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Fund Talk | 成长也可以不烦恼:全能型成长股选手炼成记

小5论基 03-14 18:13 关注

Fund Talk | 成长也可以不烦恼:全能型成长股选手炼成记


市场上常有关于科技和消费的争论,当然本质还是成长和价值的争论,每次的争论似乎总要分出个你死我活来,当然最终可能都是以互道内啥然后分道扬镳结束。

所以我有时候就会想,这两者就不能和谐统一么?既然平淡之中可以制造一些些浪漫,那么科技之中也完全可以添加一些些消费啊。

你还别说,我在研究主动型基金经理的时候就发现了一位把两者和谐统一起来的基金经理。

这个基金经理就是大成基金的魏庆国

照例先来看些综合自网络的基金经理公开信息。

从账面实力来看,魏庆国拥有经济学硕士学位,2010年7月至2012年11月任华夏基金研究部研究员,主要从事建筑建材、交运研究;2012年12月至2013年3月任平安大华基金研究部研究员,主要从事消费品研究;2013年5月加入大成基金,曾从事TMT研究以及担任大成财富管理2020生命周期证券投资基金基金经理助理。2015年4月开始担任基金经理,至今有近10年的证券从业经验和近5年的公募基金管理经验。现任大成中小盘、大成盛世精选、大成行业先锋等基金的基金经理。

从投资风格和投资理念来看,魏庆国是一位热爱成长股投资的基金经理,但是他又不仅仅限于成长股投资,这是因为他5年的行业研究经验全面覆盖了周期股,消费股和科技股等领域,并且在每一个行业都抽象出了自己独特的选股模型,因此他在科技行业和消费类行业挖掘成长股的能力都非常突出。

他还是一位有框架有反思的不断进化型选手,在经过了5年的投资积淀之后,他的投资理念日趋清晰,方法日趋简单。他以优质公司的深度基本面研究为基础,判断长期企业价值,组合投资,通过个股的风险收益比控制组合整体的风险收益比。基于风险收益选股和控制买入比例是其超额收益的主要来源。

对这个基金经理有了些许概念之后,我们再来看下他管理的基金的情况。

限于篇幅,今天的文章只以他管理的基金中最具代表性的大成中小盘为例来说明。这只基金是魏庆国任职基金经理开始管理基金以来的第一只基金,也是他管理时间最长的一只基金。

下面我们就来看下这个叫做大成中小盘(160918)的基金:

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大成中小盘这只基金成立于2014年4月10日,魏庆国开始管理这个基金的时间点是2015年4月10,为了完整呈现基金本身的情况我用的数据时段是这个基金成立开始至今(2020年2月28日)的所有数据。

从图中可以看出,这个基金的业绩还是很不错的,并且相应的回撤控制也做得不错,我照例把图变换一下你们看看:

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从收益率的角度,这只基金在魏庆国管理的近5年时间内(2015年4月10日至2020年3月6日),总收益率为117.50%,折合年化收益率为17.12%;

必须要说明一点的是,这个收益率在很多人看来似乎是很普通的,当然实际上并不普通。这是因为魏庆国开始管理这只基金的时点正好处在2015年牛市的最高点附近,拿这个收益率去和一些成立在牛市起点的基金直接作比较显然是有失公平的。

这一点我可以给大家一组数据体会一下:

如果以2014年4月10日为起点的话,大成中小盘的至今(2020年3月6日)的收益率为266.51%,折合年化收益率为24.59%。

如果以过去五年,过去三年,过去两年和今年以来的四个业绩维度去看,大成中小盘都能排在同类的10%,最长的过去五年这个维度甚至可以排进Top10,在同类基金中(最近五年为同一基金经理管理的基金),能获得这样业绩排名的基金经理仅2人。

或者我们真要以2015年的高点附近为起始点,至今能创新高并且还是翻倍以上业绩的基金事实上也是寥寥无几的。

从风险控制的角度来讲,这只基金的历史最大回撤为-45.33%,这个历史最大回撤也是发生在2015年牛市之后。就这点我觉得也不用我多说了,因为那个时候浓眉大眼的沪深300指数都回撤了接近60%,更别提那些贼眉鼠眼的成长股基金了。

这一点在之后跌宕起伏的市场中得到了更好的体现:比如这个成长风格基金在2016年以后,哪怕碰到了2018年的全市场大跌中,其最大回撤也“仅”为20.17%,其余大部分时段的最大回撤基本都是控制10%以内。

我们再来看个基金和沪深300指数的对比图:

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这个图是大成中小盘和沪深300指数的同时段对比图,时间跨度为2014年4月10日至2020年2月28日。

