基金（100020）。

唐颐恒属于典型的价值成长风格，任职以来猛搞“吃药喝酒”，投资风格和张坤很像。但是今年买了医药白酒的，结局有多惨，相信大家也看见了。

所以在天天基金社区，这只基金被基民吐槽得体无完肤：

图片来源：天天基金网

为此，唐颐恒亲自发帖，向基民道歉：

图片来源：天天基金网

那么，富国天益价值混合A业绩差究竟是因为市场行情不好，还是自身的管理水平不行呢？

一、基金概况

富国天益价值混合A是一只混合型基金，2004年就成立了，目前的规模是108.14亿，是一只百亿规模基金。

唐颐恒2019年7月才开始接手这只基金，我们看一下她任期之内的规模变动情况：

图片来源：天天基金网

今年三季度相较于二季度的133.63亿，缩水了25亿。除此之外，基金规模一直在保持正向增长。

难道是这只基金业绩太差，基民都跑路了？

二、收益特征

收益展示

唐颐恒任职2.4年以来，富国天益价值混合A涨了125.11%，同期沪深300为33.13%，两者相差近4倍。

既然唐颐恒喜欢“吃药喝酒”，那我们拿其他同样喜欢“吃药喝酒”的基金来做个对比：

今年以来，银华富裕主题基金收益最高，但也只有1.8%而已。

富国天益价值混合A今年涨幅0.37%，业绩竟打败了王宗合、刘彦春这2位大佬。

但是，虽然这只基获得了正收益，但这个成绩等于没涨，难怪基民会在评论区拼命吐槽。

牛熊成绩

究竟唐颐恒的能力如何呢？我们看一下她往期业绩就知道了。

数据截止12月15日

2局1胜！尤其是19-21年牛市，这只基金获得了174.11%的收益，远远跑赢大盘的52.53%。

那么，作为一名没有经历过熊市的新基金经理，唐颐恒的回撤控制能力如何呢？

最大回撤（下跌）

该基金的最大回撤出现在今年春节后暴跌的行情中，最大跌幅达到-27.36%，比沪深300跌多了近10个点。

值得注意的是，在9月3日，这只基再度创下-27.24%的跌幅，同样比大盘多跌10个点，波动非常大，让基民都关灯吃面了。

为什么波动会这么大？我们看看唐颐恒都买了哪些股票！

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三、持仓分析

前十大重仓股分析

富国天益价值混合A总股票仓位91.12%，前十大重仓股票占比63.22%，持仓集中度比较高。

三季度变动不大，剔除了三一重工，新增了一只医疗股票爱尔眼科。

唐颐恒的头真的很铁，“消费+医药”长期是重仓行业，所以买了她这只基金的，短期之内的波动回撤是难免的，要提前做好心理准备。

作为一名新基金经理，唐颐恒的能力如何呢？

数据来源：cnhbstock基金研究平台

选行业能力和调仓换股能力总共奉献了71.51%的超额收益，对比之下，她的个股选择能力为负数，并不突出。

持股变动

唐颐恒并不在意择时的问题，任职以来股票仓位长期维持在80%以上，所以基金波动大也是不可避免的。

而且，唐颐恒越来越坚定自己的投资理念，换手率越来越低，说明她选到好的股票之后，就会坚持拿着。

图片来源：天天基金网

四、了解基金经理

唐颐恒是东华大学工学硕士，虽然担任基金经理的时间较短，但是投资经验却堪称一绝。

2006年，在业内被称为黄埔军校的申万研究所做研究员，主要方向是纺织服装行业。

2009年，在太保资产从事买方研究，从事食品饮料、家电、零售、轻工等多个消费品行业研究。

2018年，被中央直属机关和新疆职业年金计划选定为股票投资经理，同年被中国石油企业年金理事会选定为主动管理股票型产品投资经理。

2019年加入富国基金，业内传言还是业内大佬朱少醒和陈戈亲自去谈下来的，之后正式执掌富国天益价值混合A基金经理。

图片来源：网络

唐颐恒是典型的价值成长风格，非常看重公司质量，强调以合理价格买入优质公司。

她的投资理念，可以归纳为以下3点：

1.相信时间的力量

唐颐恒是一名坚定的价值投资者，她认为时间价值的核心是方向，只要方向是对的，慢一些没关系。如果方向是错的，可能越努力走得越远。

2.重视对公司壁垒的研究

唐颐恒认为一个基金经理的超额收益要可持续，一定是不断投资了业绩增长可持续的公司，而这些公司背后大多有强大的壁垒。

正如她说的：“我研究的重心会放在对公司壁垒的研究，只有壁垒足够深的企业，业绩才是可持续增长的。从壁垒可以延伸到好生意，好生意的第一条就是壁垒极强，边际成本很低。”

3.唐颐恒偏好左侧交易

她的投资组合长期会有一部分逆向投资的仓位，买入景气底部的好公司。她虽然偏爱好公司，但对于估值是有一定要求的，她认为每次行业景气波动时就是获取好价格的好机会。

她说：“行业景气度是我用来交易的方式，我喜欢在行业景气度不好的时候，逆向去买入好公司，这时候大概率能获得一个好价格。”

在基金三季报里面，唐颐恒再度坚持了自己一贯的投资理念，我们详细看看她说了啥：

总结一下

富国天益价值混合A今年业绩增长0.37%，这个成绩很一般。

原因在于唐颐恒自接手以来，不断提高“消费+医药”的占比，就算是今年消费、医药板块大幅回调，她也一直坚持拿着。

今年创造了最大跌幅-27.36%，比大盘多跌10个点，导致基民的投资体验非常不好。

基金经理唐颐恒是典型的价值成长风格，虽然从业时间较短，但是投资经验却非常丰富，她今后大概率还是会押注“吃药喝酒”板块估值回归。

所以如果你不喜欢她的投资理念，那么就不建议购入了。

最后，还是要跟大家强调一遍：

基姐只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。

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