全文概述

甘源食品（002991）专注于坚果炒货、豆类膨化食品及其他休闲零食的研发与销售，核心品类包括综合果仁及豆果系列、青豌豆系列、蚕豆系列、瓜子仁系列等。公司通过多样化产品组合和创新工艺提升市场竞争力，并积极拓展电商及海外市场，展现出强劲的成长潜力。

公司业务及产品

甘源食品是一家集研发、生产和销售为一体的现代化制造企业，主要产品涵盖青豌豆、瓜子仁、蚕豆、综合果仁及豆果等多个系列。公司不断推出新产品，如黑金蒜香菜味翡翠豆、竹盐绿蚕豆等，满足消费者多样化需求。

上游原材料及成本结构

公司主要原材料包括花生、青豌豆、夏威夷果仁等，占营业成本的70%-80%。通过优化供应链管理，确保原材料供应稳定，降低成本波动风险。

销售模式及占比

甘源食品的销售模式以经销为主，电商为辅，两种模式分别占收入的85.4%和10.6%，毛利率分别为34.7%和39.1%。公司正逐步提升直营商超权重，加大对兴趣电商资源倾斜。

财务状况及未来展望

公司财务稳健，货币资金充裕，无长期借款。2018-2024年营收和净利润CAGR分别为16.32%和21.00%，显示出较强成长力。未来将通过渠道优化和新品放量，进一步提升业绩。

海外业务及增长空间

2024年下半年，公司在越南销售额大幅增长，预计未来在印尼、马来等地区有更大市场空间。尽管短期内因税收问题影响增速，但整体海外业务仍保持高增长态势。

渠道动力释放

公司通过社交电商、零食量贩和山姆等渠道推动新增长。2023年发力线上线下渠道调整，借助抖音等平台拉动新增长，预计2024年零食量贩渠道收入占比超过20%，山姆每年新增8-10家门店，主打三款创新产品。