从图中大致可以看出沪深300指数在这段时期内经历了五个阶段,分别是:2014年4月到2015年中的大涨行情,2015年中到2016年初的大跌行情,2016年初到2018年初的震荡上行行情,2018年初到2019年初的震荡下跌行情,2019年初至今的震荡上行行情。

我们来对照看下:

第一阶段的大牛市行情期间,沪深300大涨135.46%,但是大成中小盘涨得更多为157.43%,再次证明大牛市的时候主动基金还会是有跑赢指数的;

第二阶段在牛市过后的下跌行情中,大成中小盘以同时段-28.25%的跌幅大幅跑赢了沪深300的-45.81%;

第四阶段全市场下跌行情下,大成中小盘以同时段-17.97%的跌幅依然大幅跑赢了沪深300的-32.46%;

第五阶段风格切换成长风略起的行情下,大成中小盘更是以同时段73%的涨幅大幅跑赢了沪深300的32.89%;

仅仅只是在第三阶段的白马蓝筹价值股行情下沪深300大涨51.32%,偏成长风格的大成中小盘以33.11%的收益率跑输沪深300。

整体的综合效果我们来看一个归一化的对比图:

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毫无疑问的,大成中小盘整体轻松地跑赢了沪深300指数,并且还顺便屡创了好多个自2015年最高点以来的新高。

接着上面的对比图再来一个基于年份的对比图:

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从上图中我们可以看出,大成中小盘的整体历史业绩虽然很辉煌,但是中间也并不是没有挫折。

比如在经历了2015年的顺风顺水之后,2016年大成中小盘就经历了所谓的“成长的烦恼”,或许也正是因为有了这样一次“不顺”,才使得基金经理完善了自己的投资体系,从而使得大成中小盘在接下去同样跌宕起伏的2017、2018和2019三年都取得了较好的成绩,2020年以来的大成中小盘更是渐入佳境。

呼应一下文章标题的话就是:成长再也不用烦恼了。

前面有讲到基金经理的个股选择和行业配置能力突出,手头正好拿到一些数据,所以我们还可以进一步来看下大成中小盘这个基金的业绩归因分析图:

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数据来源:wind  2015年-2019年为完整自然年度

从上图中可以看到,大成中小盘在2015年到2019年的5年间,除了2016年,其他每年都能跑赢业绩比较基准10%以上。

其中个股选择的贡献比例是最大的,可以占到整体贡献的60%以上,可见基金经理的个股选择能力是非常突出的。

同时,在跨行业比较基础上的行业配置也有显著贡献,这就得益于基金经理之前较为全面的跨行业研究经验了。

特别是从近几年大成中小盘的重仓股来看,基金经理的核心能力确实就是在科技和消费类两大行业具有非常突出的挖掘成长个股的能力,这种独特的能力我认为在整个市场都是非常稀缺的。

我想这也是这个基金备受机构青睐的一大原因:

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上图叫做投资人结构图,显示了大成中小盘这个基金投资人结构。

从图中可以看出,在最近的几个报告期机构持有该基金的比例都是非常高的,最近的一期已经占比达到64.76%。

最后照例再来看下大成中小盘的投资盈利概率:

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上图的红色曲线展示的是投资大成中小盘一年之后的收益率情况。

简单来看几组数据:

从盈利收益率的角度来看,投资大成中小盘一年之后的最高收益率为184.92%,最低收益率为-30.17%,平均收益率为24.85%。

从盈利概率的角度来看,投资大成中小盘一年之后的盈利概率为75.75%,如果是在低于大盘3000点的情况下投资的,其盈利概率为98.73%,在过去五年多的时间内这两个盈利概率对于一个偏成长风格的主动基金来说还是可以接受的。

因此在当前大盘3000点左右的点位,长期投资这样类型的基金胜率还是比较高的。

讲到这里就差不多可以结束了。

最后我照例在网上找了一段基金经理魏庆国关于悲观还是乐观的观点分享给大家,我认为非常契合当下的市场:

“悲观是一个固定状态,股市老在变,投资者在股市最好的状态处于原点,不要悲观也不要乐观,这是最佳的状态。就跟打羽毛球一样,再牛也要站在中间的场位,不能说偏到前方或者是后方,中间的位置应对起来最快。悲观容易放大利空,乐观容易忽略风险。”

未经授权,不得转载

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全部评论 (2)
poppop0911
0
05-10 10:21

最长的过去五年这个维度甚至可以排进Top10,在同类基金中(最近五年为同一基金经理管理的基金),能获得这样业绩排名的基金经理仅2人。 还有一人是?

陕西牛牛爷
0
03-17 02:00

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